2025年12月29日，东莞证券发布了一篇电力设备及新能源行业的研究报告，报告指出，暗线潜影织金络，晶硅叠层启玄机。

　　报告具体内容如下：

　　光伏行业有望迎来发展新周期。当前，光伏行业正处于转型升级的关键阶段，供需结构失衡与技术快速迭代相互交织，使部分企业陷入低价无序竞争的困境，多数光伏企业正处于极限经营和普遍亏损的阶段。光伏行业破解“内卷式”恶性竞争的关键，在于从“价格战”转向“价值战”，以技术创新驱动产业质变。光伏行业的资本支出正处于显著收缩的通道中。在当前严峻的经营压力下，资本开支的锐减意味着未来新增产能将大幅减少，光伏企业主动放缓扩张步伐并对资本支出进行结构性调整，标志着光伏行业的竞争核心正从规模扩张的比拼，转向技术、品牌和盈利能力的竞争，实现从“量”到“质”的战略转型和高质量发展。光伏企业将重心放在能够构建长期竞争优势的领域，加大对BC电池、钙钛矿等前沿技术的布局力度，以科技创新为导向的逆周期投资有望通过技术代差摆脱同质化竞争。在这轮深度调整中，现金流紧张、技术落后的中小企业将面临更大的经营压力，而现金流充裕、资本开支审慎、积极构建下一代技术壁垒的头部企业则有望凭借韧性穿越周期，甚至通过逆周期投资进一步扩大优势，从而提升行业集中度。 BC技术渗透率快速提升，高效组件将成为引领市场的主流产品。光伏电池作为光电转换效率的关键因素，是现阶段光伏产业链最核心的技术变革领域。光伏电池技术的迭代发展以及光伏设备的技术演进和应用共同推动光伏电池片生产的降本增效。在行业面临同质化竞争和盈利压力的背景下，BC技术为光伏企业提供了差异化和高溢价的突破口。2024年，BC电池市占率提升至5.0%，较2023年提高4.1个百分点。BC技术作为一种平台型技术，可以与PERC、TOPCon、HJT等多种技术叠加以提高电池转换效率，未来市占率将进一步提升。2025年12月，中国华能集团有限公司发布变更后的2026年光伏组件框架协议采购招标公告，此次重新招标对采购的组件型号进行了调整，取消低效组件标段、调减中效组件标段，大幅调增高效组件标段，转换效率23.8%及以上的高效组件规模占比达到3.5GW，占比约58.3%，较调整前提高了16.7个百分点。央企设定招标高门槛是光伏行业“反内卷”、走向高质量发展的重要推手，将加速淘汰落后低效产能，为已掌握高效组件技术的头部企业提供技术优势市场，使其能凭借技术实力而非低价竞争。此次重新招标不仅是采购规则的改变，更是光伏行业发展的“风向标”事件，将深刻影响技术竞争格局与企业战略方向，引导光伏企业更专注于组件产品转换效率的提升，有利于推动光伏行业竞争重点从价格战转向技术竞争，帮助优质企业获得合理溢价。 钙钛矿电池技术转换效率创新高，产业化进程加快。钙钛矿被称作第三代或真正意义上具有颠覆性的新概念太阳能电池。2025年4月16日，经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证，隆基绿能（601012）自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层电池转换效率达到34.85%，再次刷新晶硅-钙钛矿叠层电池转换效率世界纪录。晶硅-钙钛矿叠层电池作为下一代超高效太阳能电池的主流技术路线，理论极限效率高达43%，远超单结太阳能电池的Shockley–Queisser（SQ）极限效率33.7%。2025年11月，工业和信息化部发布《关于进一步加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设的通知》，明确到2027年底构建覆盖全国的多层次制造业中试服务网络，重点推进原材料、装备制造等6大领域37个方向的中试平台建设。其中，将钙钛矿等先进光伏技术明确为能源电子方向的核心布局要点，推动关键制造工艺验证及改进提升，提高先进光伏电池转化效率，着力打通从“实验室”到“生产线”的转化通道，加快产业化应用。国家层面对清洁能源的高度重视成为光伏产业持续高速发展的助推动力，发展钙钛矿及钙钛矿叠层电池技术已经成为国家战略性目标。2025年以来，中国多家光伏企业的钙钛矿电池技术陆续取得新突破，GW级的钙钛矿电池产线成功落地，产业化进程持续推进。从中长期来看，未来随着生产成本进一步降低，产品稳定性进一步提升，钙钛矿电池将具备更高的量产经济性，并实现更广泛的商业化应用。 投资建议。降本增效是光伏行业的永恒主题，技术创新是发展的主旋律，2025年光伏行业呈现技术路线加速分化、设备迭代与产能出清并行的特征，新技术、新工艺快速成熟并迅速推广，从而要求光伏设备供应商及时推出适应光伏行业技术主导发展路线的新产品，以实现工艺进步。建议关注具备较强规模和技术优势，及成本控制能力领先的光伏设备头部企业，建议关注捷佳伟创（300724）（300724）、帝尔激光（300776）

（300776）、迈为股份（300751）

（300751）、奥特维

（688516）。

风险提示：市场需求变动风险；市场竞争风险；存货跌价风险；技术研发风险。

　　更多机构研报请查看研报功能>>

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。