本周行情回顾：
2025年12月1日-2025年12月5日，上证指数（1A0001）涨0.37%，报3902.81点。创业板指（399006）涨1.86%，报3109.30点。深证成指（399001）涨1.26%，报13147.68点。物流指数涨0.43%，跑赢上证指数（1A0001）0.06%。前五大上涨个股分别为龙洲股份（002682）、厦门象屿（600057）、中创物流（603967）、厦门国贸（600755）、中国外运（HK0598）。
本周机构观点：
**长江证券（000783）本周观点**：
从安得智联看中国合同物流的成长之路
近期，安得智联上市港交所再取新进展，公司从美的集团（HK0300）内部物流部门，逐步发展成为国内领先的市场化、平台化供应链服务商。在中国高度竞争且分散的合同物流市场中，安得智联凭借其深厚的制造业基因和独特的端到端解决方案，确立了生产物流解决方案中的领导地位。安得智联虽非传统规模巨头，但在多个高细分领域占据领先地位，是名副其实的‘隐形冠军’。其核心竞争力源于背靠美的集团（HK0300）这一中国卓越制造企业，能够深刻洞察制造业的需求痛点。从安得智联的增长战略，我们可以窥见中国合同物流企业未来的三大增长点：1）通过提升渗透率深化国内存量市场；2）将成功模式跨行业复制以实现横向扩张；3）跟随中国制造业出海浪潮进行全球化布局。
出行链：客运量持续增长，含油价格同比略降
11月28日，Q4淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长6%，国际客运量七日移动平均同比增加16%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.6pcts，国际客座率同比增加1.7pcts；本周国内供需关系略有波动，七日移动平均含油价格同比下滑1.9%。展望后市，9月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期（883436）弹性，首先推荐A股民营航司以及港股三大航。
海运：铁矿石发运活跃，BDI创两年新高
油运景气延续：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌3.4%至122k美元/天。油运运价高位运行；假期即将来临，货盘或放缓。展望后续，运力紧张叠加OPEC+增产，景气有望延续。集运底部震荡：本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨0.7%至1,403点。淡季主导运价震荡，法国达飞轮船公告称个别航线回程将复航苏伊士运河，集运行业不确定性增加。11月21日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨1.3%至1,287，粮食、钢材等大宗商品发运放缓，北方航线运价震荡。散运大船上涨：本周BDI指数周环比上涨12.5%至2,560点。受益于铁矿石发运活跃，Capesize船运价带动BDI指数上行，创两年内新高。投资角度，看好需求驱动干散货海运景气修复上行，推荐海通发展（603162）；原油增产叠加供给受限，制裁对合规需求提振正在兑现，油运景气兑现强，推荐中远海能（HK1138）、招商轮船（601872）；继续看好高股息（563180）标的，推荐中远海特（600428）。
物流：蒙煤运量维持高位，浦东运价增长提速
11月17日-11月23日，邮政快递揽收量为41.3亿件，同比上升8.2%。11月18日-11月24日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-1.4%/-0.2%，同比分别-2.4%/+6.6%，随着跨境电商（885642）旺季到来，浦东空运价格增速持续提升。11月21日-11月27日，本周甘其毛都日均通车量为1247辆/日，环比下降90辆/日；11月21日-11月27日，短盘均价为90元/吨，环比持平。建议关注步入绝对收益区间的顺丰控股（002352），业绩拐点上行的厦门象屿（600057），以及受益出口预期改善且分红保障能力较强的中国外运（HK0598）。
风险提示
1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。
行业新闻摘要：
1：无人机（885564）市场迎政策利好，相关企业提前布局，促进物流行业发展。
2：快递业务量突破1800亿件，反映出国内物流市场的活跃度与经济增长。
3：11月中国物流业景气指数为50.9%，显示出物流需求持续扩张的趋势。
4：菜鸟无人车智能仓配解决方案覆盖全国30城，推动无人配送的规模化应用。
5：海铁联运成为区域协同发展的重要推动力，助力物流效率提升。
6：第三终端新模式火热，助力多元化物流解决方案的推广与应用。
7：快递行业呈现“三大特征”，反映出市场竞争与服务多样化的趋势。
8：无缝连接“空间-产业-制度”，提升沿边开放地区的物流发展潜力。
9：跨境电商（885642）进口清单量首次突破1亿单，标志着国际物流的进一步发展。
10：智慧物流（SLGB）助力经济活力提升，推动产业转型升级与资源配置效率。
龙头公司动态：
1、顺丰控股（002352）：1）A50，重大调整！这两只“翻倍股”被纳入。2）海南省委书记冯飞会见顺丰控股（002352）客人一行。3）顺丰控股（002352）12月2日斥资4999.38万元回购131.58万股A股。4）顺丰控股（002352）：截至11月末累计回购公司A股股份3251.5万股。5）顺丰控股（002352）：已回购A股股份3251.49万股 总金额约12.99亿元。6）顺丰控股（002352）10亿元成立顺英控股公司。
2、物产中大（600704）：1）物产中大（600704）：公开发行公司债券注册获证监会核准批复。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-11-18 | -0.57% | -0.81% |
| 2025-11-19 | -1.18% | 0.18% |
| 2025-11-20 | -0.06% | -0.40% |
| 2025-11-21 | -0.88% | -2.45% |
| 2025-11-24 | 0.01% | 0.05% |
| 2025-11-25 | 0.17% | 0.87% |
| 2025-11-26 | 0.03% | -0.15% |
| 2025-11-27 | -0.25% | 0.29% |
| 2025-11-28 | 0.57% | 0.34% |
| 2025-12-01 | -0.13% | 0.65% |
| 2025-12-02 | -0.04% | -0.42% |
| 2025-12-03 | 0.88% | -0.51% |
| 2025-12-04 | -0.87% | -0.06% |
| 2025-12-05 | 0.22% | 0.70% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 5.14 |
| 2023-12-29 | 3.93 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 顺丰控股（002352） | -0.39% | -3.56% | -2.80% |
| 国货航（001391） | -0.16% | -3.98% | -36.79% |
| 圆通速递（600233） | 1.94% | 5.02% | 23.70% |
| 中国外运（HK0598） | 2.88% | 0.47% | 30.16% |
| 物产中大（600704） | 2.23% | -4.67% | 6.37% |
| 建发股份（600153） | -2.21% | -4.42% | 4.62% |
| 东航物流（601156） | -0.12% | 1.49% | 6.62% |
| 厦门象屿（600057） | 8.88% | 4.56% | 48.18% |
| 申通快递（002468） | -1.04% | -7.24% | 50.43% |
| 韵达股份（002120） | -1.14% | -5.99% | -9.44% |
| 嘉友国际（603871） | -4.58% | -6.34% | -7.40% |
| 中国铁物（000927） | 1.13% | -3.25% | -7.04% |
| 传化智联（002010） | 1.57% | -5.83% | 20.00% |
| 厦门国贸（600755） | 4.36% | 4.52% | 8.10% |
| 德邦股份（603056） | -2.22% | -5.30% | -0.40% |
| 中储股份（600787） | 0.71% | -4.84% | -28.12% |
| 密尔克卫（603713） | -1.24% | -6.60% | 0.30% |
| 广汇物流（600603） | -2.60% | -11.42% | -30.56% |
| 华贸物流（603128） | 0.68% | -3.74% | -9.29% |
| 福然德（605050） | -0.97% | -11.56% | 30.96% |
