2025年11月17日，中邮证券发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，储能（885921）市场景气，碳酸锂需求维持高增。
报告具体内容如下：
投资要点 贵金属（881169）：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属（881169）本周继续震荡，波动加大，之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来调整，耐心等待买入时机，建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金。总体来看，由于前期涨速太快，贵金属（881169）可能迎来2-3个月的震荡区间。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现震荡局面，LME铜上涨。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致价格开始高位震荡。但综合来看，由于自由港和泰克资源（TECK）26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。
铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周沪铝上涨，供给端影响持续，但供给交易短期基本结束。下游需求来看，本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比小幅上升0.4个百分点至62%，市场呈现结构性分化态势。SMM预计短期铝下游加工行业开工率将呈现分化走势，电网订单支撑铝线缆延续小幅回升，而铝板带、铝箔受环保反复与淡季影响大概率逐步下行。不过长期来看，海外电力（562350）供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升，同时氧化铝价格持续疲软，电解铝企业的盈利能力有望继续提升。
锡：宏观情绪影响周内涨跌，供给紧缺仍是主旋律。本周锡价先涨后跌，最高接近30万元/吨，主要受宏观情绪影响，市场风险偏好降温。我们预计锡价将维持高位运行，回撤相对有限。一方面，全球供给维持紧缺，1-10月国内精炼锡产量同比下滑2.6%，加工费维持1.2万元/吨，矿端持续偏紧，佤邦复产不及预期，印尼锡出口同样因国内矿山整治有所下滑。需求端，AI、半导体（881121）需求持续景气，带动高端焊锡需求增长，光伏、新能源汽车（885431）预计维持增长态势，需求总量是稳步增长的。总体看，长期供给不足叠加短期事件扰动，锡价中枢将稳步抬升。
锂：储能（885921）市场持续景气。本周碳酸锂价格大幅波动，市场对储能（885921）明年需求预期较为乐观，海博思创（688411）与宁德时代（300750）签订《战略合作协议》，2026年至2028年海博思创（688411）累计采购电量不低于200GWh，进一步验证储能（885921）市场景气度。国内储能（885921）产业高增长的核心驱动力源于能源（850101）结构转型，随着强制配储退出，独立储能（885921）快速崛起。累计储能（885921）需求将超2000GWh，年均需求达百GWh级。从未来空间来看，中国储能（885921）产业已确立3-5年的持续成长周期（883436）。AI推动数据中心规模爆发式增长，AI数据中心功率极高且波动大，需配置储能（885921）来平滑电网冲击，同时作为备用电源支撑算力峰值，未来两三年海外储能（885921）年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力。
投资建议
建议关注大中矿业（001203）、国城矿业（000688）、中矿资源（002738）、盛达资源（000603）、兴业银锡（000426）、赤峰黄金（HK6693）、紫金黄金国际（HK2259）、招金黄金（000506）、神火股份（000933）、紫金矿业（HK2899）等。
风险提示：
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
