本周行情回顾：
2025年11月3日-2025年11月7日，上证指数（1A0001）涨1.08%，报3997.56点。创业板指（399006）涨0.65%，报3208.21点。深证成指（399001）涨0.19%，报13404.06点。养殖业（881102）指数涨1.34%，跑赢上证指数（1A0001）0.26%。前五大上涨个股分别为*ST绿康（002868）、罗牛山（000735）、大湖股份（600257）、华英农业（002321）、福成股份（600965）。
本周机构观点：
**平安证券本周观点**：
主粮：宠物经济（886012）核心赛道，长期有望量价齐升。据派读大数据发布的《中国宠物行业白皮书》，近年来宠物市场规模稳定提升，2024年达3002亿元，同比+7%，从支出结构上看，主粮为宠物经济（886012）的核心赛道，支出占比36%。展望未来，我们认为宠物主粮有望保持稳定增长，考虑到：1）量：家庭规模小型化背景下，养宠能够满足个人陪伴需求；2）价：越来越多的宠物主将宠物视为家庭成员，为消费（883434）升级打下基础，单只宠物支出有望稳定提升。
产品：烘焙粮快速增长，精细化喂养大势所趋。据宠物食品（884280）联盟，根据形态的不同，宠物主粮可以划分为干粮和湿粮，其中干粮包括膨化粮、烘焙粮、风干粮、冻干粮等，湿粮则包括主食罐头、鲜食等。整体来看，宠物主粮沿着高端化、精细化的趋势发展：1）膨化粮工艺成熟、价格低、为市场主流，但湿粮、烘焙粮等赛道快速增长，带动主粮消费（883434）持续升级；2）宠主对普通主粮的偏好同比有所下降，而对年龄段专用粮、特殊功能粮、处方粮的偏好度同比有所上升，“精细化”养宠趋势仍在延续。
渠道：淘系仍为主粮主战场，抖音快速崛起。据派读大数据《2025年中国宠物食品（884280）消费（883434）报告》，宠物主粮购买渠道相对稳定，57.7%的宠物主选择线上购买，29.8%的宠物选择线上与线下全渠道购买，线上仍然是宠物主的首选。线上渠道中，2025年淘宝、京东（JD）、天猫分别占比54.7%、37.8%、31.5%，抖音、拼多多（PDD）、小红书占比分别为30.1%、15.3%、13.6%，淘系电商仍为主流，抖音快速提升。
竞争格局：国产品牌表现亮眼，进口替代持续进行。外资品牌主要占据高端价格带（60元/斤及以上），如爱肯拿、渴望、ZIWI等品牌，而中端（15-30元/斤）与低端（15元/斤及以下）主粮以国产品牌为主。近年来，国产品牌持续推出中高端猫粮满足消费（883434）者升级需求，在做到营养成分不输外资品牌的情况下，价格更加亲民，持续对外资品牌形成替代。据派读大数据，在猫主粮中，2024年中国消费（883434）者44%没有明确品牌偏好，35%的偏好中国品牌，同比+7pct；在犬主人中，44%的没有明确品牌偏好，33%的偏好中国品牌，同比+6pct。
投资建议：我们认主粮作为宠物经济（886012）核心赛道，精细化喂养大势所趋，长期有望量价齐升。同时国产品牌持续推出中高端猫粮满足消费（883434）者升级需求，进口替代持续进行，建议关注国产宠物食品（884280）头部公司。
风险提示：1）食物安全风险；2）原材料价格波动风险；3）行业竞争加剧风险。
行业新闻摘要：
1：猪价同比降逾三成，三大上市猪企10月生猪销售同比增量不增收。
2：日本水产品对华出口恢复，北海道产冷冻扇贝已出货，外交部表示将继续加强对日本水产品输华监管。
3：养殖端出栏意愿高，11月初猪价连续下滑。
4：养猪业迈向5元成本时代，行业需应对高成本压力。
5：猪价短期反弹后劲不足，产能调控成为行业共识。
6：养殖淡季现“反向暴涨”，鱼粉价格猛涨，饲料企业纷纷调价。
7：全国首次突破，象山成功实现蓝点马鲛鲛鱼人工养殖。
8：养殖业（881102）面临阶段性亏损，猪价反弹能否持续成为关注焦点。
9：我国自主研发“苍鹭”鱿鱼渔情预报系统上线，推动远洋鱿钓渔业智能化发展。
10：养殖业（881102）的数字化转型成为趋势，德清为渔业转型开出“数字秘方”。
龙头公司动态：
1、牧原股份（002714）：1）2025年10月份牧原股份（002714）销售商品猪707.6万头。2）牧原股份（002714）：10月份商品猪销售收入103.31亿元 同比下降22.28%。3）牧原股份（002714）：目前没有向肉制品（884123）深加工业务拓展的计划，未来将聚焦主业并探索海外发展等业务。4）牧原股份（002714）售价下降单季盈利降56% 前九月负债总额减少98亿提前达标。
