2025年12月1日，东吴证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，Robotaxi落地加速，继续看好汽车板块。

　　报告具体内容如下：

　　本周细分板块涨跌幅排序：SＷ汽车零部件（+3.7%）>SW汽车（+3.2%）>SW商用载客车（+3.0%）>SW乘用车（+2.6%）>SW商用载货车（+1.5%）。本周已覆盖标的广汽集团、瑞玛精密（002976）、金龙汽车（600686）、零跑汽车、岱美股份（603730）涨幅前五。 本周团队研究成果：外发客车、重卡11月月报，外发理想汽车汽车三季报点评。 本周行业核心变化：

1）小马智行发布Q3财报：城市级单车盈利转正，Robotaxi千台目标将提前完成，明年规模扩至3000辆；

2）文远知行发布Q3财报：季度营收同比增长144.3%，Robotaxi营收同比增长761.0%；

3）星途ET5首搭地平线HSD，11月28日全球上市；

4）理想汽车2025Q3交付量93211辆，总收入273.6亿，同环比-36.2%/-9.5%，其中汽车销售收入258.7亿，同环比-37.4%/-10.4%，归母净利润-6.2亿元，同环比转亏。

Q4重视AI智能车投资机会

本周汽车行业表现如何？

本周汽车跑赢大盘，子行业中商用载货车表现最佳。核心变化：

1）小马智行发布Q3财报：城市级单车盈利转正，Robotaxi千台目标将提前完成，明年规模扩至3000辆；

2）文远知行发布Q3财报：季度营收同比增长144.3%，Robotaxi营收同比增长761.0%；

3）星途ET5首搭地平线HSD，11月28日全球上市；

4）理想汽车总收入273.6亿，同环比-36.2%/-9.5%，归母净利润-6.2亿元，同环比转亏。

当前时点汽车板块如何配置？

我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，

机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。

【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。

下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：

1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技（601777）（关注）；

2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度（关注）/小马智行/文远知行；

3）网约车/出租车的转型：曹操出行，关注滴滴/如祺出行/大众交通（600611）/锦江在线（600650）。#Robovan视角：德赛西威（002920），关注中邮科技+开勒股份（301070）等。#C端卖车

视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）

上游供应链维度核心标的：

1）B端整车代工：北汽蓝谷（600733）/广汽集团/上汽集团（600104）等；

2）核心供应商：检测（中国汽研（601965）/中汽股份（301215）（关注）等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻（000716）智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子（600699）/科博达（603786）（关注）等）/传感器（舜宇光学科技（关注）/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利（603596）/耐世特/浙江世宝（002703）（关注））/车灯（星宇股份（601799））/玻璃（福耀玻璃（600660））等

【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团（601689）+均胜电子+新泉股份（603179）+精锻科技（300258）+福达股份（603166）+旭升集团（603305）+爱柯迪（600933）等）。

【红利&好格局主线】客车（宇通客车（600066））/重卡（中国重汽（000951）A-H/潍柴动力（000338））/两轮（春风动力（603129）/隆鑫通用（603766））等。

风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

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