炼油利润率强劲抵消油价低迷影响 欧洲能源巨头Q3盈利展现超预期韧性
得益于强劲的炼油利润率抵消了油价低迷的影响，欧洲能源企业在第三季度的表现远超预期，尽管2026年的前景仍不明朗。行业研究数据显示，MSCI欧洲能源指数在第三季度实现每股收益增长2.7%，而市场预期为下降6.8%;欧洲油气公司第三季度盈利超预期的比例也高居各行业之首。
虽然油价疲软导致能源企业普遍未能达到营收预期，但炼油利润率的改善提振了盈利水平。分析师Kaidi Meng指出，在英国伦敦上市的石油巨头壳牌(SHEL.US)、英国石油(BP.US)以及埃尼石油(E.US)是推动MSCI欧洲能源指数每股收益超预期的主要力量。
尽管石油交易平淡，英国石油第三季度利润仍超出预期，这增强了投资者对其业务好转的信心。得益于强劲的炼油利润率，其炼油和交易部门实现的利润较上一季度有所增长。
受天然气交易强劲、液化天然气销量增长以及炼油利润率改善的推动，壳牌在第三季度的利润和自由现金流也超过预期。这与其美国同行埃克森美孚(XOM.US)的情况相呼应，后者预计强劲的燃料生产利润率将使利润增加3亿至7亿美元。
分析师Salih Yilmaz表示，西班牙油气巨头雷普索尔公司(Repsol SA)“凭借炼油业务优势带来的积极势头进入第四季度，这有助于抵消宏观经济逆风和基准油价疲软的影响”。他补充称，炼油业务将在2026年初帮助缓解大宗商品价格波动的影响。
在欧洲其他地区，葡萄牙最大的石油公司Galp Energia SGPS SA、法国道达尔(TTE.US)和奥地利石油天然气集团(OMV)也凭借炼油业务优势实现了稳健利润。花旗集团分析师Alastair Syme在关于道达尔的一份报告中写道：“我们认为市场尚未完全认识到当前炼油利润率的强劲程度。”
欧洲大型石油公司传来的乐观消息让投资者放心，股票回购和股息——该行业吸引投资者的关键因素——目前仍有望维持。分析师Will Hares表示，壳牌决定增加对石油和天然气的投资，并以谨慎态度拓展可再生能源业务，这一策略“审慎且正在提振其中期收益和股东回报”。
不过，展望未来，油气行业仍容易受到油价进一步波动的影响。据计算，Stoxx 600能源子指数2026年的一致预期对应的油价约为每桶68美元。若油价降至60美元，整个板块的每股收益可能会减少约20%。
奥地利石油天然气集团首席执行官Alfred Stern表示，目前强劲的炼油利润率可能不会持续太久，“它将回归正常，不会维持在第四季度的水平”。
截至目前，油气行业仍保持稳健势头。五大超级石油巨头——埃克森美孚、壳牌、道达尔、英国石油与雪佛龙(CVX.US)——的第三季度盈利均高于第二季度。然而，这一盈利水平仍不到2022年的一半，凸显出该行业复苏之路仍然漫长。
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