2025年12月17日，中国银河（601881）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，大健康食品投资品类图谱。

　　报告具体内容如下：

　　引言：以新品类为代表的新消费是2025年食品饮料板块的核心投资主线之一，我们认为这一主线在2026年与未来长期均有望延续，但新品类内部或发生轮动，其中大健康食品是我们未来重点看好的投资方向。 整体维度：需求与渠道迎来深度变革，6000亿大健康食品市场焕发新机。大健康食品包括天然健康食品VS营养健康食品，目前合计市场规模约6000亿元。2025年以来外部需求与渠道发生深刻变革：1）需求端，一方面消费群体从“银发阶层”向年轻群体扩张，另一方面消费场景从疾病预防扩展到情绪解压、体重管理等个性化诉求，此外产品形态从药剂迭代为软糖等；

2）渠道端，兴趣电商、跨境电商与会员超市兴起，较好地解决了大健康食品关于消费者信任缺失、品类认知缺乏的问题。在此驱动下，近年来大健康食品迎来品类结构性繁荣，燕麦、核桃、运动健康、肠道管理等产品实现快速增长，相关上市公司业绩表现优异。

品类图谱：“功效-场景-价格”黄金三角，关注燕麦、玉米与核桃等。我们认为大健康食品SKU丰富、结构偏长尾，类似于零食板块投资逻辑，核心在于挑选布局重点品类的上市公司。从这一角度出发，我们认为满足“功能-场景-价格”黄金三要素的品类容易诞生大单品，建议关注：

1）燕麦，市场规模100亿元，具备低GI特征，价格处于大众价位带，场景上除切入早餐等主食场景外，能够做零食、健身补能等；

2）玉米：市场规模约2000亿元，具备低GI特征，价格亲民，口味接受度较广，场景上不仅作为主食亦能切入零食；

3）核桃：市场规模约800亿元，有益心脑健康，价格在树坚果中性价比明显，场景从零食拓展到养生场景；

4）黑芝麻（000716）：有益于“滋养护发”，口味醇厚，价格折合1元/袋，场景上除传统冲调场景也可延伸至烘焙甜品、零食等领域；

5）运动健康：市场规模约60亿元，有望伴随健身人群数量和专业度提升持续扩容；

6）肠道健康：线上规模预计约40亿元，其中益生菌占75%以上，市场规模实现快速扩张。

重点公司：重点布局潜力品类的企业有望实现业绩快速增长。

1）西麦食品（002956）：国内麦片行业龙头，业绩迎来加速增长，近3年收入CAGR约18%，归母净利润CAGR约9%，主要得益于品类结构升级（复合燕麦片）、新兴渠道扩张（电商与零食量贩等）与成本端红利。

2）十月稻田：主食新消费品牌，高举高打快速增长，近3年收入CAGR约17%，经调整净利润CAGR约10%，主要得益于大米主力产品快速增长（内部升级现代渠道扩张）、玉米第二增长曲线放量（顺应健康消费趋势）。

3）五谷磨坊：核桃芝麻粉龙头，走出低谷业绩回暖，近3年收入CAGR约9%，归母净利润CAGR约29%，主要得益于KA渠道调整到位、电商与会员店渠道扩张。

4）仙乐健康（300791）：国内CDMO龙头，布局新消费与全球化，近3年收入CAGR约21%，归母净利润CAGR约12%；

5）均瑶健康（605388）：益生菌食品先驱者，B端与C端双轮驱动，近3年收入CAGR约17%。

风险提示：新渠道扩张不及预期的风险；新品类需求持续性不及预期的风险；行业竞争超预期的风险；食品安全问题的风险。

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