随着2025年三季报收官，传媒行业交出了一份超预期的成绩单。根据数据统计，2025年三季度，传媒行业实现营业收入1326.25亿元，同比增长9.2%，增速较上半年有所加快；归母净利润106.42亿元，同比大幅增长61.86%，利润端改善幅度显著高于收入端。

　　游戏子板块业绩表现突出

　　根据数据统计，从盈利指标看，三季度单季，传媒行业ROE（净资产收益率）为1.82%，同比提升0.42个百分点，显示资产利用效率提升；销售毛利率为30.43%，虽同比微降0.04个百分点，但成本控制效果显现，推动净利润率提升至8.02%（去年同期为5.41%）。

　　财务状况方面，传媒行业资产负债率为38.34%，流动比率1.70，速动比率1.49，整体偿债能力保持稳定。总资产周转率0.30次，同比基本持平，运营效率维持稳健水平。

　　从子板块来看，分化明显。游戏、院线、电视广播等板块表现突出。其中，游戏板块三季度实现营收303.62亿元，同比增长28.61%；归母净利润57.77亿元，同比增长111.65%，贡献传媒行业超半数的净利润增量。从驱动因素来看，新品周期爆发，叠加AI技术赋能，使得游戏行业三季度业绩亮眼。比如，巨人网络（002558）旗下《超自然行动组》淡季多次进入iOS畅销榜前十名；吉比特（603444）《杖剑传说》海内外流水超过12亿元；三七互娱（002555）多款新品首月流水破亿元，通过自研大模型“小七”优化广告投放效率，销售费用率下降19.5%。此外，恺英网络（002517）通过推出AI全流程开发平台《SOON》，缩短了开发周期。

　　此外，受益于暑期档优质内容拉动票房分账，以及进口片定档节奏恢复，院线板块三季度实现归母净利润1.50亿元，同比大幅增长258.63%，去年同期为亏损0.95亿元，尽管三季度营收同比下降9.02%，但成本端优化推动利润率提升。

　　四季度具备配置价值

　　传媒板块聚集了国内AI应用场景落地的重要主体，其业绩反弹并非偶然，而是行业景气度回升与AI技术赋能的共振结果。

　　根据数据统计，今年前三季度传媒板块整体毛利率同比提升1.34个百分点至32.82%，净利率更是提升近2个百分点至8.44%。主业的全面向好，不仅为AI技术储备了充足的资金，更提供了丰富的落地场景，形成良性循环。

　　“11月至12月，传媒板块将迎来多重催化共振，如三季报验证的业绩确定性、AI应用落地案例的持续涌现、年末资金对成长逻辑清晰板块的偏好等，传媒板块尤其是泛内容生产等AI深度赋能的方向有望成为资金配置的核心。根据第一新声智库和东方网的统计预测，2024年中国AI大模型应用市场规模已经达到157亿元，未来三年有望保持148%的年复合增长速度。”兴业证券行业分析师杨尚东认为。

　　回顾2021年至2024年，申万传媒指数相应年度11月、12月平均涨幅分别达7.93%、2.05%，在全年属领先水平。

　　此外，杨尚东指出，在全球科技竞争的背景下，国内应用生态的逐步成熟与崛起，不仅符合产业发展的内在逻辑，更构成了国内数字化转型顺利推进的重要支撑。短期来看，四季度，传媒板块具备出色的配置价值；长期来看，随着AI技术从辅助工具升级为核心引擎，行业有望摆脱周期波动依赖，走向国内AI应用规模化落地的重要节点。