行业周报|食品加工制造指数跌-6.20%, 跑输上证指数2.3%

本周行情回顾：

2025年11月17日-2025年11月21日，上证指数（1A0001）跌3.9%，报3834.89点。创业板指（399006）跌6.15%，报2920.08点。深证成指（399001）跌5.13%，报12538.07点。食品加工制造（881134）指数跌-6.20%，跑输上证指数（1A0001）2.3%。

本周机构观点：

**方正证券（601901）本周观点**：

中国跨境保健品市场从代购起家，政策逐步完善，规模已超500亿元。跨境保健品即跨境进口保健品，是指通过国际贸易渠道进入中国市场的保健食品及相关产品。根据中国海关的分类标准，跨境保健品包括但不限于维生素（886081）、矿物质补充剂、植物提取物、功能性食品等类别。跨境保健品从2010年左右的个人代购方式开始进入中国市场，发展至今，保税仓、跨境电商（885642）等相关政策法规不断完善，跨境保健品市场不断发展壮大。根据中国医药（600056）保健品进出口商会的数据，2024年中国保健品进口金额达到77.5亿美元，约合558亿元人民币。根据星图数据，2025年双十一全网营养保健品销售总额约为238亿元，斯维诗、金凯撒、WHC、益节、斐萃、健安喜等多个跨境产品为主的品牌占据双十一各平台销售额前五。跨境保健品已成为保健品行业不可忽视的一个发展方向。

跨境保健品主要以一般贸易和跨境电商（885642）两种运行，跨境电商（885642）方式相对更加具有吸引力，在准入资质、税费成本、物流时效、爆款成功率以及产品溢价上均具备优势：

1）一般贸易方式：企业在进口报关时应当提供在食品药品监督管理部门注册的《保健食品注册证书》或《保健食品备案凭证》，确保保健食品符合中国法律法规和食品安全（885406）国家标准。这一途径适用于大规模的商业进口，需要严格符合中国的法律法规和食品安全（885406）国家标准。一般贸易方式进口的保健食品需要经过严格的检验检疫程序，以确保产品的质量和安全性。

2）跨境电商（885642）方式：国内消费（883434）者通过跨境电商（885642）平台购买境外商品，并通过“网购保税进口”或“直购进口”模式运递进境的进口方式，在此方式下，商品直接由境外或海关特殊监管区发货，海关对该类保健食品按照个人自用进境物品监管。因属于个人自用物品，所以该类进口保健食品只需符合原产地有关质量安全、标示标签等标准或技术规范要求，并不要求符合中国相关标准。消费（883434）者在购买时一定要仔细查看产品中文电子标签，注意辨别产品类型及特定功能，避免选购的保健食品不适合自身需求。

对比国内本土保健品，我们认为，跨境保健品在产品端和营销端存在显著优势：

1）产品端：当前跨境保健品的消费（883434）者存在年轻化趋势，海外保健品发展历史悠久，沉淀出大量优质品牌，消费（883434）者对于海外品牌的认可度相对更高；当前保健品消费（883434）者趋于“成分党”，看重天然成分和实际含量，跨境产品能快速上新满足消费（883434）者需求，例如麦角硫因成为现象级产品。

2）营销端：抖音平台重视保健品品类，抖音通过内容驱动转化、算法精准匹配，在营销层面攻克了传统保健品销售中的信任缺失、认知缺乏的难题，从而使得消费（883434）者顺利实现下单。

当前面对跨境保健品“一日游”模式乱象，国家有关部门已加强全链条监管，要求从生产、进口、仓储到销售的全链条环节加强监管，确保跨境商品的质量安全，特别是对保税仓、跨境电商（885642）平台等关键环节，将实施更严格的准入和退出机制。我们认为，跨境保健品加强监管利好合规保健品代工及品牌商的发展。

建议关注：重点布局新西兰Ora工厂，发展跨境业务的【百合股份（603102）】；中国区跨境电商（885642）等多渠道实现增长，全球化布局优势持续增强的【仙乐健康（300791）】；SwissePlus持续放量，带来盈利能力提升的【H&H国际控股】。

风险提示：行业需求增长不及预期风险、市场竞争加剧风险、跨境保健品政策变化风险、食品安全（885406）风险、原材料成本波动风险

行业新闻摘要：

1：1+1如何大于2？这场洽谈会给出答案，推动食品加工制造（881134）业的合作与创新。

2：新国标禁用复原乳，旨在保护国内奶源，影响食品加工制造（881134）的原料使用。

3：中华老字号企业去年营收超2万亿元，展现食品加工制造（881134）行业的增长潜力。

4：食品安全（885406）防线筑牢，市场监管总局加强对食品加工制造（881134）行业的监管和执法。

5：《食品追溯体系评价通则》明年5月1日起实施，推动食品加工制造（881134）的安全追溯体系建设。

6：鸡蛋高端生产商Vital Farms通过散养鸡（885808）蛋成功的，反映食品加工制造（881134）的品质提升趋势。

7：警告“垃圾食品”威胁，《柳叶刀》发文批评超加工食品，促使食品加工制造（881134）行业关注健康化转型。

8：市场监管总局推动特色优质保健食品纳入免税店（885898）经营品类，影响食品加工制造（881134）企业的市场策略。

9：《中国农业企业ESG发展报告2025》发布，强调食品加工制造（881134）企业的可持续发展责任。

10：食品饮料行业2026年投资策略分析显示，基本面触底，关注食品加工制造（881134）的复苏机会。

龙头公司动态：

1、海天味业（HK3288）：1）交银国际（HK3329）：首予海天味业（HK3288）“买入”评级 目标价39港元。2）海天味业（HK3288）非交易过户500万股至“佛山（883403）市海天调味食品股份有限公司-2025年A股员工持股计划”专用证券帐户。3）海天味业（HK3288）股东将股票由花旗（C）银行转入高盛（GS）(亚洲)证券 转仓市值4.19亿港元。

2、安井食品（HK2648）：1）安井食品（HK2648）尾盘涨近5% 机构称近期动销环比加快 后续春节有望继续加速。2）安井食品（HK2648）：分红回馈与战略升级双轮驱动，成就资本市场新标的。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：