2025年12月31日，国盛证券（002670）发布了一篇国防军工（885700）行业的研究报告，报告指出，破晓，军工（885700）逐步进入复苏期。
报告具体内容如下：
回顾2025年：“十四五”收官之年，市场原预期完成“十四五”积压订单从而基本面反转，然而全年来看军工（885700）订单受行业影响仍不及预期。但在2025年印巴冲突等地缘事件影响下，军贸打开行业长期成长空间。总体来说，2025年延续了“十四五”总体上行业影响，基本面发展较为一般，低于预期。 展望2026年：总体上判断，2026年破晓，军工（885700）有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间，以时间换空间或是好的策略。 景气度呈现向上的态势：2026年启动新的5年规划，在2027年实现建军百年奋斗目标背景下，总体上军费呈现上涨态势，军工装备（881166）放量可期。“十四五”积压的订单叠加“十五五”新增加的军费，我们预判2026~2028年军工（885700）呈现显著的向上态势。但当前军工（885700）产业仍处在调整阶段，进入积极的态势仍然需要时间。
关注方向上：主战装备重点关注导弹、无人装备、新批产装备，以及军贸方向；新质战斗力领域重点关注：军工（885700）AI、无人装备、航天卫星、深海科技，军民融合（885743）关注核聚变、大飞机（885566）等。
1、主战装备
1）导弹：作为消耗品目前训练、补库需求仍然迫切，重点关注空空导弹（与先进战机列装数量相匹配）、战略导弹（战略威慑力量）、低成本弹（现代战争趋势）。
2）无人装备：装备发展趋势，“十五五”规划建议提出“加快无人智能作战力量及反制能力建设”，未来军用无人机（885564）、机器人/狗、无人潜航器等有望迎来放量。
3）军贸：中国参与重塑全球格局的重要落地，印巴冲突中我国装备的出色表现将会加速全球军贸市场的拓展，重点关注无人机（885564）、战机、导弹等装备军贸订单落地。
2、新质战斗力装备
1）军工（885700）AI：美国军工（885700）AI发展已诞生如Palantir（PLTR）、Anduril的新贵，重点关注国内在军工（885700）AI领域中游核心卡位环节及下游无人装备环节。
2）航天卫星：“十五五”国家重点发展的战略新兴产业，我国卫星/火箭产业全面加速，重点关注可回收火箭、太空算力、卫星。
3）深海科技：目前无人深潜器（UUV）、深海空间站、海底观测网均迎来重大发展机遇期，特别是UUV有望迎来放量，重点关注钛合金材料、水下信息化。
3、军民融合（885743）方向
1）核聚变：中美均在加速布局的战略新兴赛道，行业资本开支快速增长，海外科技巨头英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、谷歌等均下场布局核聚变，国内核聚变招投标也开始提速，重点关注磁体系统、真空室及真空系统等价值量占比高的环节。
2）大飞机（885566）/商发：C919“十五五”交付加速，目前在手近1400架订单对应近万亿元，同时国产商发有望在“十五五”迎来定型批产。
投资策略：2026年是“十五五”开端之年，同时也是计划完成建军百年奋斗目标的前一年，军工（885700）有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间。重点关注：
1、导弹：菲利华（300395）、新雷能（300593）、洪都航空（600316）。
2、无人装备：航天电子（600879）、晶品特装（688084）、航天彩虹（002389）。
3、军贸：洪都航空（600316）、中航沈飞（600760）、广东宏大、国睿科技（600562）、航天南湖（688552）。
4、军工（885700）AI：科思科技（688788）。
5、航天卫星：中科星图（688568）、顺灏股份（002565）、普天科技（002544）、臻镭科技（688270）。
6、深海科技：中国海防、西部材料。
7、核聚变：旭光电子、国光电气、合锻智能。
8、大飞机（885566）/商发：中航重机、润贝航科、万泽股份、航发科技。
风险提示：订单落地不及预期，军品价格波动超出预期，新兴产业发展不及预期。
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