本周行情回顾：

　　2025年11月3日-2025年11月7日，上证指数涨1.08%，报3997.56点。创业板指涨0.65%，报3208.21点。深证成指涨0.19%，报13404.06点。建筑装饰指数涨2.41%，跑赢上证指数1.33%。前五大上涨个股分别为中诚咨询、*ST东易（002713）、海南发展（002163）、重庆建工（600939）、上海港湾（605598）。

　　本周机构观点：

　　**华泰证券本周观点**：

　　基本面进一步巩固，聚焦出海/地产链烟蒂股、新材料与跨界转型

　　截至10M25，建筑建材整体跑输万得全A，但建材相对跑赢沪深300，主要是板块仍处于基本面震荡巩固进程。展望26年，我们认为：1）水泥玻纤的价格企稳，有望向地产链和其他顺周期板块延伸，主要得益于国内需求降幅收窄+行业供给阶段性出清见底；2）服务于高端制造的洁净室工程、特种电子玻纤布和电子玻璃基板等景气度有望持续向上。我们建议三条主线：1）受益于出海但尚未被充分定价，即收入同比持续改善的低估值公司；2）地产链风险出清较充分、且收入或盈利能力拐点的烟蒂股；3）受益于“十五五”规划聚焦远期成长，有望实现国产替代的新材料公司。此外，我们也看好寻求跨界转型的优质细分个股。重点推荐亚翔集成（603929）、美埃科技、中国化学（601117）、华新水泥、兔宝宝（002043）、旗滨集团（601636）、中国巨石（600176）、福耀玻璃（600660）、中复神鹰、中国联塑。

　　主线一：出海先发者强者恒强，后发者从0到1

　　2022年以来，建筑建材海外收入占比持续提升，出海步伐较快且在业绩端得到验证的企业获得青睐，主要集中在玻纤、玻璃、水泥、陶瓷和洁净室工程服务等细分领域。展望26年，我们认为海外收入占比已超过40%的玻纤、汽车玻璃和人造草龙头，随着出海新产能投放、有望加速提升全球市场份额，实现强者恒强；而聚焦国内需求、但处于出海起步阶段的企业，有望实现海外0的突破，并带动国内工程服务板块的新成长，重点推荐在手订单饱满、且下游需求景气的洁净室工程及材料。若通胀等宏观要素进一步转变，建议重点关注现金流充沛、资产负债表优异的化学工程出海龙头。

　　主线二：地产链存量更新看模式，增量关注开工端

　　地产链板块应收账款、商誉减值风险释放已较充分，工抵房风险与二手房价格相关，但折旧计提也大多超过了20%，多数企业资产结构、自由现金流已稳固提升板块穿越周期的能力。我们认为2024年是存量重装崛起元年，25年呈现加速，24-26E存量重装面积CAGR+5%，继续看好26年二手房成交量增长和以旧换新政策驱动的装修建材赛道。涂料已得到基本面验证，我们建议聚焦收入持续增长或趋稳、但估值仍低或涨幅不够充分的板材、管材和浮法玻璃龙头。增量部分，我们认为由于非城投企业拿地增速改善，地产开工端或销售端降幅有望进一步收窄，房建条线或率先出清，有望催化消费建材板块整体估值，防水25Q3收入增长拐点隐现，关注其持续性。

　　主线三：推荐碳纤维及高端电子玻璃玻纤材料

　　展望26年，我们认为玻纤、碳纤维和电子新材料有望延续高景气。具体而言，1）水泥：超产产能规范和区域整合有望加快实质性去产能，预计26年水泥需求/产量同比-4.4%/-4.0%；2）玻璃：25年浮法和光伏玻璃冷修减产低于预期，26年预计价格仍然承压。关注部分已切入电子玻璃基板的龙头企业；3）玻纤：风电热塑需求景气、叠加供给侧反内卷推动25年行业积极复价，26年关注新进入者供给投放节奏。LowCTE/Q布等受益AI电子需求高景气，26年量价预计延续提升；4）碳纤维：国产替代水平和份额大幅提升，26年有望受益航天航空、机器人等高端领域需求放量。

　　风险提示：基建或地产需求恢复不及预期，原材料或燃料成本大幅上涨，化债执行或供给侧整合执行力度低于预期，测算结论与实际可能存在误差。

　　**光大证券本周观点**：

　　2025年11月3日，中证REITs全收益指数环比下降0.63%，收于1039.1；市场总成交金额环比下降18.9%，为6.63亿元；换手率为0.71%，环比下降0.12pct；银华绍兴原水水利REIT涨幅最高，环比上涨1.03%。

　　行业新闻摘要：

　　1：针对带薪休假“有假难休”、提高居民收入，发改委主任郑栅洁发声，强调需改善居民的休假和收入状况。

　　2：湖北通往西南的高铁大通道有了新进展，进一步推动区域经济一体化。

　　3：黄承伟提到，在加快中国式现代化进程中，老区振兴必须强化理论指引，强调理论指导的重要性。

　　4：将为3413万人提供双水源保障，四川省引大济岷工程启动建设，旨在提升水资源管理和保障能力。

　　5：2025年中国大理石行业产业链、重点企业分析及投资战略发布，关注行业发展趋势和投资机会。

　　6：广州2030年智能建造产值将破5000亿，显示出未来建筑行业智能化转型的巨大潜力。

　　7：第二十二届中国住博会开幕，聚焦“好房子”建设，推动建筑装饰行业高质量发展。

　　8：建筑三季报表现分析，显示行业景气度分化，传统与新型基建协同发力的趋势。

　　9：建筑板块景气度分化，推动新型基建与传统建筑的协同发展，迎接行业转型挑战。

　　10：临沂市工程建设项目审批时限减半，促进项目落地和建设效率提升，为建筑行业提供更好的营商环境。

　　龙头公司动态：

　　1、中国建筑（601668）：1）中国建筑：公司市值管理把提高企业发展质量作为基础。

　　2、中国中铁（601390）：1）中国中铁：每手“铁工 YK17”将于11月13日派息31.4元。

　　3、中国交建（601800）：1）中国交建等在泉州成立重工装备公司。2）中国交建：累计回购公司股份15571200股。3）中国交通建设11月3日斥资1074.91万元回购122.85万股A股。

　　4、中国铁建（601186）：1）中国铁建将于11月11日派发2024年公开发行科技创新可续期公司债券(第五期)的利息。

　　5、中国电建（601669）：1）上市公司“ESG与可持续发展”——北京上市公司协会组织上市公司走进中国电建。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有广发中证基建工程ETF（516970）、融通中证诚通央企红利ETF（159336）、中证上海国企ETF（510810）、南方中证长江保护主题ETF（517160）、易方达中证长江保护主题ETF（517330）