本周行情回顾：

　　2025年12月22日-2025年12月26日，上证指数涨1.88%，报3963.68点。创业板指涨3.9%，报3243.88点。深证成指涨3.53%，报13603.89点。物流指数涨1.41%，跑输上证指数0.47%。前五大上涨个股分别为厦门国贸（600755）、普路通（002769）、天顺股份（002800）、恒基达鑫（002492）、嘉诚国际（603535）。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　引言：优势出海，生态重塑

　　展望2026年：我们认为“优势出海”与“生态重塑”将成为物流产业的两大核心趋势，也预示着物流板块的重要投资机遇。一方面，供应链重构逻辑有望持续深化，美联储降息周期开启叠加工业金属价格回升，新兴市场工业化需求旺盛，中国优势产业出海进程有望加速，带动新兴市场物流需求持续景气。另一方面，国内市场竞争秩序正在重构，推动行业向高质量发展转型。结合各子板块景气度与周期位置，我们优先推荐：1）非美跨境物流出海：跟随中国优势产业向新兴市场拓展，分享出海景气红利。2）国内电商快递：伴随电商产业生态优化和竞争秩序重构，行业格局有望改善，龙头公司估值具备重估空间。3）大宗供应链：需求端触底信号明确，美联储降息叠加“反内卷”政策发力，行业周期反转在即。

　　跨境物流：秩序重构，开拓新局

　　当下，中国跨境物流正从“商品出海”走向“资本出海”的新阶段，中国对外投资成为物流需求的核心驱动力。从产业链角度拆分，我们认为大宗物流以及电商快递的业务流程标准化强、可复制性好，需求上具备爆发潜力：1）电商快递出海：伴随中国电商平台海外渗透率提升，中国快递企业将成熟的运营经验与高效模式输出海外，实现加速扩张。当前中国电商资本聚焦于潜力巨大的东南亚与拉丁美洲市场，人均包裹量不足中国的1/4和1/10。随着传统市场关税成本上升，资源向新兴市场的投放有望加速。极兔速递凭借“步步高（002251）系”的分利体系与本土化团队，充分享受中国电商出海红利，海外业务量高增长态势有望延续。2）大宗物流出海：采用“以基建换资源”模式，大宗物流跟随中国矿企出海非洲。借鉴中国公路基建发展经验，海外直接投资加速有望驱动公路货运需求高增与路产加速扩张，以宁沪高速（600377）为例，2005-2010年公司通行费收入及归母净利润复合增速分别高达20.5%、29.0%。嘉友国际（603871）凭借“矿企+国家基金”的双重背书，以民营企业灵活机制，有望实现路产项目的快速复制与扩张。

　　快递：需求侧改革，龙头正当归

　　过去，电商生态的全面内卷，催生了低价电商的繁荣，使得龙头快递的份额和估值持续受到压制。当下，电商平台策略调整、电商税收合规和快递反内卷，三重因素使得低价电商快速退出。电商正从畸形的低价竞争走向理性修复与生态重塑，快递需求降速提质，龙头快递凭借较高产品性价比、强健资产负债表和充足在手现金，将具备更强的竞争韧性，中通快递、圆通速递（600233）的龙头估值溢价有望率先修复，期待格局分化带来的非线性变化机会。

　　大宗供应链：底部蓄势，循价而起

　　当前大宗供应链行业处于“商品价格”与“企业盈利”的双重底部，周期拐点逐步临近。复盘历史，大宗供应链公司利润与PPI具备一定的正相关性，在“通胀”的环境下，盈利往往处于上行通道中。在流动性宽松以及全球供应链重构的背景下，叠加国内“反内卷”政策的稳步推进，部分大宗商品景气周期拐点有望逐步到来，板块盈利改善信号逐步明朗。同时，头部大宗供应链公司加速全球化网络布局和全链条资源整合，加快提升国内外市场份额。龙头公司如厦门象屿（600057）、厦门国贸等，维持较好的分红政策，股息率提供安全垫，建议积极把握底部布局机会。

　　风险提示

　　1、宏观需求增长不及预期；2、快递价格竞争超预期；3、人工及油价成本大幅上行；4、海外政策风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：辽宁交通推出19条硬举措以优化营商软环境，促进物流行业的发展。

　　2：西部陆海新通道迎来金融加速度，金融“组合拳”为其建设提供强大支撑。

　　3：嘉兴南湖机场投运，填补长三角货运枢纽空白，提升区域物流能力。

　　4：武汉香炉山站正式接入中欧班列主干网，首发直达欧洲专列，拓展国际物流通道。

　　5：潍坊港国际物流大通道建设正式启动，助力潍坊向海图强的战略目标。

　　6：国家邮政局表示，我国年回收复用纸箱超8亿个，推动快递包装绿色转型。

　　7：铁路货运稳健增长，见证中国经济韧性底气，助力物流效率提高。

　　8：快递行业业务量持续增长，反内卷趋势利好单票价格回升，推动物流市场活力。

　　9：陕西航空口岸建设成效显著，国际客货运业务逐步恢复，促进区域物流发展。

　　10：跨境电商物流模式创新，推动更高水平的对外开放与国际贸易便利化。

　　龙头公司动态：

　　1、顺丰控股（002352）：1）顺丰直营底盘稳固 全球物流布局剑指第二增长曲线。2）信达证券（601059）：电商快递龙头份额提升 直营制方面推荐顺丰控股。

　　2、圆通速递：1）信达证券：电商快递龙头份额提升 直营制方面推荐顺丰控股。

　　3、中国外运（601598）：1）中国外运：部分高管计划减持股份。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有富国中证现代物流ETF（516910）、华夏中证全指运输ETF（159666）