2025年12月30日，东方证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，长征十二甲虽未完全达到预定目标，多款可回收火箭将继续加速验证和实现突破。

　　报告具体内容如下：

　　长征十二号甲虽未完全达到预定目标，但积累了宝贵经验，是我国探索并最终掌握可回收技术过程中重要的一环。据航天科技（000901）集团官方微信公众号，12月23日，长征十二号甲在东风商业航天创新试验区首飞，火箭二级进入预定轨道，一级未能成功回收。此次发射是继朱雀三号首飞以来，我国第二次执行可回收火箭任务，虽然没有完全达到预定目标，但为下次可回收试验积累了宝贵经验。参考猎鹰九号的发展历程，从首次可回收试验到成功可回收再到成功可复用均经历了多次试验验证并花费了大量时间，说明试验试错是实现可回收的重要一环。我们认为本次可回收未达到预定目标并不改变商业航天产业的发展趋势，未来半年内我国仍有多款可回收火箭试验密集推进；同时一旦可回收&可复用技术突破，火箭端成本有望大幅降低，我国商业航天有望迎来规模化、常态化发展的新阶段。 文昌国际航空航天论坛开幕，我国商业航天产业化、规模化发展正快速推进。据海南日报，2025文昌国际航空航天论坛于12月22日开幕，论坛上海南省省长提出要积极壮大火箭链、卫星链、数据链及“航天+”产业，构建起全方位、多层次的航天产业生态体系，全力打造具有国际竞争力的航天产业集群，发展重心有望从单一发射环节逐渐延伸至下游数据服务与商业应用。我们认为海南作为商业航天主要的发射基地及未来卫星主要的生产基地，地位举足轻重；随着明年起海南商发二期火箭发射工位建成及卫星超级工厂投入生产，组网进度有望进一步加快。 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注军工企业在民用两机业务和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工板块投资机会。相关标的：

商业航天：航天电子（600879）（600879，买入）、臻镭科技（688270，未评级）、国博电子（688375，买入）、海格通信（002465）（002465，买入）、高华科技（688539，未评级）、国科军工（688543，未评级）、霍莱沃（688682，未评级）、铂力特（688333，未评级）、中航重机（600765）（600765，买入）、航天动力（600343）（600343，未评级）、星图测控（920116，未评级）、成都华微（688709，未评级）、光威复材（300699）（300699，买入）等；

航发&燃机链：航发动力（600893）（600893，未评级）、应流股份（603308）（603308，未评级）、航宇科技（688239，未评级）、西部超导（688122，买入）、图南股份（300855）（300855，未评级）、航发控制（000738）（000738，未评级）、万泽股份（000534）（000534，未评级）、中航重机（600765，买入）、派克新材（605123）（605123，未评级）、隆达股份（688231，未评级）等；

新质新域：七一二（603712）（603712，未评级）、中国海防（600764）（600764，未评级）、陕西华达（301517）（301517，未评级）、晶品特装（688084，未评级）、中科海讯（300810）（300810，未评级）、光电股份（600184）（600184，未评级）、新光光电（688011，增持）等；

军工电子：航天电器（002025）（002025，买入）、鸿远电子（603267）（603267，未评级）、振华科技（000733）（000733，增持）、中航光电（002179）（002179，买入）、新雷能（300593）（300593，未评级）、长盈通（688143，未评级）、光电股份（600184，未评级）、火炬电子（603678）（603678，未评级）等；

军贸/主机装备：中航沈飞（600760）（600760，未评级）、国睿科技（600562）（600562，未评级）、中航成飞（302132）（302132，未评级）、中航西飞（000768）（000768，未评级）、航天电子（600879，买入）、国科军工（688543，未评级）等。

风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。

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