行业周报|中药指数涨4.52%, 跑赢上证指数4.7%

本周行情回顾：

2025年11月10日-2025年11月14日，上证指数（1A0001）跌0.18%，报3990.49点。创业板指（399006）跌3.01%，报3111.51点。深证成指（399001）跌1.4%，报13216.03点。中药（562390）指数涨4.52%，跑赢上证指数（1A0001）4.7%。前五大上涨个股分别为特一药业（002728）、众生药业（002317）、盘龙药业（002864）、太龙药业（600222）、嘉应制药（002198）。

本周机构观点：

**万联证券本周观点**：

行业核心观点：

中药（562390）板块三季度业绩持续承压，上市公司表现分化。

投资要点：

医药板块行情回顾：年初至2025年11月5日，沪深300（399300）指数上涨18.90%，医药生物（申万）实现18.20%涨幅，跑输沪深300（399300）指数0.70个百分点，在31个行业中排名第14。医药整体三季度股价表现优于前两个季度。医疗研发外包（884244）、化学制剂（884144）、其他生物制品（884240）、疫苗、医疗耗材（884242）、体外诊断（884243）、医疗设备（884145）、医药流通（884199）和中药（562390）这些子行业三季度涨幅明显高于前两个季度；原料药（884143）板块三季度股价涨幅不及前两个季度；线下药店（884300）和血制品是三季度中股价唯二下跌的子板块，其中血制品板块三个季度股价均下跌。10月份医药板块整体弱势，各子板块步入调整阶段。

医药板块Q3业绩回顾：营业收入方面，同比正增长的有医疗研发外包（884244）、医疗设备（884145）、其他生物制品（884240）、线下药店（884300）、医药流通（884199）、化学制剂（884144）；环比正增长的有疫苗、医院（884301）、医疗研发外包（884244）、体外诊断（884243）、医药流通（884199）。归母净利润方面，同比正增长的有医疗研发外包（884244）、线下药店（884300）、其他生物制品（884240）、化学制剂（884144）（申万）、医疗设备（884145）（申万）；环比正增长的有疫苗、其他生物制品（884240）、医院（884301）、体外诊断（884243）（申万）。

中药（562390）板块：1）行情：年初至11月5日，中药（562390）板块69家上市公司中49家股价实现上涨，其中万邦德（002082）和天目药业（600671）涨幅超100%，维康药业（300878）、众生药业（002317）、启迪药业（000590）、振东制药（300158）、康惠股份（603139）、达仁堂（600329）和贵州百灵（002424）涨幅超50%;2025Q3，46家上市公司实现上涨，其中，万邦德（002082）、振东制药（300158）、维康药业（300878）、天目药业（600671）等涨幅领先；10月，49家上市公司实现上涨，其中，万邦德（002082）、特一药业（002728）、以岭药业（002603）、众生药业（002317）等涨幅领先。2）业绩：2025Q3，中药（562390）板块整体收入同比增速-1.57%，环比增速-6.15%；归母净利润同比增速-5.25%和环比增速-29.32%；销售毛利率和销售净利率水平分别为40.40%和9.21%，销售毛利率同比增长0.49个百分点，环比减少1.00个百分点；销售净利率同比减少0.47个百分点，环比减少3.41个百分点。2025年前三季度中药（562390）板块营业收入和归母净利润分别同比减少4.28%和减少1.23%。中药（562390）板块上市公司Q3业绩分化明显,69家上市公司中26家营业收入同比正增长，25家营业收入环比正增长。3）估值：2025年11月10日，中药（562390）板块市盈率（TTM）为28.51。2020年以来、2021年以来、2022年以来、2023年以来、2024年以来、2025年以来百分位分别为43.53%、50.11%、52.18%、57.29%、79.63%、68.41%。

投资建议：2025年以来，中药（562390）板块在药店（884300）和院内渠道销售疲软影响下业绩承压，上市公司业绩分化，整体看，OTC领域龙头企业业绩韧性较强，在医保改革背景下，中药（562390）行业正经历发展模式转型的阵痛期，未来多元化渠道、高品牌力和高临床价值是关键。长期看，政策引导行业走向高质量和规范化发展。建议关注拥有强大品牌护城河的OTC龙头企业，品牌力可以对冲政策压力、成本控制能力强，产业链一体化的企业、以及在创新中药（562390）上取得突破的企业。

风险因素：终端需求不振风险、政策波动的风险、去库存周期延长风险等

行业新闻摘要：

1：中药（562390）材种植保险在常宁落地，为中药（562390）产业发展提供了新保障。

2：中药（562390）板块出现涨停潮，机构建议关注OTC龙头企业的投资机会。

3：流感（885879）高发季将至，板蓝根等常备药受到消费（883434）者关注，显示中药（562390）在日常健康管理中的重要性。

4：聚焦民生用药，聊城推动医疗机构制剂产业的提质增效，提升中药（562390）服务水平。

5：国家药监局继续对扶正化瘀胶囊给予二级保护，体现中药（562390）政策支持力度。

6：中药（562390）注射剂行业面临新政考验，促使行业价值回归，推动中药（562390）产品质量提升。

7：40个补气补血中成药受到市场热捧，多个大品种领跑，为中药（562390）市场注入活力。

8：京津冀区域启动集采接续，200种中药（562390）配方颗粒或面临价格重构，影响中药（562390）市场格局。

9：政策红利持续释放，中药（562390）企业加速布局经典名方，提升传统中药（562390）的市场竞争力。

10：千年经方在中医药（561510）传承创新中发挥重要作用，推动中药（562390）文化的持续发展与创新。

龙头公司动态：

1、片仔癀（600436）：1）从2000元到600元,片仔癀（600436）降价背后。

2、云南白药（000538）：1）云南白药（000538）：选举张文学为董事长 董明为副董事长。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有中药ETF（159647）、汇添富中证中药ETF（560080）联接(LOF)A（501011）、汇添富中证中药ETF（560080）联接(LOF)C（501012）、汇添富中证中药ETF（560080）、华宝养老ETF（516560）、华夏中证智选1000价值稳健策略ETF（562530）