2025年12月22日，东吴证券发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，储能锂电淡季不淡、光伏反内卷持续推进【勘误版】。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 电气设备9787下跌3.12%，表现弱于大盘。（本周，12月15日-12月19日），发电设备跌3.77%，风电跌3.22%，电气设备跌3.12%，光伏跌2.51%，核电跌1.05%，新能源汽车跌0.86%，锂电池跌0.82%。涨幅前五为航天机电（600151）、东方日升（300118）、湘潭电化（002125）、鲁亿通、北汽蓝谷（600733）；跌幅前五为恩捷股份（002812）、迈为股份（300751）、*ST中利、电科院、晓程科技（300139）。 行业层面：储能：江西：“十五五”建设10个左右零碳园区，科学配置储能。工信部：全钒液流、锌铁液流等多项储能技术入选工信领域节能降碳技术装备推荐目录。大唐闽宁共享储能电站提前完成年度任务，年调用300次、综合效率88.32%。人形机器人：人形机器人批量上岗宁德时代（300750）电池产线；逐际动力TRON2具身机器人发布；银河通用机器人获21亿元新融资；扫地机器人鼻祖iRobot申请破产。电动车：宜春拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销；年产能15.8GWh，远景动力英国电池超级工厂正式投产；锂电巨头LG与美国福特超450亿元订单遭取消；大众关闭德国本土工厂，并下调Powerco预算；福特与SKOn终止美国合资电池工厂项目；欧盟放弃2035年燃油车禁令；超1000公里不充电：亿纬锂能（300014）与宝马共塑豪华电动车性能边界；吉利7100万放大验证，奇瑞安瓦获商用车1GWh订单：固态电池再迎实质进展。市场价格及周环比：碳酸锂：国产9.9899.5%，+0.30万/吨，+3.1%；国产主流厂商10.15万/吨，+0.30万/吨，+3.0%；工业级SMM9.505万/吨，+0.01万/吨，+0.1%；电池级SMM9.765万/吨，+0.01万/吨，+0.1%；正极：锰酸锂-动力SMM4.4万/吨，+0.10万/吨，+2.3%；钴酸锂SMM37.94万/吨，+0.20万/吨，+0.5%；磷酸铁锂-动力SMM4.0285万/吨，+0.00万/吨，+0.1%；金属锂：SMM63.25万/吨，+1.00万/吨，+1.6%；氢氧化锂：国产8.58万/吨，+0.10万/吨，+1.2%；国产SMM8.628万/吨，+0.03万/吨，+0.3%；电池：圆柱18650-2500mAh4.8元/支，+0.05万/吨，+1.1%；方形-铁锂SMM0.367元/wh，+0.00万/吨，+0.3%；隔膜：5um湿法/国产SMM1.38元/平，+0.01万/吨，+0.7%；前驱体：四氧化三钴SMM35.95万/吨，+0.10万/吨，+0.3%；六氟磷酸锂：SMM16.95万/吨，-0.10万/吨，-0.6%；新能源：特朗普媒体与科技集团，同意与TAE合并，合并后的新企业预计于26年启动一座50MW商用级核聚变发电站的建设工作；天合储能与LightshiftEnergy再度深化战略合作，累计1GWh北美储能项目交付；阿特斯集团英国重大光储项目获开发许可，规模为800MW光伏+500MW/1000MWh储能。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.20元/片，环比0.00%；N型210硅片1.50元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm19.00/12.25元/平，环比-2.56%/-2.00%。风电：本周招标0.2GW：陆上0.2GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）1747.32/KW。本月招标：5.57GW，同比-16.19%：陆上5.57GW，同比-9.37%，海上0GW，同比-100%。25年招标121.62GW，同比12.84%：陆上110.99GW/海上10.63GW，同比5.93%/同比+10.25%。本月开标均价：陆风1396.39元/KW，陆风（含塔筒）1645.41元/KW。电网：河南电网特高压直流系统年内输电量已超去年总量。 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（300274）（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（002050）（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、科达利（002850）（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、赣锋锂业（002460）（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、盛新锂能（002240）（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、德业股份（605117）（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、思源电气（002028）（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、四方股份（601126）（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、浙江荣泰（603119）（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、天赐材料（002709）（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、湖南裕能（301358）（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、欣旺达（300207）（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、汇川技术（300124）（通用自动化弱复苏龙头、Alpha明显、联合动力（301656）持续超预期）、比亚迪（002594）（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、隆基绿能（601012）（BC明年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、中熔电气（301031）（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（002487）（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、宏发股份（600885）（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、东方电缆（603606）（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、尚太科技（001301）（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（603659）（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（300953）（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、金风科技（002202）（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、优优绿能（301590）（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、中矿资源（002738）（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、上海洗霸（603200）（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、当升科技（300073）（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（603799）（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精工（300432）（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（300037）（电解液&氟化工齐头并进）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（300568）（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（300763）（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（603009）（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、麦格米特（002851）（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（002706）（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（002979）（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（300693）（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（301550）（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（002965）（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（601567）（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（600732）（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（600438）（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（002335）（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（002459）（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（603806）（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（600406）（二次设备龙头、稳健增长可期）、帝科股份（300842）（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（301325）（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、日月股份（603218）（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（300827）（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（600312）（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（000400）（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中伟股份（300919）（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（601615）（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（601865）（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（002865）（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、华盛锂电、天齐锂业（002466）、艾罗能源、中国西电（601179）、禾望电气（603063）、恩捷股份、天顺风能（002531）、德方纳米（300769）、昱能科技、威迈斯、儒竞科技（301525）、派能科技、元力股份（300174）、大金重工、海兴电力（603556）、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：伊戈尔（002922）、信捷电气（603416）、富特科技（301607）、天际股份（002759）、多氟多（002407）、海辰药业（300584）、峰岹科技、英联股份（002846）、凌云股份（600480）、宏工科技（301662）、安科瑞（300286）、鸣志电器（603728）、科士达（002518）、英维克（002837）、明阳电气（301291）、东方电气（600875）、中信博、东威科技、宇邦新材（301266）、海力风电（301155）、新强联（300850）、通灵股份（301168）、快可电子（301278）、中科电气（300035）、美畅股份（300861）、琏升科技（300051）、振华新材、大全能源、通合科技（300491）、金雷股份（300443）、禾川科技、嘉元科技、TCL中环（002129）、弘元绿能（603185）、东方日升等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

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