2026年1月19日，华源证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，顺丰与极兔战略合作，油运运价维持强势。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 一、一、行业动态跟踪 快递物流： 1）顺丰与极兔战略性相互持股，投资金额达到83亿港元，双方或通过协同合作实现国际与国内市场的战略共赢。2026年1月15日，顺丰与极兔签署《认购协议》达成战略性互相持股，投资金额达83亿港元。1）顺丰拟通过境外全资附属公司认购极兔新发行的8.22亿股B类股份，加上原本持有的极兔股份，顺丰预计将持有极兔10.00%的股份，认购价格为每股10.10港元，较1月14日极兔股价折让13.97%；

2）极兔拟认购顺丰新发行的2.26亿股H股股份，极兔预计将持有顺丰4.29%的股份，认购价格为每股36.74港元，较1月14日顺丰港股股价溢价3.90%。

3）顺丰是全球领先的综合物流服务提供商，长期致力于构建端到端一站式的综合物流解决方案能力；极兔集团是一家全球物流服务运营商，在东南亚和新市场（拉丁美洲、中东）地区实现了快速增长。本次交易完成后，在国际市场，顺丰将凭借在跨境头程与干线段的核心资源优势和成熟运营体系，与极兔在东南亚和新兴市场的末端派送网络布局与本地化运营经验形成协同，扩张端到端跨境业务的网络覆盖和产品竞争力；在国内市场，双方在网络资源、客户群体、产品结构和差异化上具备较大互补协同空间，有助于双方共同拓展服务边界。

2）厦门象屿（600057）发布2026—2030年战略规划纲要，明确高质量发展转型的核心方向、战略路径与关键举措。公司发布《五年发展战略规划纲要（2026—2030年）》，对公司未来发展规划、目标进行陈述。在战略层面，公司引入“产业链运营与资产管理思维”，全面激活“资、贸、物、服、工、投”多要素的协同效能，通过产业、环节、地域的多元组合，捕捉市场自然增长红利。在业务组合方面，公司将对业务组合进行系统性优化，形成包括金属板块、农产板块、大能源板块、物流体系的更具韧性和层次的发展格局。在组织层面，公司将推动总部向“战略型管控”转型，稳步推进“产业子集团”的建设与做实，并根据业务成熟度实施分类分级授权，以激发各层级组织的活力与责任感。

二、核心观点

快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益海外市场高增长与份额提升。建议关注：

1）圆通速递（600233）：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；

2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；

3）顺丰控股（002352）：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；

4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；

5）申通快递（002468）：产能与服务双升，加盟商体系改善。

航运：1、看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性。随着原油增产持续，预计2026年油运市场景气度有望再上一层楼，建议关注招商轮船（601872）、中远海能（600026）、招商南油（601975）；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏。建议关注招商轮船、海通发展（603162）、海航科技（600751）、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。

建议关注海丰国际、中谷物流（603565）、锦江航运（601083）。

船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张。即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶（600150）、中船防务（600685）、中国动力（600482）。

航空：展望后市，Q3业绩有望成为长期行情启动信号。当前，需求增速虽平稳但可持续、存量供给与增量供给双紧、油汇对成本端改善、“反内卷”成为行业共识等均形成明确趋势，建议提前布局。建议关注华夏航空（002928）、中国国航（601111）、中国东航（600115）、海航控股（600221）。

供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：

1）德邦股份（603056）：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；

2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：

1）密尔克卫（603713）：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；

2）兴通股份（603209）：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口（001872）、唐山港（601000）、青岛港（601298）、北部湾港（000582）。

风险提示。

1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

2）快递行业价格竞争超出市场预期。

3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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