2025年11月5日，中银证券（601696）发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，原油运价环比大幅上涨，前三季度三大航集体实现盈利。

　　报告具体内容如下：

　　航运方面，原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价继续上涨。航空方面，小鹏汇天与敦煌市签署低空旅游项目合作协议，前三季度三大国有航司迎集体盈利。物流与交通新业态方面，极兔全球最大自建物流枢纽正式启用，中国铁路部门启动“双11”网购高峰期快运服务。 核心观点 ①原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价继续上涨。10月30日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报2425.93点，较10月23日上涨48.6%。本周VLCC市场中美特别港务费的影响逐步消退，部分租家开始转向中东和大西洋美湾市场，对整体情绪有明显提振。临近周末，部分因担心制裁会推高运价的货盘提前进入市场，成交WS点位也大幅跳涨。目前，整体船位相对平衡，上涨原因中情绪成分占比较多。美国将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时中国也将暂停反制措施一年，或将影响当前运价的走势。欧线方面，本周运输需求总体稳定，市场运价延续上涨走势。10月31日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1344美元/TEU，较上期上涨7.9%。美线方面，本周运输市场受利好消息支撑，市场订舱积极，运价继续上涨。10月31日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2647美元/FEU和3438美元/FEU，分别较上期大涨22.9%、13.4%。②小鹏汇天与敦煌市签署低空旅游项目合作协议，前三季度三大国有航司迎集体盈利。小鹏汇天与敦煌市人民政府签署战略合作协议，敦煌文旅集团等五家公司与小鹏汇天共同签署了飞行营地合作意向书及首批200台飞行汽车采购协议。2025年前三季度，中国三大国有航司（中国国航（601111）、中国东航（600115）、南方航空（600029））实现盈利，为业绩复苏奠定基础，海航控股（600221）取代春秋航空，成为“国内最赚钱航司”。③极兔全球最大自建物流枢纽正式启用，中国铁路部门启动“双11”网购高峰期快运服务。极兔速递大湾区数字化供应链产业园正式投入运营。该产业园总占地392亩，建筑面积32万平方米，配备先进的自动化设备和智能管理系统，日均处理快件超过1500万单，是极兔速递全球规模最大的自建物流枢纽。中铁快运正式启动为期20天的“双11”网购高峰期快运服务。铁路部门每日安排1700列以上高铁载客动车组利用车厢富余空间和高铁快运柜存放快件。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：波罗的海空运价格指数环比上升，同比下降。②航运港口：内贸集运运价指数上升，干散货运价下降。③快递物流：2025年9月快递业务量同比上升12.70%，快递业务收入同比增加7.20%。④航空出行：2025年10月第四周国际日均执飞航班1818.43次，环比-2.14%，同比+13.75%。⑤公路铁路：10月20日—10月26日，全国高速公路货车通行5904.2万辆，环比增长1.59%。⑥交通新业态：2025年Q2，联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9pct。

投资建议：

建议关注设备与制造业工业品出口链条。推荐中远海特（600428）、招商轮船（601872）、华贸物流（603128），建议关注东航物流（601156）、中国外运（601598）。

建议关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会。建议关注四川成渝（601107）、重庆港（600279）、富临运业（002357）。

关注低空经济赛道趋势性投资机遇。建议关注中信海直（000099）。

关注公路铁路板块投资机会。建议关注赣粤高速（600269）、京沪高铁（601816）、招商公路（001965）、皖通高速（600012）、中原高速（600020）、宁沪高速（600377）、山东高速（600350）。

关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会。建议关注渤海轮渡（603167）、海峡股份（002320）。

关注电商快递投资机会。推荐顺丰控股（002352）、极兔速递、韵达股份（002120）。建议关注中通快递、申通快递（002468）。

关注航空行业投资机会。建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空（603885）、华夏航空（002928）、海航控股。

风险提示：

航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

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