2025年11月4日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，国际油价、蛋氨酸价格下跌，VA、VE价格上涨。
报告具体内容如下：
十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。 行业动态 本周（10.27-11.
02）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共有29个品种价格上涨，39个品种价格下跌，32个品种价格稳定。跟踪的产品中28%的产品月均价环比上涨，57%的产品月均价环比下跌，15%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硫酸（浙江巨化98%）、维生素（886081）E、硝酸（华东地区）、硫磺（CFR中国现货价）、盐酸（长三角31%）；周均价跌幅居前的品种分别是原盐（山东海盐）、醋酸（华东）、煤焦油（山西）、醋酐（华东）、甲醇（长三角）。
本周（10.27-11.
02）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于60.98美元/桶，收盘价周跌幅0.85%；布伦特原油期货价格收于65.07美元/桶，收盘价周跌幅1.32%。宏观方面，根据新华社的消息，10月30日，中美元首在釜山举行会晤，两国元首同意加强双方在经贸、能源（850101）等领域合作。供应方面，根据EIA数据，截至10月24日当周，美国原油日均产量1,364.4万桶，较前一周日均产量减少1.5万桶，较去年同期日均产量增加14.4万桶。需求方面，EIA数据显示，截至10月24日当周，美国石油需求总量日均2128.1万桶，较前一周增加126.7万桶，其中美国汽油日均需求量892.4万桶，较前一周减少47.0万桶。库存方面，根据EIA数据，截至10月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量82,510万桶，较前一周减少630万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周NYMEX天然气（603689）期货收于4.12美元/mmbtu，收盘价周涨幅24.85%。EIA天然气（603689）库存周报显示，截至10月24日当周，美国天然气（603689）库存总量为38,820亿立方英尺，较前一周增加740亿立方英尺，较去年同期增加290亿立方英尺，同比涨幅0.8%，同时较5年均值高1,710亿立方英尺，增幅4.6%。展望后市，短期来看，海外天然气（603689）库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（603689）价格剧烈宽幅震荡。
本周（10.27-11.
02）VA、VE价格上涨。根据百川盈孚，10月31日国内维生素（886081）A价格为62元/公斤，较上周上涨1.64%，较上月上涨3.33%，较年初下跌48.33%，较去年同期下跌54.07%。本周维生素（886081）A厂家报价抬高，部分厂家报价上调至70-72元/公斤，较前期涨幅约在5-7元/公斤左右。10月31日国内维生素（886081）E价格为50元/公斤，较上周上涨8.70%，较上月上涨13.64%，较年初下跌62.41%，较去年同期下跌61.54%。本周维生素（886081）E现货供应紧张，价格行情继续攀升。厂家方面，本周厂家暂无新报价。展望后市，百川盈孚预计近期维生素（886081）A市场行情观望略偏强运行，下游按需采购为主；维生素（886081）E贸易渠道现货供应依然紧张，市场价格行情仍有趋高运行可能。
本周（10.27-11.
02）蛋氨酸下跌。根据百川盈孚，10月31日国内蛋氨酸价格为20.3元/公斤，较上周下跌1.46%，较上月下跌5.80%，较年初上涨2.99%，较去年同期上涨0.74%。百川盈孚信息显示，供应方面，本周蛋氨酸产量16,600吨，较上周增加8.92%，开工率为80.89%。宁夏工厂复产，产量较上周有所增加。需求方面，固体蛋氨酸采购氛围清淡，下游刚需补货。成本利润方面，本周原料丙烯、甲醇价格下跌，天然气（603689）价格上涨，固体蛋氨酸理论成本变化不大。展望后市，百川盈孚预计近期固体蛋氨酸市价继续下跌。
投资建议
截至10月31日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为24.39倍，处在历史（2002年至今）72.21%分位数；市净率为2.21倍，处在历史53.61%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.40倍，处在历史（2002年至今）31.95%分位数；市净率为1.20倍，处在历史27.60%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。2、下游行业快速发展，半导体材料（884091）、OLED（885738）材料、新能源（850101）材料等新兴领域公司发展空间广阔。3、深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升子行业，包括氟化工（884036）、农化、炼化、染料（885633）、涤纶长丝、轮胎等。推荐:万华化学（600309）、华鲁恒升、卫星化学（002648）、巨化股份（600160）、新和成（002001）、中国石油（601857）、中国海油（600938）、中国石化（600028）、宝丰能源（600989）、云天化（600096）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、江丰电子（300666）、鼎龙股份（300054）、圣泉集团（605589）、阳谷华泰（300121）、蓝晓科技（300487）、沪硅产业（688126）、万润股份（002643）、德邦科技（688035）、莱特光电（688150）、海油发展（600968）等；建议关注:扬农化工（600486）、彤程新材（603650）、华特气体（688268）、联瑞新材（688300）、奥来德（688378）、瑞联新材（688550）、赛轮轮胎（601058）等。
11月金股：华鲁恒升、雅克科技（002409）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
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