本周行情回顾：

　　2025年11月17日-2025年11月21日，上证指数跌3.9%，报3834.89点。创业板指跌6.15%，报2920.08点。深证成指跌5.13%，报12538.07点。造纸指数跌-7.10%，跑输上证指数3.2%。

　　本周机构观点：

　　**大同证券本周观点**：

　　核心观点

　　包装纸提价潮持续，成本与供给双重支撑：本周包装纸“龙头引领+全行业跟涨”态势明确，玖龙、山鹰等头部企业多基地上调瓦楞纸、牛卡纸等价格50元/吨，山西强伟纸业等中小纸企跟进，涨幅30-80元/吨。终端价格同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比均上涨80元/吨，白板纸因纸企停机检修、库存下降，价格区间扩至2500-3850元/吨。废纸成本居高不下（废旧黄板纸均价1934元/吨）叠加再生浆进口政策变化导致的供给收缩，成为提价核心驱动力，行业涨价逻辑坚实。

　　纸浆库存去化，成本略微上涨：纸浆市场呈现“库存去化+价格稳升”特征，成本端支撑增强，国内主流港口纸浆库存量环比减少5.3万吨，纸浆期货库存均值降至22.20万吨（周减2310.8吨），去库反映需求改善；价格端，纸浆期货收盘价均值微升10.8元/吨，国内漂针浆、漂阔浆均价分别上涨11.25元/吨、18.75元/吨，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期更趋稳定。

　　行业结构加速优化，头部企业优势凸显：行业集中度提升趋势明确，山鹰、玖龙等多家大型纸企发布停机检修计划，短期收缩供给的同时，加速低效产能出清；头部企业凭借全产业链布局与渠道控制力，在涨价潮中占据主导地位，行业正加速向全产业链布局的头部企业集中。

　　基本面改善信号明确，板块配置价值凸显：当前造纸行业盈利修复逻辑清晰，包装纸提价与纸浆库存去化形成共振。需求端，补库需求延续；供给端，纸企停机与进口政策变化收缩供给；

　　成本端，纸浆价格稳中有升支撑产品定价。板块估值处于历史低位，叠加行业结构优化带来的长期红利，配置价值进一步凸显。

　　风险提示

　　需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：2025中国造纸产品及流通服务市场研讨会暨胶版纸专题会在重庆成功举办。

　　2：2025年1-9月纸浆造纸行业的运行情况显示出行业动态。

　　3：2025年末纸业涨声一片，多家企业上调产品价格。

　　4：中信证券预计2026年度造纸行业底部改善，金属包装行业将迎来春天。

　　5：包装纸提价与库存收缩共同推动造纸板块复苏动能强化。

　　6：全球废纸市场出现价格腰斩现象，产能过剩的中国成为最大变数。

　　7：生态环境部已启动全国碳市场扩围前期准备，涵盖造纸等多个行业。

　　8：印度造纸业面临反垄断调查，六家纸厂突遭检查。

　　9：50艘多用途纸浆船在大连中远海运重工全部建造完成，标志着纸浆特种运输能力的提升。

　　10：2025年中国工业滤纸行业市场规模预计增长至180亿元，环保要求推动行业发展。

　　龙头公司动态：

　　1、仙鹤股份（603733）：1）仙鹤股份：公司目前生产经营一切正常。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：