2025年12月10日，华源证券发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，发改委支持REITs底层资产扩围，成交继续边际走弱。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 板块行情：本周上证指数上升0.4%、深证成指上升1.3%、创业板指上升1.9%、沪深300上升1.3%、房地产（申万）下跌2.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：中国武夷（000797）（+10.2%）、华联控股（000036）（+7.4%）、华夏幸福（600340）（+7.1%）、宁波富达（600724）（+5.7%）、财信发展（000838）（+5.6%），涨跌幅后五的分别为：三湘印象（000863）（-12.9%）、ST中迪（000609）（-11.5%）、沙河股份（000014）（-8.7%）、深振业A（-8.4%）、新华联（-8.3%）。 数据跟踪：新房：本周（11.29-12.

5），42个重点城市新房合计成交193万平米，环比下降6.9%。11月截至本周（11.1-11.

30），42个重点城市新房合计成交783万平米，环比下降8.1%，同比下降45.6%，年初至今累计成交同比下降15.2%。二手房：本周（11.29-12.

5），21个重点城市二手房合计成交191万平米，环比下降5.6%。11月截至本周（11.1-11.

30），21个重点城市二手房合计成交831万平米，环比上升13.3%，同比下降21.4%，年初至今累计成交同比上升6.2%。

行业新闻：宏观方面，中国证监会主席吴清在《提高资本市场制度的包容性适应性》中指出，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化；国家发展改革委办公厅对外发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITS）项目行业范围清单（2025年版）》，底层资产范围拓展至城市更新设施。因城施策方面，常州延续对住房困难工薪群体的至高20万元补贴，并首次将“卖旧买新”纳入同步激励；南宁推出购房补贴新政，符合政策的二孩家庭补贴3万元，三孩家庭补贴6万元。

公司公告：11月单月销售情况：绿城中国自投销售金额144亿元（yoy-19%）；中国海外发展销售金额222亿元（yoy-26%）。股份变动方面，保利发展（600048）控股股东保利南方将其持有的公司45.1亿股股份（占总股本的37.7%），无偿划转至实际控制人中国保利集团。此外，万科放弃行使“21万科02”公司债券发行人赎回选择权。

投资分析意见：我们认为，房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有着重要意义，二十届四中全会提到推动房地产高质量发展，政策端有望进一步发力。今年以来，中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮。此外，多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估。我们维持房地产“看好”评级，建议关注：

1）地产开发：华润置地、招商蛇口（001979）、新城控股（601155）、绿城中国；

2）港资发展商：新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设；

3）地产转型：衢州发展（600208）；

4）二手房中介：贝壳；

5）物管企业：招商积余（001914）、华润万象生活。

风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期

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