行业周报|汽车整车指数涨2.28%, 跑赢上证指数1.45%

本周行情回顾：

2026年1月19日-2026年1月23日，上证指数（1A0001）涨0.84%，报4136.16点。创业板指（399006）跌0.34%，报3349.50点。深证成指（399001）涨1.11%，报14439.66点。汽车整车（881125）指数涨2.28%，跑赢上证指数（1A0001）1.45%。前五大上涨个股分别为金龙汽车（600686）、福田汽车（600166）、汉马科技（600375）、曙光股份（600303）、江淮汽车（600418）。

本周机构观点：

**华兴证券本周观点**：

2025年12月乘用车（884099）/新能源（850101）车零售销量分别为226.1万辆/133.7万辆，同比分别下降14.0%/增长2.6%，当月新能源（850101）车渗透率为59.1%。

12月动力电池装车量同比增长35.1%至98.1GWh，单车平均带电量为69.1KWh，环比增长18.1%。

反内卷+补贴退坡对销量产生压力，预计2026年新能源（850101）车零售销量为1,350万辆。

12月新能源（850101）车零售渗透率上升至59.1%。根据乘联会数据，12月乘用车（884099）零售销量（狭义,下同）226.1万辆，同比下降14.0%、环比增长1.6%；批发销量278.9万辆，同比下降9.0%、环比下降7.0%。当月新能源（850101）车零售销量133.7万辆，同比增长2.6%、环比增长1.2%，零售口径12月渗透率为59.1%（同比提升9.6个百分点）。出口方面：根据乘联会统计口径，12月乘用车（884099）出口58.8万辆，同比增长46.2%、环比下降2%；新能源（850101）乘用车（884099）出口27.3万辆，同比增长119.8%、环比下降4.0%。2025年全年累计总体乘用车（884099）和新能源（850101）车零售销量分别为2,374.4万辆/1,280.9万辆，同比分别增长3.8%/17.6%。12月新能源（850101）车批发销量的动力总成结构中，纯电、插混和增程销量分别为94.0万辆/47.6万辆/14.7万辆，占比为60.2%/30.4%/9.4%。库存方面：乘联会数据显示，12月乘用车（884099）行业总体库存下降6万辆（对比去年同期下降10万辆）。今年全年行业总体库存增长12万辆（去年同期下降86万辆）。

12月总体动力电池装车量同比增长35.1%，单车平均带电量69.1KWh。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（下文简称“创新联盟”）数据，2025年12月国内动力和储能（885921）电池合计销量为199.3GWh，同比增长57.5%、环比增长11.1%。其中，动力电池销量为143.8GWh，同比增长49.2%、环比增长7.3%；储能（885921）和其他电池（884312）销量为55.6GWh，同比增长84.0%、环比增长22.4%。今年1-12月中国动力（600482）和其他电池（884312）累计销量为1700.5G（885556）Wh，同比增长63.6%。出口方面：12月我国动力和储能（885921）电池出口达32.6GWh，同比增长49.2%、环比增长1.3%。其中，动力电池出口量为19.0GWh，同比增长47.1%、环比减少10.4%；储能（885921）电池出口量为13.6GWh，同比增长52.2%、环比增长23.9%。装车量方面：12月动力电池装车量为98.1GWh，同比增长35.1%、环比增长4.9%。其中三元电池装车量18.2GWh，同比增长40.5%、环比增长0.2%；磷酸铁锂电池（884309）装车量79.8GWh，同比增长33.7%、环比增长5.9%。当月新能源汽车（885431）的平均带电量为69.1KWh，环比增长18.1%，纯电车型和插电混动车型的带电量分别为61.2KWh（环比增长5.4%）和33.7KWh（环比增长4.6%）。

预计“反内卷+补贴退坡”使车市进入阵痛期。1月14日，工信部，发改委和市场监管总局等三部委联合召开新能源汽车（885431）行业企业座谈会，部署规范新能源汽车（885431）产业竞争秩序相关工作，要求坚决抵制无序“价格战”，推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序，表明短期内车企想要维持之前的以价换量策略已不可行。同时，由于购置税政策的变动，消费（883434）者在25年12月集中上牌透支了1月的需求量，因此我们认为整体车市在2026年初会经历较大的阵痛期。根据乘联会数据，26年1月1日-11日全国乘用车（884099）和新能源（850101）车零售量分别为32.8万辆和11.7万辆，同比-32%/-38%，同期新能源（850101）车渗透率下降至35.5%。随着新能源（850101）车补贴的逐步退坡和油电平权时代的到来，我们认为新能源（850101）车渗透率增速也将放缓。我们预计2026年全国乘用车（884099）和新能源（850101）车的零售销量分别为2,260万辆和1,350万辆，同比分别下降4.8%/增长5.6%

风险提示：新能源汽车（885431）销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。

**东吴证券（601555）本周观点**：

核心观点

2026年智能化行情与以往异同点：

相同点都在于AI扩散，但不同点在于：1）以往更强调汽车逻辑和AI逻辑的共振，2026年更强调AI逻辑的演绎为主。背后核心是：智能化所有玩家能力均在上台阶，尤其是第一梯队玩家开始迈向L4，产业兑现能力在变强。2）以往更强调硬件机会和C端销量带动，2026年或更关注软件机会和B端的突破。

2026年有哪些重要催化剂形成Robox共振？

模型迭代层面：H1特斯拉（TSLA）V14升级、小鹏（HK9868）第二代VLA、理想/华为/小米（K81810）/地平线机器人/momenta等迭代。

RoboX推广：H1特斯拉（TSLA）去掉安全员且cybercab投产、小鹏（HK9868）robotaxiQ2量产H2广州试运营、waymo/小马智行（PONY）/文远知行（WRD）/九识智能/新石器/滴滴/momenta等各家RoboX运营量加速投放。

