2026年1月19日，中国银河（HK6881）发布了一篇房地产（881153）行业的研究报告，报告指出，房地产（881153）行业月报。
报告具体内容如下：
销售：销售面积全年个位数下滑2025年全年累计全国商品房销售面积8.8亿方，同比下降8.7%，降幅较2025年前11月扩大0.9pct。2025年12月单月销售面积9399万方，环比提高39.88%，同比下降15.60%。2025年全年全国商品房销售额83937亿元，同比下降12.60%，降幅较上月扩大1.5pct。2025年12月单月销售金额8807亿元，环比提高44.09%，同比下降23.60%。对应全年销售均价为9527元/平米，环比下降0.20%，同比下降4.27%；12月单月销售均价9370元/平米，环比提高3.01%，同比下降9.48%。2024年924政策出台后，10~12月表现相对较好，因此2025年12月同比表现承压。2026年1月，《求是》杂志发表《改善和稳定房地产（881153）市场预期》文章，提出保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导等方面。我们认为后续有望持续改善和稳定房地产（881153）市场预期，推动房地产（881153）市场平稳健康高质量发展。 投资：开工竣工单月降幅较上月收窄2025年全年房地产（881153）开发投资82788亿元，同比下降17.20%，降幅较上月扩大1.3pct；12月单月开发投资4197亿元，环比下降16.53%，同比下降35.79%。开工端：2025年新开工58770万方，同比下降20.40%，降幅较2025年前11月收窄0.1pct；2025年12月单月新开工面积5313万方，环比提高20.89%，同比下降19.38%。竣工端：2025年全年竣工面积60348万方，同比下降18.10%，同比降幅较上月扩大0.1pct；12月单月竣工面积20894万方，环比提高354.92%，同比下降18.29%。投资端单月降幅扩大，开工端和竣工端的单月降幅较11月收窄，12月单月竣工环比显著提升，主要由于年末为竣工高峰期。
资金：到位资金降幅持续扩大2025年全年房企到位资金93117亿元，同比下降13.40%，降幅较2025年前11月扩大1.5pct。其中全年国内贷款为14094亿元，同比下降7.3%，降幅持续扩大；自筹资金33149亿元，同比下降12.20%，定金及预付款28089亿元，同比下降16.20%，个人按揭贷款12852亿元，同比下降17.80%。房企资金来源中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款和按揭贷款等资金累计降幅均扩大。
投资建议：目前行业的销售受到2024年四季度后基数相对较高等因素的影响，同比表现承压；房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工等同比降幅均较大。2026年1月，《求是》杂志发表《改善和稳定房地产（881153）市场预期》文章，我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：招商蛇口（001979）、保利发展（600048）、华润万象生活（HK1209）、滨江集团（002244）、新城控股（601155）、招商积余（001914）、龙湖集团（HK0960）；建议关注：
1）优质开发：绿城中国（HK3900）、华润置地（HK1109）、中国海外发展（HK0688）；
2）优质物管：绿城服务（HK2869）；
3）优质商业：恒隆地产（HK0101）；
4）代建龙头：绿城管理控股（HK9979）；
5）中介龙头：贝壳-W（HK2423）、我爱我家（000560）。
风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。
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