2026年1月4日，国盛证券（002670）发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，年协电价落地释压，1月新能源差价补贴最高6.17分/度。

　　报告具体内容如下：

　　本周行情回顾：本周（12.29-12.31）上证指数报收3968.84点，上升0.13%，沪深300指数报收4629.94点，下降0.59%。中信电力及公用事业指数报收3042.43点，下降2.35%，跑输沪深300指数1.76pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第29。个股方面，电力及公用事业板块上市公司大部分下跌。 本周行业观点：

江苏2026年度交易均价344.19元/兆瓦时，同比下降16.5%；浙江2026年度均价344.85元/兆瓦时，同比下降16.4%。江苏电力交易中心2026年省内电力市场年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，较去年降低16.5%；绿电交易电量17.81亿千瓦时，加权均价404.94元/兆瓦时，其中绿色环境价值21.71元/兆瓦时，同比提升2.52元/兆瓦时。分电源来看，火电总成交2539.46亿千瓦时，加权均价344.85元/兆瓦时，较25年下降16.5%；核电总成交144.95亿千瓦时，加权均价335.50元/兆瓦时，较25年下降18.1%；风电总成交33.88亿千瓦时，加权均价336.85元/兆瓦时，较25年下降17.2%；光伏总成交6.53亿千瓦时，加权均价320.28元/兆瓦时，较25年下降21.4%。浙江2026年全省电力市场化交易成交量3042亿千瓦时，创下历史新高；年度交易均价344.85元/兆瓦时，较2025年下降67.54元/兆瓦时，同比-16.4%。

1月新能源机制电量差价电费折合度电水平最高6.17分/度。全国各地2026年1月电网企业代理购电价格陆续公布，超90%的省市增加了“新能源机制电量差价电费折合度电水平”细项，将市场交易均价与机制电价的差额纳入当地系统运行费用。上海、重庆、天津等直辖市及冀北地区，交易电价高于机制电价，新能源企业需将高出金额退回；其他省份基本为交易电价低于机制电价，电网需要给予新能源电费补贴。折合计算后，补贴度电分摊最多的是河南（6.17分/度）、山东（5.76分/度）。

28个地区1月代理购电电价下调，降幅在0.65%至24.68%之间。2026年1月的电网代购电价公布，呈现“整体下行、局部攀升、普遍倒挂”的特征。28个地区代理购电电价下调，其中辽宁、山西、黑龙江、江西、吉林、广东、山东、河南、江苏、安徽、蒙东11个地区的价格降幅超50元/兆瓦时。与之相比，蒙西、海南、重庆、湖南4个地区价格出现上涨，海南电价超过623元/兆瓦时。一方面，供给侧煤价库存处于相对高位，煤价四季度有所回落，支撑发电侧成本；需求侧受假期因素影响整体需求增速有所放缓，供需关系阶段性宽松。另一方面，近期公布的部分省市年度中长期交易电价相对下降幅度较大，带动1月代理购电电价下调。

投资建议：江浙2026年度交易均价显著下滑，全国28个地区1月代理购电电价下调，新能源全面入市重塑电力供给结构，电价新平衡拐点有望提前出现。建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（600011）（A+H）、华电国际（600027）（A+H）、国电电力（600795）、大唐发电（601991）、内蒙华电（600863）、陕西能源（001286）；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能（600475）。建议关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力（001289）、中闽能源（600163）等。把握水核防御，建议关注长江电力（600900）、川投能源（600674）、中国核电（601985）和中国广核（003816）。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

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