本周行情回顾：

　　2025年11月24日-2025年11月28日，上证指数涨1.4%，报3888.60点。创业板指涨4.54%，报3052.59点。深证成指涨3.56%，报12984.08点。金属新材料指数涨4.45%，跑赢上证指数3.05%。前五大上涨个股分别为龙磁科技（300835）、合金投资（000633）、斯瑞新材、铂科新材（300811）、悦安新材。

　　本周机构观点：

　　**中信证券本周观点**：

　　核心观点：

　　当下，流动性风险下暴露对AI单一叙事过于依赖的本质，风险的提前与逐步释放又将在年末带来新的配置机会：1）卫星互联网：据界面新闻，朱雀三号将于11月中下旬首发，建议关注立昂微（605358）、斯瑞新材、国瓷材料（300285）等；2）半导体：存储涨价叠加三星宣布DRAM扩产，聚焦国产替代原材料和零部件，推荐兴福电子、中船特气；3）高切低：关注低估值/超跌品种，建议关注立昂微、国瓷材料、联瑞新材、瑞联新材等。

　　西部证券（002673）本周观点**：

　　估值与盈利触底，反内卷政策推动下化工行业有望迎来拐点。1）截至11月20日化工涨幅37%，涨幅居前子行业主要和科技主题相关。化工行业当前处于估值与盈利双底，25Q1-3基础化工板块净利1160亿元，同比+7.45%，子板块表现分化。2）需求端：美联储重启降息周期，全球政治局势趋稳，需求有望好转；国内出口及汽车领域支撑需求，房地产、纺服领域需求仍在下行。3）成本端：油价及煤炭价格预计承压，化工品成本支撑较弱。4）供给端：25H1基础化工板块在建工程总额同比-12.4%。化工多个子行业存内卷情况，应重视反内卷政策的推进力度。

　　资源供给收缩、需求稳步回升，景气周期有望延续上行。1）钾肥：预计26年钾肥价格上涨，26-28年行业供需维持偏紧格局。2）磷化工：磷铵产能受限，预计25-27年磷酸一铵及二铵对磷矿石需求量为4233/4326/4388万吨；磷酸铁锂需求超预期，预计对磷矿石需求量为1032/1445/1951万吨；磷矿25-27年供需偏紧。3）制冷剂：制冷剂供给端受配额限制，二代制冷剂加速削减、三代制冷剂各品种配额的集中度高；配额管理叠加需求增长，制冷剂景气度稳步提升；短期内四代替代难度大，坚定看好三代制冷剂的景气周期。4）有机硅：有机硅行业23-25年连续亏损，26年海外退产能+国内反内卷，预计26年供需矛盾有望缓和，27年行业或将出现供给26万吨的缺口。5）原油：布伦特油价较难跌破60美元/桶，预计26年油价进入上行周期；炼化端海外关停乙烯、丙烯、聚丙烯产能同比增长63.5%/39%/228.5%，25H1国内炼厂毛利率实现同比增长。6）铬盐：25年铬盐出口同比增长52.5%，SOFC开启铬盐需求新蓝海；25年1-9月其他铬的氧化物及氢氧化物出口量同比增长52.5%，铬盐景气度沿着金属铬—氧化铬绿—重铬酸钠逐步上扬。

　　建议关注：钾肥：东方铁塔（002545）（已覆盖）、亚钾国际（000893）、盐湖股份（000792）；磷化工：川恒股份（002895）、云图控股（002539）、兴发集团（600141）、云天化（600096）、川金诺（300505）、司尔特（002538）；制冷剂：巨化股份（600160）、三美股份（603379）、永和股份（605020）、东岳集团；有机硅：东岳硅材（300821）、兴发集团、合盛硅业（603260）；原油：中国海油（600938）、中曼石油（603619）、洲际油气（600759）；炼化：中国石油、中国石化、恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）；长丝PTA：新凤鸣（603225）、桐昆股份（601233）；铬：振华股份（603067）。

　　AI与半导体需求加速释放，高性能新材料成为增长核心。1）电子树脂及填料：受益于AI需求驱动，高频高速树脂及球硅需求快速跃升。2）半导体材料：供应链安全诉求凸显，重视半导体材料的国产化进程。3）冷却液：服务器功率持续提升，浸没式液冷或是未来的重要方向。

　　风险提示：政策不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外需求大幅下滑风险、贸易竞争格局变差风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：广东金属硅价格小幅上调，反映出市场需求的回暖趋势。

　　2：潍坊市获得批准的3亿元轮胎新材料项目标志着新材料产业的进一步发展。

　　3：国内镨钕系部分价格上涨，显示出稀土材料的市场活跃度。

　　4：镁合金在低空经济与人形机器人领域的应用潜力引发关注，有望成为新的需求引擎。

　　5：我国研制出16.5特斯拉大口径超导磁体，推动超导材料的技术进步。

　　6：行业领先的高透光防窥膜及高清投影幕布的生产线在江门开工，显示出新材料技术的创新。

　　7：德国研究团队研发出新型高能量密度固态电池，推动电池技术的进步。

　　8：关键金属战略升级，从资源控制转向技术主导，将影响全球供应链格局。

　　9：全国合金行情显示出整体小幅上涨，表明金属新材料市场的稳健发展。

　　10：中国科学家为稀土材料的应用开发出新技术，促进现代光电技术的发展。

　　龙头公司动态：

　　1、金力永磁（300748）：1）金力永磁：前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付。2）金力永磁：间接持股沐曦股份。

　　2、安泰科技（000969）：1）安泰科技获可控核聚变6990万大单 科技创新驱动引领新材料走向国际化。2）安泰科技：已中标EAST偏滤器等合同近4000万元。3）安泰科技：斩获近7000万元可控核聚变关键大单。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有富国中证稀土产业ETF（159713）、易方达中证稀土产业ETF（159715）、嘉实中证稀土产业ETF（516150）、稀土ETF（516780）、广发中证稀有金属ETF（159608）、稀有金属ETF基金（159671）