2025年11月18日，华源证券发布了一篇建筑装饰（881116）行业的研究报告，报告指出，前10月广义基建增速微正，继续推荐“红利”组合。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周观点： 前10月广义基建增速微正，10月单月下滑较大。2025年1–10月，狭义基建（不含电力（562350））累计完成14.91万亿元，同比小幅下降0.10%；广义基建累计达20.38万亿元，同比增长1.51%。10月单月来看，狭义基建同比下降8.91%，广义基建同比下降12.11%，月度波动有所加大。分细项看，交运、仓储和邮政累计同比小幅增长0.10%，10月单月同比下降10.09%；其中铁路投资累计同比增长3.00%，单月同比下降4.87%，仍保持相对稳健。电、热、气、水投资保持高景气，累计同比增长12.50%，但10月单月同比下降6.29%。水利（885572）、环境和公共设施投资累计同比下降4.10%，10月单月同比下降18.99%；其中水利（885572）投资累计同比增长0.70%、单月同比下降17.49%。我们认为，“十五五”规划期内仍有大量重大项目有望推动投资保持韧性，包括雅江电站、新藏铁路、浙赣粤运河、成渝地区双城经济圈腹地建设等。前10月广义基建累计增速已处于过去五年中的次低水平，期待政策刺激下有望迎来企稳回升。
市场回顾：
1）行业：本周上证指数（1A0001）下滑0.18%、深证成指（399001）下滑1.40%、创业板指（399006）下滑3.01%；同期申万建筑装饰（881116）指数上涨0.35%，园林工程、装修装饰及钢结构涨幅居前，分别为+5.21%、+5.18%、+2.39%。
2）个股：本周申万建筑共有104只股票上涨，涨幅前五的分别为：国晟科技（603778）（+60.98%）、*ST东易（002713）（+21.54%）、园林股份（605303）（+17.23%）、日上集团（002593）（+17.14%）、*ST宝鹰（002047）（+16.90%）。
个股推荐：
“十五五”规划纲要发布，自上而下建筑板块围绕重大工程寻找投资机会，自下而上围绕“红利”和“建筑+”布局：
1）红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股或具备配置价值。公募新规强化“重回报”导向，高股息（563180）标的受关注，建议优先选择分红稳定、估值合理的公司，重点推荐四川路桥（600039）、江河集团（601886）。
2）“建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，部分企业加速布局新能源（850101）、智能制造、数字化建设、运维等新业态。重点关注转型方向清晰、成长性突出的优质标的：上海港湾（605598）、宏润建设（002062）、华阳国际（002949）、浦东建设（600284）等。
风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
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