全球新一轮“缺电周期（883436）”正在显现，西方国家电网老化叠加AI耗电激增，电力（562350）设备供需缺口持续扩大。中国则凭借“供给宽松、制造领先、成本洼地”三重优势，正成为本轮全球缺电周期（883436）的“解题者”。在此背景下，哪些方向将更为受益？请看机构最新研判。
美国AI的快速发展使得美国“缺电”的现象愈发严重，带来电价大幅上涨，市场关注焦点也开始由此前的AI开始转向更多的以电力（562350）为代表的“泛AI”领域。这将是一次全球的缺电周期（883436），影响会更为广泛且持久，不仅是AI，全球制造业活动的复苏、新兴市场及发展中国家基础设施建设和工业化进程加速，也会带来更多的电力（562350）需求。
历史表明，每一轮全球缺电阶段一般都伴随两大共性：一方面是电力（562350）、电网投资增速显著抬升；另一方面是制造业大国出口份额扩张。机构认为，自2025年起，本轮“缺电”的范围更广、结构性更强，或将成为一次全球的“缺电周期（883436）”。
具体来看，欧美电网老化严重，50%以上输电线路服役超20年，叠加AI数据中心带来新增电力（562350）需求，2025年-2028年美国仅数据中心新增电力（562350）需求就达89GW，电网升级迫在眉睫。燃气轮机、变压器、涡轮叶片等核心环节排产已排至2028年，供需缺口持续拉大。
然而，海外主流电力（562350）设备厂商扩产周期（883436）长、供应链瓶颈突出，短期内难以匹配订单的爆发式增长。中国则凭借“供给宽松、制造领先、成本洼地”三重优势，在全球电力（562350）供需错配中系统化地输出解决方案，成为本轮缺电周期（883436）最确定的受益方。
第一，目前国内电力（562350）供给相较于经济增长用电需求出现明显冗余量，存在较大的电力（562350）输出空间，可通过电力（562350）载体的相关商品贸易实现能源（850101）优势“变现”。
第二，从“卖设备”到“卖系统”，中国制造优势外溢。全球缺电的本质是“系统缺失”，不只是缺电厂，更缺输变电、配网、储能（885921）、调度、运维。中国电力（HK2380）装备产业历经20年国产化和10年出海认证，已具备“交钥匙”能力。
第三，AI数据中心对铜铝需求的拉动已是现实，且中国具备成本价格优势。据机构测算，美国电网至2030年对铜铝需求的拉动相较2025年分别新增210万吨和371万吨。铜的需求主要由电线电缆及变压器拉动，铝主要由电线电缆及变电站拉动。中国控制全球55%精炼铜、60%电解铝产能，吨铝现金成本较海外低300-400元，电力（562350）成本远低于海外，意味着“缺电—涨价—利润回流中国”的闭环。
AI的资本开支投入仍在被上调，全球“缺电”周期下，机构提示：
1、积极布局欧美等海外市场的国内电力（562350）设备企业迎来巨大发展机遇。推荐变压器等一次设备（金盘科技（688676）、明阳电气（301291）、思源电气（002028）、伊戈尔（002922））；变压器分接开关（华明装备（002270））。此外，配网智能化、数字化为新型电力（562350）系统发展的必由之路（国电南瑞（600406）、四方股份（601126））。
2、受益于电力（562350）系统建设所带来的实物消耗上升，关注上游资源铜铝等（天山铝业（002532）、神火股份（000933））。
3、因下游新能源（850101）需求上升且产业链环节较为紧缺的相关原材料：隔膜、铁锂正极、负极、六氟磷酸锂等。
风险提示：历史复盘不代表未来；全球AI投资不及预期；电价上涨过快最终抑制了下游需求；以上观点均来自于国金证券（600109）、中信建投（601066）、东吴证券（601555）、民生证券、华西证券（002926）近期已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