上市进度：希迪智驾（HK3881）/易控智驾/九识智能/新石器/momenta/享道出行等或2026年完成港股上市。

政策层面：L3-L4国标征求意见稿推出、L3准入时点、智能化国产芯片补贴方案、更多城市放开L4牌照。

Robovan于快递场景推进顺利，看好Robovan向城配市场其他应用场景持续渗透。2025年1-11月，国内

Robovan新增交付约2.7万台，其中以快递为核心落地场景。我们认为，快递场景是Robovan落地的第一沃土；快消配送、耐用仓配及连锁餐饮三个场景因Robovan对其原有运输工具有较好的替代效果，预计将成为Robovan落地的下一重要场景。

当前时点板块投资建议：继续坚定看好2026年L4RoboX主线！

Robovan直接相关标的：

Robovan产业链供应商：德赛西威（002920）/黑芝麻智能（HK2533）/文远知行（WRD）（关注）/经纬恒润（688326）/佑驾创新（HK2431）（关注）/九识智能（拟上市）/新石器（拟上市）/白犀牛（拟上市）/Momenta（拟上市）/轻舟智航（拟上市）等

Robovan场景提供商：京东物流（HK2618）（关注）/顺丰同城（HK9699）（关注）/德邦股份（603056）（关注）等

Robovan运营商：中邮科技（关注）/开勒股份（关注）等

风险提示：政策落地不及预期；技术迭代不及预期；国际竞争加剧风险。

行业新闻摘要：

1：2026年度报告显示，插混MPV因其低能耗与高安全解决方案适合多口家庭与商务接待。

2：车企推出“7年低息”购车方案，影响行业竞争秩序的真实情况有待市场检验。

3：2025年四季度国内热销SUV质量排行出炉，71款热销车型质量投诉销量比优于同级均值。

4：新能源汽车（885431）下乡巡游活动为绿色出行提供支持。

5：2025年中国汽车产业的规模和质量将实现双重提升。

6：预计2025年国内汽车销量排名前十位的SUV生产企业销售1052.1万辆。

7：工信部修订机动车辆生产企业及产品准入管理要求，进一步加强市场监管。

8：2025年新能源汽车（885431）产量同比增长25.1%，推动锂离子动力电池增长41.7%。

9：未来电动汽车电池的寿命可达13年，年均衰减率仅为2.3%。

10：2025年中国汽车市场将迎来高端化周期（883436），更多消费（883434）者购车预算冲向30万以上。

龙头公司动态：

1、比亚迪（002594）：1）比亚迪（002594）胜诉！博主姚某强被判赔偿201万元。2）揭秘比亚迪（002594）工程师方法论：12万“技术天团”是如何炼成的？。3）比亚迪（002594）：中欧基金、长江证券（000783）等多家机构于1月21日调研我司。4）比亚迪（002594）：比亚迪（002594）储能（885921）已成功交付超500个储能（885921）项目。5）比亚迪（002594）胜诉！140万粉丝大V被判赔201万元。6）抖音汽车博主被判赔201万元！比亚迪（002594）高管回应。7）汽车博主传播虚假信息，比亚迪（002594）再度获赔超200万元。8）抖音博主“大秦军陕团”编造虚假信息被判赔比亚迪（002594）201万，比亚迪（002594）高管回应：我们是黑公关黑水军的最大受害者，将一追到底，绝不姑息。9）比亚迪（002594）李云飞：公司是黑公关黑水军最大受害者。10）比亚迪（002594）法务部：博主“大秦军陕团”编造方程豹汽车虚假信息，被判赔 201 万元。11）比亚迪（002594）储能（885921）保加利亚独立式储能（885921）项目投入运营，属东欧地区同类项目规模最大之一。12）加盟智界，赵长江“再战”MPV。13）比亚迪（002594）：公司成功开发了多款圆柱电池以及软包电池。14）国海证券（000750）：维持比亚迪（002594）“买入”评级，高端化+新车型蓄势待发。15）比亚迪（002594）方程豹钛 7 汽车第二次 OTA 正式推送，HUAWEI HiCar 适配华为鸿蒙 6 手机镜像模式连接。

2、赛力斯（601127）：1）依托双资本平台 赛力斯（601127）产融结合启新程。2）资与治 西南F4拓新局。

3、上汽集团（600104）：1）向改革要动力：上汽（600104）以技术突破重塑增长曲线。2）上汽集团（600104）、均胜电子（600699）等增资新芯航途。

4、长城汽车（601633）：1）基于长城全新“归元”平台打造，魏牌全新大型旗舰 SUV 实车曝光。2）长城汽车（601633）发布归元平台 打造原生AI全动力汽车架构。3）长城汽车（601633）总裁穆峰：让汽车制造进入灵活组合新阶段。4）长城归元平台全球首发，以中国智慧驱动出行革命。5）以归元、溯本源，长城汽车（601633）发布全球首个原生AI全动力汽车平台。6）创新的真正价值是返璞归真 长城汽车（601633）发布“汽车界的活字印刷术”归元平台。

5、江淮汽车（600418）：1）受大众安徽拖累，江淮扣非净亏扩大至24.7亿元。2）守正攻坚谋转型，江淮汽车（600418）业绩筑底回升。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）、国泰中证800汽车与零部件ETF（516110）、广发中证全指可选消费ETF（159936）、华夏中证全指可选消费ETF（562580）