本周行情回顾：

　　2025年12月1日-2025年12月5日，上证指数涨0.37%，报3902.81点。创业板指涨1.86%，报3109.30点。深证成指涨1.26%，报13147.68点。物流指数涨0.43%，跑赢上证指数0.06%。前五大上涨个股分别为龙洲股份（002682）、厦门象屿（600057）、中创物流（603967）、厦门国贸（600755）、中国外运（601598）。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　从安得智联看中国合同物流的成长之路

　　近期，安得智联上市港交所再取新进展，公司从美的集团（000333）内部物流部门，逐步发展成为国内领先的市场化、平台化供应链服务商。在中国高度竞争且分散的合同物流市场中，安得智联凭借其深厚的制造业基因和独特的端到端解决方案，确立了生产物流解决方案中的领导地位。安得智联虽非传统规模巨头，但在多个高细分领域占据领先地位，是名副其实的‘隐形冠军’。其核心竞争力源于背靠美的集团这一中国卓越制造企业，能够深刻洞察制造业的需求痛点。从安得智联的增长战略，我们可以窥见中国合同物流企业未来的三大增长点：1）通过提升渗透率深化国内存量市场；2）将成功模式跨行业复制以实现横向扩张；3）跟随中国制造业出海浪潮进行全球化布局。

　　出行链：客运量持续增长，含油价格同比略降

　　11月28日，Q4淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长6%，国际客运量七日移动平均同比增加16%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.6pcts，国际客座率同比增加1.7pcts；本周国内供需关系略有波动，七日移动平均含油价格同比下滑1.9%。展望后市，9月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首先推荐A股民营航司以及港股三大航。

　　海运：铁矿石发运活跃，BDI创两年新高

　　油运景气延续：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌3.4%至122k美元/天。油运运价高位运行；假期即将来临，货盘或放缓。展望后续，运力紧张叠加OPEC+增产，景气有望延续。集运底部震荡：本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨0.7%至1,403点。淡季主导运价震荡，法国达飞轮船公告称个别航线回程将复航苏伊士运河，集运行业不确定性增加。11月21日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨1.3%至1,287，粮食、钢材等大宗商品发运放缓，北方航线运价震荡。散运大船上涨：本周BDI指数周环比上涨12.5%至2,560点。受益于铁矿石发运活跃，Capesize船运价带动BDI指数上行，创两年内新高。投资角度，看好需求驱动干散货海运景气修复上行，推荐海通发展（603162）；原油增产叠加供给受限，制裁对合规需求提振正在兑现，油运景气兑现强，推荐中远海能（600026）、招商轮船（601872）；继续看好高股息标的，推荐中远海特（600428）。

　　物流：蒙煤运量维持高位，浦东运价增长提速

　　11月17日-11月23日，邮政快递揽收量为41.3亿件，同比上升8.2%。11月18日-11月24日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-1.4%/-0.2%，同比分别-2.4%/+6.6%，随着跨境电商旺季到来，浦东空运价格增速持续提升。11月21日-11月27日，本周甘其毛都日均通车量为1247辆/日，环比下降90辆/日；11月21日-11月27日，短盘均价为90元/吨，环比持平。建议关注步入绝对收益区间的顺丰控股（002352），业绩拐点上行的厦门象屿，以及受益出口预期改善且分红保障能力较强的中国外运。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

　　行业新闻摘要：

　　1：无人机市场迎政策利好，相关企业提前布局，促进物流行业发展。

　　2：快递业务量突破1800亿件，反映出国内物流市场的活跃度与经济增长。

　　3：11月中国物流业景气指数为50.9%，显示出物流需求持续扩张的趋势。

　　4：菜鸟无人车智能仓配解决方案覆盖全国30城，推动无人配送的规模化应用。

　　5：海铁联运成为区域协同发展的重要推动力，助力物流效率提升。

　　6：第三终端新模式火热，助力多元化物流解决方案的推广与应用。

　　7：快递行业呈现“三大特征”，反映出市场竞争与服务多样化的趋势。

　　8：无缝连接“空间-产业-制度”，提升沿边开放地区的物流发展潜力。

　　9：跨境电商进口清单量首次突破1亿单，标志着国际物流的进一步发展。

　　10：智慧物流助力经济活力提升，推动产业转型升级与资源配置效率。

　　龙头公司动态：

　　1、顺丰控股：1）A50，重大调整！这两只“翻倍股”被纳入。2）海南省委书记冯飞会见顺丰控股客人一行。3）顺丰控股12月2日斥资4999.38万元回购131.58万股A股。4）顺丰控股：截至11月末累计回购公司A股股份3251.5万股。5）顺丰控股：已回购A股股份3251.49万股 总金额约12.99亿元。6）顺丰控股10亿元成立顺英控股公司。

　　2、物产中大（600704）：1）物产中大：公开发行公司债券注册获证监会核准批复。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有富国中证现代物流ETF（516910）