2025年12月9日，东吴证券（601555）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，江苏广东发布2026年电力（562350）市场交易通知，攀西特高压（885425）交流工程核准。
报告具体内容如下：
投资要点 本周核心观点：1）江苏广东发布2026年电力（562350）市场交易通知。近日，江苏、广东等地发布2026年电力（562350）市场交易通知，明确2026年年度交易安排，其中，广东：2026年年度交易分阶段展开，12月5日至12月22日，每日滚动开展年度双边协商交易、年度集中竞争交易、年度挂牌交易、年度绿电双边协商交易。江苏：年度协商交易安排在12月12、15、16日，年度挂牌交易安排在12月11、17日，年度竞价交易安排在12月11、17日。
2）攀西特高压（885425）交流工程核准。根据国家和四川省“十四五”电力（562350）发展规划，为满足攀西地区清洁能源（850101）基地电力（562350）送出需求，保障成都、川南负荷中心电力（562350）供应，进一步优化川南500千伏电网结构，同意建设攀西特高压（885425）交流工程。工程总投资2317662万元，其中资本金463533万元，占总投资的20%，由国网四川省电力（562350）公司出资，其余资金通过银行贷款解决。
行业核心数据跟踪：电价：2025年11月全国平均电网代购电价同比下降2%环比+2.8%。煤价：截至2025/12/05，动力煤秦皇岛5500卡平仓价785元/吨，周环比下跌31元。水情：截至2025/12/05，三峡水库站水位172.84米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为172.24米、158.23米、171.27米、167.82米蓄水水位正常。2025/12/05，三峡水库站入库流量6700立方米/秒，同比增加3.1%，三峡水库站出库流量7800立方米/秒，同比增加12.23%。用电量：2025M1-10全社会用电量8.62万亿千瓦时（同比+5.1%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。发电量：2025M1-10年累计发电量8.06万亿千瓦时（同比+2.3%），其中火电（884146）、水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏分别-0.4%、-1.6%、+8.7%、+7.6%、+23.2%。装机容量：2025M1-9新增装机容量，火电（884146）新增5668万千瓦（同比+69.5%），水电新增716万千瓦（同比-10.1%），核电（885571）新增153万千瓦，风电（885641）新增6109万千瓦（同比+56.2%），光伏新增24027万千瓦（同比+49.3%）。
投资建议：电改深化电力（562350）重估，红利配置价值显著。
1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源（850101）全面入市，市场化引领新能源（850101）高质量发展。建议关注【龙源电力（HK0916）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】，重点推荐【龙净环保（600388）】。
2）火电（884146）：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际（600011）H】【华电国际（600027）H】。
3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。
4）核电（885571）：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力（HK1816）H】。
5）光伏资产、充电桩（885461）资产价值重估：光伏、充电桩（885461）被RWA、电力（562350）现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源（003035）】【朗新集团（300682）】【特锐德（300001）】【盛弘股份（300693）】等
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
