2025年12月7日，开源证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，集团年度计划完成压力或偏小但散户大猪出栏压力偏大，行业能繁去化延续。

　　报告具体内容如下：

　　周观察：集团出栏压力偏小但散户大猪出栏压力偏大，行业能繁去化延续 集团年度计划完成压力或偏小，散户大体重猪短期出栏压力偏大，行业能繁去化延续。据涌益咨询，截至2025年12月5日，全国生猪均价11.19元/公斤，周环比-0.08元/公斤，同比-4.40元/公斤，涌益样本生猪屠宰量略高于2023年同期。集团方面，部分头部猪企已披露11月销售简报，牧原股份（002714）、温氏股份（300498）2025年商品猪出栏目标分别为7200-7800、3300-3500万头，其2025年11月商品猪出栏分别为660、346万头，1-11月累计出栏分别为7100、3189万头，因此牧原股份、温氏股份12月生猪出栏仅需700、300万头便可完成年度出栏目标上限，头部集团年前出栏压力并不大。 从均重看散户出栏压力短期偏大，但压力已在持续释放中。截至2025年12月4日，涌益样本生猪出栏均重129.82公斤/头，周环比+0.60公斤/头，同比+2.47公斤/头，其中集团出栏均重124.71公斤/头，周环比+0.16公斤/头，散户出栏均重146.08公斤/头，0.91公斤/头，散户出栏占比提升至23.90%，周环比+1.25pct。行业出栏均重整体上移。散户均重偏高，当前猪价以难以覆盖散户130kg以上体重段的增重成本，散户恐慌情绪转浓加速出栏。2025年11月20-30日行业二育栏舍利用率42.2%，环比-8.5pct，同比+3.8pct。

整体看，生猪年前需求向上供给增量有限，行业能繁去化大势不变。年前集团出栏压力偏小，散户阶段性释放大体重出栏压力后行业出栏均重或快速下移。涌益样本11月能繁存栏环比-0.14%，猪价低位运行带动行业能繁持续去化，即使春节旺季猪价阶段性上移亦难改能繁去化大势。

周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化

生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧（603477）、华统股份（002840）、天康生物（002100）等。

饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团（002311）、新希望等。

消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

本周市场表现（12.01-12.

05）：农业跑输大盘1.86个百分点

本周上证指数上涨0.37%，农业指数下跌1.49%，跑输大盘1.86个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，好当家（600467）（+16.15%）、西王食品（000639）（+10.26%）、生物股份（600201）（+9.66%）领涨。

本周价格跟踪（12.01-12.

05）：本周白羽鸡、玉米等农产品价格环比上涨

12月5日全国外三元生猪均价为11.2元/kg，较上周上涨0.01元/kg；仔猪均价为19.26元/kg，较上周上涨0.07元/kg；白条肉均价15.11元/kg。

风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。

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