2025年11月30日，国盛证券（002670）发布了一篇煤炭开采（884014）行业的研究报告，报告指出，美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭（850105）压舱石作用重申。
报告具体内容如下：
本周全球能源（850101）价格回顾。截至2025年11月28日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为63.2美元/桶，较上周上涨0.64美元/桶（+1.02%）；WTI原油期货结算价为58.55美元/桶，较上周上涨0.49美元/桶（+0.84%）。天然气（885430）价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.749美元/百万英热，较上周下降0.442美元/百万英热（-3.95%）；荷兰TTF天然气（885430）期货结算价28.65欧元/兆瓦时，较上周下降1.55欧元/兆瓦时（-5.13%）；美国HH天然气（885430）期货结算价为4.85美元/百万英热，较上周上涨0.27美元/百万英热（+5.90%）。煤炭（850105）价格方面，欧洲ARA港口煤炭（850105）（6000K）到岸价97.3美元/吨，较上周下降1.44美元/吨（-1.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（850105）（6000K）FOB价111.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）；IPE南非理查兹湾煤炭（850105）期货结算价85.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）。 《数据中心引领增长，连续第三年上调电力（562350）需求预测》报告显示，未来五年美国峰值电力（562350）需求将增166GW，约为纽约市峰值需求的15倍。美国知名能源（850101）咨询公司“电网策略”最新预测显示，仅在过去三年中，美国电力（AEP）需求预计就增长了六倍，其中数据中心为核心增量。 冬季风暴高峰期风电（885641）发电能力预计降14GW；天然气（885430）也受管道冻堵、供暖和发电双重需求冲突等因素的影响，电力（562350）供给端约束显著。
冬季电力（562350）紧缺时，煤电以燃料安全、可调度的属性填补缺口，是核心保供电源。2025年冬季及未来，煤电保供作用将进一步凸显，保持煤电并网并最大化发挥其作用，已从策略选择转向必要举措。
投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（600188）（H+A）、晋控煤业（601001）。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭（850105）央企中煤能源（HK1898）（H+A）、中国神华（HK1088）（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发（HK0866）；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业（601225）、电投能源（002128）、淮北矿业（600985）、新集能源（601918）；弹性较大的兖矿能源（600188）、晋控煤业（601001）、平煤股份（601666），未来存在增量的华阳股份（600348）、甘肃能化（000552），建议关注弹性标的昊华能源（601101）。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备（600397）亦值得重点关注。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
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