2026年1月25日，国盛证券（002670）发布了一篇电力（562350）行业的研究报告，报告指出，25Q4电力（562350）持仓已至低点，南网2026计划固投1800亿。
报告具体内容如下：
本周行情回顾：本周（1.19-1.23）上证指数（1A0001）报收4136.16点，上涨0.84%，沪深300（399300）指数报收4702.5点，下跌0.62%。中信电力（562350）及公用事业指数报收3177.58点，上涨2.24%，跑赢沪深300（399300）指数2.86pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14。个股方面，电力（562350）及公用事业板块上市公司大部分上涨。 本周行业观点：
25Q4主动型基金对电力（562350）及公用事业行业持仓小幅回落，指数型基金持仓小幅回升。根据我们对基金重仓持股统计，2025年Q4末主动型基金对电力（562350）及公用事业板块持仓占比为0.61%，同比降低1.31pct，环比Q3减少0.03pct；指数型基金对电力（562350）及公用事业板块持仓占比为1.77%，同比降低1.35pct，环比Q3增长0.02pct；合并计算后，两类型基金对电力（562350）及公用事业板块持仓占比为1.18%，整体与Q3相比变化不大。
2025Q4主动型基金配置变动：从流通股占比变动来看，获增配的前五名标的为建投能源（000600）（+1.00pct）、中闽能源（600163）（+0.35pct）、京能电力（600578）（+0.29pct）、内蒙华电（600863）（+0.25pct）、华能国际（600011）（+0.20pct），获减配前五标的为新天然气（603393）（-0.46pct）、大唐新能源（HK1798）（-0.39pct）、华电国际电力股份（HK1071）（-0.35pct）、福能股份（600483）（-0.33pct）、华电国际（600027）（-0.28pct）。
2025Q4指数型基金配置变动：从流通股占比变动来看，获增配前五标的为南网储能（600995）（+0.24pct）、长江电力（600900）（+0.12pct）、三峡能源（600905）（+0.12pct）、中国核电（601985）（+0.12pct）、华能国际（600011）（+0.11pct），获减配最多标的为申能股份（600642）（-0.53pct）。
南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高。南方电网公司2026年安排1800亿元固定资产投资，是其资本开支连续第五年创下历史新高，相较2025年的1750亿元和2024年的1730亿元稳步增长，过去五年年均增速达9.5%。从投资结构看，资金将重点投向三个领域：新型电力（562350）系统建设、战略性新兴产业发展以及优质供电服务提升。其中，大规模设备更新和数智化改造投资不低于506亿元，直接服务于电网的智能化升级；同时，投资将支撑南方区域当年新增4000万千瓦新能源（850101）装机的并网与消纳，推动能源（850101）转型。
计划一方面呼应能源（850101）结构转型，另一方面卡位AI基础设施赛道。一方面，计划呼应国家双碳目标与新型电力（562350）系统建设规划，推动阳江三山岛海上风电（885641）柔直工程等项目建设；投资约532亿元建设藏粤直流等跨区工程，引入区外清洁电力（562350），优化能源（850101）配置；另一方面，敏锐卡位了AI时代算力竞争的基础设施赛道，构建智能高效的电网，确保未来算力中心的绿色稳定电力（562350）供给。
投资建议：25Q4主动型基金对电力（562350）及公用事业行业持仓小幅回落，指数型基金持仓小幅回升，持仓占比基本处于底部，后续占比提升可能性较大。建议关注有红利化高股息（563180）火电（884146）龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（600011）（A+H）、华电国际（600027）（A+H）、国电电力（600795）、大唐发电（HK0991）、内蒙华电（600863）、陕西能源（001286）；以及火电（884146）灵活性改造龙头：青达环保（688501）、华光环能（600475）。建议关注风电（885641）、光伏板块：新天绿色能源（HK0956）、龙源电力（HK0916）、中闽能源（600163）等。把握水核防御，建议关注长江电力（600900）、川投能源（600674）、中国核电（601985）和中国广核（003816）。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源（HK2688）、昆仑能源（HK0135）、华润燃气（HK1193）。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力（562350）辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
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