2026年1月12日，华福证券发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，供需再平衡，化工（850102）新起点。
报告具体内容如下：
底部企稳，拐点将至。复盘2025年，化工（850102）行业经历了盈利与估值的探底，展望2026年，我们认为盈利有望触底回升。行业处于供需再平衡的新起点：供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，而以AI算力、半导体（881121）先进制造（883433）、人形机器人（886069）为代表的新质生产力将引领新一轮成长。 投资主线： 1.周期（883436）维度：资本开支回落，龙头白马有望率先修复。化工（850102）行业资本开支高峰已过，2025年下半年行业固定资产投资转负，标志着产能扩张周期（883436）逐步结束。随着未来PPI逐步转正，行业供需拐点将至。在此背景下，万华化学（600309）作为聚氨酯（884039）龙头，随着自身资本开支逐步收缩及全球MDI产能占比的提高，盈利中枢有望稳步上移；华峰化学（002064）由于规模优势形成的低成本护城河，是兼具安全边际与业绩弹性的行业龙头。
2.政策维度：“反内卷”重塑供给，出海寻求增量。2024年7月开始政策导向从“稳增长”转向“高质量发展”，防止内卷式恶性竞争成为新常态。供给侧的减量提质与优质产能的出海是打破内卷的两大路径。反内卷方向，农药（884028）：落后产能加速出清，利好具备创制能力与制剂出海优势的扬农化工（600486）；钾肥（884031）：受地缘影响供给持续紧平衡，资源属性强的亚钾国际（000893）、东方铁塔（002545）有望持续受益于量增价稳；磷化工（885863）：磷矿石供需维持紧平衡，高品位矿价坚挺，叠加2026年磷酸铁带来的需求增量，行业景气度有望延续。建议关注具备产业链一体化优势的云天化（600096）、兴发集团（600141）及川恒股份（002895）；涤纶长丝：桐昆股份（601233）与新凤鸣（603225）凭借规模优势与寡头格局下的协同效应，在周期（883436）复苏中有望实现高业绩弹性。轮胎：赛轮轮胎（601058）、森麒麟（002984）、中策橡胶（603049）、玲珑轮胎（601966）、通用股份（601500）等胎企通过在海外的产能布局，规避贸易壁垒，是“反内卷”背景下通过全球化产能布局实现困境反转的典范。
3.成长维度：新质生产力引领，高端材料迎国产替代机遇。新材料下游需求结构加速升级，AI、机器人、军工（885700）等“新质生产力”正在为传统化工（850102）带来需求增量。随着先进制程节点的迭代，CMP工艺步骤显著增加，在打破海外垄断的背景下，抛光垫与抛光液龙头鼎龙股份（300054）、安集科技（688019）有望加速国产替代；AI：算力爆发带动数据中心液冷需求，新宙邦（300037）凭借在氟化液领域的先发布局，有望承接3M（MMM）退出后的份额；人形机器人（886069）：中研股份（688716）作为PEEK材料（886063）龙头，有望核心受益于机器人轻量化带来的需求爆发；战略安全：在地缘安全与“一带一路（885494）”双重驱动下，广东宏大（002683）依托军工（885700）与民爆双轮驱动，正加速开启第二成长曲线。
风险提示：全球宏观经济复苏不及预期，原油及主要原料价格大幅波动，供给侧“反内卷”及产能出清进度不及预期，国际贸易摩擦与地缘政治风险。
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