2026年1月18日，信达证券（601059）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，国网计划“十五五”投资固定资产4万亿元，多省明确天然气（885430）关键战略能源（850101）定位。
报告具体内容如下：
本期内容提要: 本周市场表现：截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘。其中，电力（562350）板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17%。 电力（562350）行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月16日，秦皇岛港动力煤（Q
5500）山西产市场价697元/吨，周环比上涨1元/吨。截至1月16日，广州港（601228）印尼煤（Q
5500）库提价735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港（601228）澳洲煤（Q
5500）库提价740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，内陆电厂日耗周环比上升。截至1月16日，秦皇岛港煤炭（850105）库存550万吨，周环比增加15万吨。截至1月14日，内陆17省煤炭（850105）库存9312.8万吨，较上周下降153.7万吨，周环比下降1.62%；内陆17省电厂日耗为414.7万吨，较上周增加9.6万吨/日，周环比上升2.37%；可用天数为22.46天，较上周下降0.9天。截至1月14日，沿海8省煤炭（850105）库存3348.4万吨，较上周下降53.3万吨，周环比下降1.57%；沿海8省电厂日耗为215.8万吨，较上周下降5.6万吨/日，周环比下降2.53%；可用天数为15.5天，较上周增加0.1天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至1月16日，三峡出库流量9180立方米/秒，同比上升19.22%，周环比上升23.55%。
重点电力（562350）市场交易电价：
1）广东电力（562350）市场：截至1月5日，广东电力（562350）日前现货市场的周度均价为297.88元/MWh，周环比上升0.52%，周同比下降11.1%。截至1月5日，广东电力（562350）实时现货市场的周度均价为219.25元/MWh，周环比下降22.92%，周同比下降35.6%。
2）山西电力（562350）市场：截至1月5日，山西电力（562350）日前现货市场的周度均价为355.03元/MWh，周环比上升61.38%，周同比上升47.3%。截至1月5日，山西电力（562350）实时现货市场的周度均价为375.51元/MWh，周环比上升97.03%，周同比上升76.9%。
3）山东电力（562350）市场：截至1月11日，山东电力（562350）日前现货市场的周度均价为202.44元/MWh，周环比下降32.81%，周同比下降27.2%。截至1月11日，山东电力（562350）实时现货市场的周度均价为183.50元/MWh，周环比下降21.20%，周同比下降27.6%。
天然气（885430）行业数据跟踪：
国内外天然气（885430）价格：国际三大市场气价周环比上升。截至1月15日，上海石油天然气（885430）交易中心LNG出厂价格全国指数为3854元/吨，同比下降13.53%，环比上升1.29%；截至1月15日，欧洲TTF现货价格为11.4美元/百万英热，同比下降20.2%，周环比上升18.6%；美国HH现货价格为2.95美元/百万英热，同比下降33.3%，周环比上升2.8%；中国DES现货价格为9.95美元/百万英热，同比下降28.7%，周环比上升7.3%。
欧盟天然气（885430）供需及库存：2025年第52周，欧盟天然气（885430）供应量58.6亿方，同比上升2.8%，周环比下降6.9%。其中，LNG供应量为28.0亿方，周环比下降11.4%，占天然气（885430）供应量的47.7%；进口管道气30.6亿方，同比下降13.3%，周环比下降2.4%。2025年第50周，欧盟天然气（885430）消费（883434）量（我们估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%，同比下降14.3%；2025年1-50周，欧盟天然气（885430）累计消费（883434）量（我们估算）为3048.6亿方，同比上升4.4%。
国内天然气（885430）供需情况：2025年11月，国内天然气（885430）表观消费（883434）量为362.80亿方，同比上升4.1%。2025年11月，国内天然气（885430）产量为218.80亿方，同比上升5.9%。2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%。2025年11月，PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9%。
本周行业重点新闻：
1）国家电网公司计划“十五五”投资固定资产4万亿元：据规划，“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能、强化科技创新及提升运营质效。具体举措包括：服务风光新能源（850101）年均新增装机约2亿千瓦，推动非化石能源（850101）消费（883434）占比达25%、电能占终端能源（850101）消费（883434）比重提升至35%；加强特高压（885425）及配电网建设，跨区输电能力提升30%以上，助力清洁能源（850101）基地外送和城乡配网升级；攻关关键核心技术，推动产业链自主可控与产业创新融合。
2）全国多省份“十五五”规划凸显天然气（885430）作为关键战略能源（850101）的定位：全国多省份“十五五”规划凸显了天然气（885430）作为关键战略能源（850101）的定位，其发展将围绕政策支撑、基础设施与市场拓展全面深化。各省份一致认可天然气（885430）在衔接传统能源（850101）与新型能源（850101）体系中的“纽带”作用，并未设置消费（883434）天花板，突出其在调峰能力、经济性与供应安全方面的综合优势。政策层面，国家正推动构建“全国一张网”基础设施体系，强化跨省管道统筹与储气调峰能力，地方则加速推进管网“县县通”与LNG接收站建设。市场应用方面，天然气（885430）将在电力（562350）调峰、交通清洁替代及与氢能产业协同三大领域释放潜力。
投资建议：
1）电力（562350）：国内历经多轮电力（562350）供需矛盾紧张之后，电力（562350）板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力（562350）供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力（562350）市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力（562350）现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力（562350）系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力（562350）运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力（600795）、华能国际（600011）、华电国际（600027）等；电力（562350）供应偏紧的区域龙头：皖能电力（000543）、新集能源（601918）、浙能电力（600023）、申能股份（600642）、粤电力A（000539）等；水电运营商：长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）、华能水电（600025）等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期（883436）的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气（600875）；灵活性改造有望受益标的：华光环能（600475）、青达环保（688501）、龙源技术（300105）等。
2）天然气（885430）：随着上游气价的回落和国内天然气（885430）消费（883434）量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气（885430）有望受益标的：新奥股份（600803）、广汇能源（600256）。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力（562350）市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气（885430）消费（883434）增速恢复缓慢。
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