本周行情回顾：

　　2025年11月17日-2025年11月21日，上证指数跌3.9%，报3834.89点。创业板指跌6.15%，报2920.08点。深证成指跌5.13%，报12538.07点。消费电子指数跌-6.56%，跑输上证指数2.66%。前五大上涨个股分别为卓翼科技（002369）、贝仕达克（300822）、格林精密（300968）、贝隆精密（301567）、福蓉科技（603327）。

　　本周机构观点：

　　天风证券（601162）本周观点**：

　　云侧AI：中美会谈推进关系缓和，三大科技巨头的持续加码投资表明，全球AI基础设施建设处于持续加速阶段。超预期的CapEx投入将长期拉动算力供应链需求，有望推动关键环节持续高景气。

　　META公司将全年资本开支预期上修至700–720亿美元，单季度来看，2025年Q3CapEx为193.7亿美元，显著高于前两个季度，管理层表示，2026年将继续显著扩大全球AI基础设施投入，以满足模型训练与推理需求。Microsoft2026财年Q1CapEx（含融资租赁）达349亿美元，同比增长74%。其中融资租赁资产达111亿美元，环比增长71%，主要源自大型数据中心项目租赁生效，微软同时强调，未来两年数据中心规模将再翻一倍，以支撑Azure与AI算力增长。

　　Alphabet公司将全年CapEx指引上调至910–930亿美元，第三季度资本开支创新高，超出季度节奏与市场预期，并继续强化AI与云计算基础设施投资。

　　端侧AI：端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年。同时建议重点关注立讯精密（002475）等消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和在端侧

　　AI供应链中的重要地位。苹果业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码AI。英伟达GTC华盛顿峰会表现超预期，持续看好算力产业链;Meta智能硬件快速放量，看好端侧,AI开启竞争加速阶段;工业富联（601138）三季度净利润同比大增62%，持续验证AI服务器业务盈利性。谷歌正式发布第七代TPU"Ironwood"，加速AI基础设施军备竞赛。Rokid乐奇推出了新一代BOLONAI智能眼镜，将极简设计、佩戴舒适度与硬核的全场景AI、AR生活助手结合。芯原与谷歌携手，联合打造开放边缘AI生态，推动端侧AI应用快速落地。

　　Apple业绩创新高，2026财年第一季度iPhone收入有望迎双位数增长，研发投入持续加码AI。北京时间10月31日，苹果发布了截至9月27日的2025财年第四季度及全年财报。财报显示，苹果第四财季总营收为1024.66亿美元，创同期历史纪录，较上年同期的949.30亿美元增长8%；净利润达274.66亿美元，较上年同期的147.36亿美元大幅增长86%；每股摊薄收益为1.85美元，较上年同期的0.97美元增长91%，三大核心财务指标均呈现强劲增长态势。其中，作为核心收入来源的iPhone业务，本季度净营收为490.25亿美元，相比去年同期的462.22亿美元同比增长6%。库克透露，受iPhone17系列市场需求强劲的推动，2026财年第一季度iPhone收入将实现两位数增长，整体营收预计同比增长10%至12%，有望创下史上最高第一财季营收。谈及人工智能，库克透露，苹果正在推进更个性化Siri的开发，该功能仍计划于明年推出。同时，苹果将继续扩大AI合作生态，类似在AppleIntelligence中整合ChatGPT的模式，且对AI相关并购交易持开放态度。

　　英伟达GTC华盛顿峰会：发布VeraRubin超级芯片，至2026年GPU出货目标上调至2000万颗，持续看好算力产业链。10月29日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在GTC华盛顿特区技术峰会上再次带来重磅演讲，从下一代GPU芯片、机器人、AI工厂讲到6G、量子计算等，为美国市场勾勒出一幅“AI世纪”宏伟蓝图。英伟达CEO黄仁勋释放了AI需求强劲的信号，10月28日的GTCDC大会上表示，今年及2026年，Blackwell和Rubin架构芯片可带来的收入超5000亿美元，这个收入将来自2000万颗GPU。5000亿美元收入将是2023年~2025年Hopper架构芯片所带来收入的5倍。黄仁勋还正式展示了英伟达下一代VeraRubin超级芯片，这是该芯片首次以主板实物形式亮相，有望成为AI芯片市场的下一个主导者。按照英伟达的生产计划图，新款VeraRubinNVL144将于2026年下半年发布，预计到2027年，还将推出NVIDIARubinUltraNVL576AI服务器平台。

　　行业新闻摘要：

　　1：存储危机袭击中国，手机厂商面临集体承压的局面。

　　2：AI能力全面进化，智能手机市场竞争加剧。

　　3：存储芯片价格飙升，手机和笔记本电脑出货量将受到冲击。

　　4：全球消费类企业在多维度寻求破局与增长。

　　5：专家解读相关政策，推动电子印章互信互认。

　　6：智能眼镜有望成为仅次于智能手机的消费电子大品类。

　　7：存储供需失衡，明年智能手机和PC市场价格将可能上涨。

　　8：存储器价格攀升对消费市场造成冲击，机构下调出货预期。

　　9：手机产业链全线走低，厂商暂缓存储芯片采购。

　　10：2025年中国智能手机市场将迎来新一轮的生态应用竞争。

　　龙头公司动态：

　　1、工业富联：1）英伟达财报“靴子落地” AI泡沫焦虑“休”否？。2）英伟达首提柜外直流方案有效减少电损 民生证券：关注工业富联、联想等。3）富士康母公司与Intrinsic成立合资企业，打造未来AI机器人工厂。4）富士康母公司鸿海与OpenAI合作，打造下一代AI基础设施硬件。

　　2、立讯精密：1）立讯精密：目前公司生产经营正常。2）立讯精密：目前正推动研发成果向产品转化。3）立讯精密：近三年累计研发投入251.92亿元，目前拥有发明专利7164件。4）立讯精密：公司的汽车业务已布局多年，产品矩阵非常丰富。5）立讯精密：公司的电连接产品全球竞争力进一步凸显，224G高速线缆产品已实现量产。6）立讯精密：公司收购闻泰OEM/ODM业务相关股权及资产的交易，目前尚有印度相关土地、厂房、设备等资产未完成交割。7）立讯精密：全面提升全产业链垂直整合的效能，加速多元化业务的战略拓展。8）立讯精密：目前，公司的800G和1.6T光模块产品主要面向中小型数据中心客户进行交付。9）消息称苹果首款折叠屏 iPhone 手机屏幕供应链、组装厂已定 铰链还在打磨。

　　3、蓝思科技（300433）：1）蓝思科技：预计今年人形机器人出货3000台以上 四足机器狗10000台。2）迎接AI端侧硬件革命 蓝思科技迈步具身智能赛道。3）蓝思科技加码机器人 扩容AI硬件全球版图。4）蓝思智能机器人永安园区投产 支撑全球布局。5）蓝思科技机器人新基地投产 剑指AI端侧硬件全球龙头。6）蓝思科技11月17日斥资1912.2万元回购70.8万股A股。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华夏国证消费电子主题ETF（159732）、招商中证消费电子主题ETF（159779）、富国中证消费电子主题ETF（561100）、国泰中证消费电子主题ETF（561310）、平安中证消费电子主题ETF（561600）、易方达中证消费电子主题ETF（562950）