2025年11月17日，东吴证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，首次提出新能源集成融合，至2035年实现风光36亿千瓦目标。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 本周核心观点：国家能源局：首次提出新能源集成融合，至2035年实现风光36亿千瓦目标。11月12日，国家能源局重磅发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），首次提出新能源开发、建设和运行模式要从“单兵作战”转向“集成融合”。新能源发展要主动链接消费端、产业端，提升自主性，增强竞争力，打造新能源发展升级版。到2035年，“中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%”，“非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上”，“风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦。截至2025年9月，全国风电和太阳能发电装机容量已达到17.08亿千瓦，占全国发电装机的46%；今年前三季度，风光发电量合计达1.73万亿千瓦时，占同期全社会用电量的22.3%。 行业核心数据跟踪：电价：2025年8月全国平均电网代购电价同比下降2%环比+1.3%。煤价：截至2025/11/14，动力煤秦皇岛5500卡平仓价834元/吨，周环比增加33.4元/吨。水情：截至2025/11/14，三峡水库站水位174.42米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为174.23米、159.48米、171.93米、167.25米，蓄水水位正常。2025年11月14日，三峡水库站入库流量11800立方米/秒，同比增加87.3%，三峡水库站出库流量10500立方米/秒，同比增加50.9%。用电量：2025M1-9全社会用电量7.7675万亿千瓦时（同比+4.6%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.2%、+3.4%、+7.5%、+5.6%。发电量：2025M1-9年累计发电量7.26万亿千瓦时（同比+1.6%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.2%、-1.1%、+9.2%、+10.1%、+24.2%。装机容量：2025H1新增装机容量，火电新增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增393万千瓦（同比-21.2%），核电新增0万千瓦，风电新增5139万千瓦（同比+98.9%），光伏新增21221万千瓦（同比+107.1%）。 投资建议：关注火电低估配置价值+充电桩光伏资产基础设施出海投资机会。

1）火电：推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源（000600）】【京能电力（600578）】【大唐发电（601991）】。

2）充电桩设备：建议关注【特锐德（300001）】、【盛弘股份（300693）】等。

3）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源（003035）】【朗新集团（300682）】等。

4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。建议关注【龙源电力（001289）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】【龙净环保（600388）】。

4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。

5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力H】。

风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等

　　更多机构研报请查看研报功能>>

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。