券商观点|行业深度报告年度策略：传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长
2025年11月25日，中国银河（601881）发布了一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长。
报告具体内容如下：
2025年回顾：建材指数及基本面均呈修复态势，细分板块表现分化。年初至2025年11月12日，SW建筑材料指数涨跌幅为21.37%，跑赢沪深300指数3.30pct；各子行业指数表现分化，在AI算力爆发驱动特种玻纤布高景气催化下，玻纤制造板块涨幅领先。2025年前三季度建材市场需求疲软，营收小幅缩减，但受企业降本增效及部分产品提价影响，行业利润大幅改善；前三季度建材行业实现营收同比-5.74%，归母净利润同比 21.46%。 2026年展望：传统产业去产能 新兴产业高景气，建材26年机遇分化。在政策调控加码、新兴赛道高景气延续等多因素催化下，建材行业结构性投资机会进一步凸显：
1）“反内卷”政策继续推进，加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序，供需格局向好预期增强，行业盈利有望逐步修复；
2）新能源、电子、算力等新兴产业继续发力，高性能玻纤前景广阔，具备技术壁垒与生产能力的龙头企业将充分享受赛道增长红利；
3）地产存量时代叠加新型城镇化推进，存量房翻新、城市旧改等需求释放，具备渠道布局、品牌及产品品质优势的消费建材龙头企业有望受益。
细分行业展望：水泥：供给调控效果将显现，助力盈利边际修复。水泥去产能效果有望显现，重大工程支撑后续水泥需求，市场供需格局有望改善；头部水泥企业加速出海，海外市场有望贡献更多业绩增量。玻璃纤维：新兴赛道景气延续，企业盈利继续修复。风电、新能源汽车产业规模持续扩大，支撑粗纱出货；AI算力需求爆发，特种玻纤纱高景气有望延续。消费建材：品牌、渠道筑壁垒，存量暗藏新机遇。城市更新推动下，旧改、修缮需求有望带动需求回暖；消费升级催化高品质绿色建材需求。玻璃：价格持续承压，“反内卷”助推产能出清。地产竣工继续筑底，浮法玻璃需求难有明显改善；但“反内卷”推动预期下，供需格局有望缓和。
投资建议：建议关注三条投资主线：
1）“反内卷”助推传统建材行业供需格局优化。水泥：建议关注华新水泥、上峰水泥（000672）、海螺水泥（600585）。玻璃：建议关注旗滨集团（601636）。
2）新兴赛道高景气有望延续，具有产品结构优势的企业将受益。玻璃纤维：建议关注中国巨石（600176）、中材科技（002080）。
3）存量时代下，零售渠道布局较优的消费建材龙头企业市场竞争力较强。消费建材：建议关注东方雨虹（002271）、北新建材（000786）、伟星新材（002372）、三棵树（603737）、兔宝宝（002043）。
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