2、温氏股份（300498）：1）温氏股份（300498）： 聚焦高质量增长 推动企业稳健发展。2）温氏股份（300498）：2025年10月份主产品销售情况简报。3）温氏股份（300498）：10月肉鸡销售收入同比增长9.96%，生猪销售收入同比下降13.15%。4）温氏股份（300498）：10月生猪销售收入50.48亿元 环比增长1.47%。5）“先鸡后猪”逐步出海！温氏高管释放未来战略信号。6）温氏股份（300498）明确出海方向 优先推动肉鸡业务出海。7）温氏股份（300498）：预计四季度优质仔猪外销约200万头。8）温氏股份（300498）启动实施“出海”计划。9）温氏股份（300498）总裁黎少松：龙头企业要带头去产能，我们在全国关停了七个猪场。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-10-21 | -0.16% | 1.36% |
| 2025-10-22 | -0.48% | -0.07% |
| 2025-10-23 | 0.12% | 0.22% |
| 2025-10-24 | -1.07% | 0.71% |
| 2025-10-27 | -0.05% | 1.18% |
| 2025-10-28 | -0.10% | -0.22% |
| 2025-10-29 | -0.59% | 0.70% |
| 2025-10-30 | -1.11% | -0.73% |
| 2025-10-31 | 2.24% | -0.81% |
| 2025-11-03 | 0.35% | 0.55% |
| 2025-11-04 | 0.15% | -0.41% |
| 2025-11-05 | 0.39% | 0.23% |
| 2025-11-06 | -1.21% | 0.97% |
| 2025-11-07 | 0.58% | -0.25% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 17.84 |
| 2023-12-29 | 5.56 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 牧原股份（002714） | -1.17% | -4.53% | 14.17% |
| 温氏股份（300498） | 0.45% | -2.08% | -5.53% |
| 正邦科技（002157） | 2.75% | 0.34% | -10.75% |
| 圣农发展（002299） | 0.00% | -6.16% | 10.66% |
| 立华股份（300761） | -1.10% | -4.65% | -7.17% |
| 神农集团（605296） | -0.79% | 0.47% | -4.49% |
| 生物股份（600201） | -2.50% | 9.13% | 49.01% |
| 益生股份（002458） | 1.22% | 4.96% | -1.19% |
| 瑞普生物（300119） | -4.73% | -3.11% | 4.43% |
| 罗牛山（000735） | 10.78% | 27.07% | 22.29% |
| 巨星农牧（603477） | -1.31% | -10.74% | -14.44% |
| 京基智农（000048） | 2.38% | 3.38% | 0.84% |
| 中牧股份（600195） | 0.78% | 8.24% | 5.06% |
| 新五丰（600975） | 0.48% | 0.16% | -9.60% |
| 科前生物（688526） | -0.80% | -9.37% | 5.17% |
| 华英农业（002321） | 5.52% | 3.03% | 23.39% |
| 天邦食品（002124） | -1.74% | -3.08% | -15.77% |
| 仙坛股份（002746） | 2.06% | 5.58% | 6.11% |
| *ST绿康 | 11.67% | 13.39% | 90.41% |
| 普莱柯（603566） | 1.07% | 4.43% | 9.02% |
行业相关的ETF有国泰中证畜牧养殖ETF（159865）、畜牧ETF（159867）、招商中证畜牧养殖ETF（516670）、平安中证畜牧养殖ETF（516760）、华宝中证全指农牧渔ETF（159275）、易方达中证现代农业主题ETF（562900）
