2025年12月29日，东吴证券（601555）发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，锂电储能（885921）淡季不淡、碳酸锂价格超预期上涨。
报告具体内容如下：
投资要点 电气设备10313上涨5.37%，表现强于大盘。（本周，12月22日-12月26日，下同）锂电池（884309）涨7.72%，风电（885641）涨7.14%，光伏涨6.56%，发电设备涨6.09%，核电（885571）涨5.95%，电气设备涨5.37%，新能源汽车（885431）涨5.26%。涨幅前五为创元科技（000551）、天际股份（002759）、多氟多（002407）、中光防雷（300414）、恩捷股份（002812）；跌幅前五为航天机电（600151）、向日葵（300111）、亿华通（HK2402）、太阳电缆（002300）、先锋电子（002767）。 投资策略：储能（885921）：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计60%+增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能（885921）四季度开始爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能（885921）装机明年60%以上增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能（885921）电池龙头。锂电&固态：国内11月电动车销182万辆，同环比21%/6%，累计1473万辆，同比+31%，全年预计增长30%，26年汽车以旧换新补贴近期有望出台，刺激销量恢复；欧洲9国11月欧洲9国合计销量28.7万辆，同环比40%/9%，累计增32%，上修全年增长至30-35%，26年预计延续高增长；同时储能（885921）需求再超预期，电池供不应求，1月行业排产-5%符合预期，Q1预计环比仅个位数下降。锂短期价格快速上涨，产业链加速调价，终端尚可承受，26年仍有上涨空间；材料方面，月底与大电池企业议价，预计6F长协价近15万/吨、铁锂加工费有1k/吨上涨空间、隔膜10%、铜箔2-3k/吨上涨空间，继续全面看好锂电池（884309）板块，首推宁德、亿纬锂能（300014）等。同时锂电材料供需反转，预计Q4盈利明显修复，碳酸锂供需也有望反转，看好天赐、裕能、恩捷、璞泰来（603659）、科达利（002850）、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：TeslaGen3将于明年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波（HLIT）、传感器（885946）、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电（885641）、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电（885641）：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期（883436），继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，最新报价65元/kg+，硅片、电池也联合提价，组件需求偏弱部分报价上涨2-4分传导成本；今明年全球光伏装机增速为15%/-2%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器（884304）环节、看好反内卷受益的硅料、组件等。电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。
投资建议：宁德时代（300750）（动力&储能（885921）电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（300274）（逆变器（884304）全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、思源电气（002028）（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、亿纬锂能（300014）（动力&储能（885921）锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费（883434）类电池稳健）、三花智控（HK2050）（热管理全球龙头、特斯拉（TSLA）机器人总成空间大）、赣锋锂业（002460）（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、中矿资源（002738）（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（002240）（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、天赐材料（002709）（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、湖南裕能（301358）（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、恩捷股份（002812）（湿法隔膜龙头、盈利修复可期）、尚太科技（001301）（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（603659）（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池（886032）设备&材料领先）、阿特斯（688472）（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、科达利（002850）（结构件全球龙头稳健增长、谐波（HLIT）为核心的人形零部件总成潜力大）、浙江荣泰（603119）（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、比亚迪（002594）（电动车销量持续向好且结构升级、储能（885921）海外市场拓展顺利）、德业股份（605117）（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、金盘科技（688676）（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、四方股份（601126）（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓（RIO）展）、汇川技术（300124）（通用自动化弱复苏龙头、Alpha明显、联合动力（301656）持续超预期）、隆基绿能（601012）（BC明年上量有望率先走出周期（883436）、收购精控布局大储第二增长曲线）、中熔电气（301031）（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、欣旺达（300207）（消费（883434）锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、海博思创（688411）（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能（885921））、大金重工（002487）（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、宏发股份（600885）（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、东方电缆（603606）（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、震裕科技（300953）（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、金风科技（HK2208）（风机毛利率恢复有望超预期、风电（885641）运营稳健）、优优绿能（301590）（充电桩（885461）模块龙头、大力布局HVDC）、上海洗霸（603200）（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（688778）（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、当升科技（300073）（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（603799）（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精工（300432）（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（300037）（电解液&氟化工（884036）齐头并进）、天奈科技（688116）（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（300568）（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、艾罗能源（688717）（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（300763）（欧洲去库完成逆变器（884304）迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（688599）（210一体化组件龙头、储能（885921）开始进入收获期）、容百科技（688005）（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（603009）（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（688698）（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人（886069））、麦格米特（002851）（多产品稳健增长、英伟达（NVDA）供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（002706）（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（002979）（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（300693）（受益海外和国内AI资本开支、海外储能（885921）新客户拓展）、禾迈股份（688032）（微逆去库尾声重回高增长、储能（885921）产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波（HLIT）第二增长曲线）、祥鑫科技（002965）（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（601567）（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（688390）（组串逆变器（884304）持续增长，储能（885921）电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（601012）（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（600732）（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（600438）（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（002335）（全面受益国内AI资本开支新周期（883436）、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（002459）（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（688223）（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、聚和材料（688503）（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（603806）（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（600406）（二次设备龙头、稳健增长可期）、帝科股份（300842）（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（301325）（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、日月股份（603218）（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器（884304）地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（600312）（特高压（885425）交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（000400）（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中伟股份（300919）（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（601615）（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（688349）（成本优势明显、双海战略见成效）、华盛锂电、天齐锂业、艾罗能源（688717）、中国西电、禾望电气、天顺风能、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工（002487）、海兴电力、中熔电气（301031）、天齐锂业、日月股份（603218）、三一重能（688349）、金风科技（HK2208）。建议关注：佛塑科技、天际股份（002759）、多氟多（002407）、海辰药业、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、安科瑞、鸣志电器、科士达、英维克、明阳电气、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电（885641）、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
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