券商观点|调味品行业深度报告：BC端共振，期待改善
2026年1月28日，东莞证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，BC端共振，期待改善。
报告具体内容如下：
投资要点： 我国调味品行业市场规模稳步扩张。作为生活必需品，调味品具有典型的“小产品、大市场”的特点，近几年我国调味品行业市场规模稳步扩张。2019-2024年，我国调味品行业的市场规模从4081亿元增加至4981亿元，年均复合增速为4.07%。 我国调味品行业形成一超多强的竞争格局，市场集中度有望提高。受不同区域口味偏好、消费者饮食习惯等因素影响，我国调味品行业形成了以海天味业（603288）为首的一超多强的局面。与美国、日本相比，我国调味品行业的集中度存在一定差距。在调味品产品逐步向复合化、便捷化、健康化等方向发展，叠加国内市场区域下沉、国际市场需求扩容等背景下，我国调味品龙头企业市场份额有较大的提升空间。
投资策略：维持食品饮料行业超配评级。分渠道看，我国调味品消费渠道主要以餐饮为主，零售为辅。餐饮端，我国消费弱复苏，餐饮消费场景尚未出现明显改善。目前国内消费定调积极，叠加春节将至、部分地区出台优惠券等政策，期待餐饮复苏回暖带动调味品需求增加。此外，我国餐饮连锁化率提高以及外卖市场规模稳步增加，有望增加餐饮端调味品需求。零售端，随着居民健康意识的提高，淡盐、有机等调味品有望成为行业未来发展的趋势之一，叠加人口结构变化、消费场景拓展等因素催化，我国调味品产品结构有望优化升级。在这过程中，头部调味品企业可以凭借品牌、供应链等优势，通过创新品类、提高渗透率、供应链优化等方式，巩固品牌影响力与市场份额。标的方面，可重点关注海天味业
（603027）等。
风险提示：渠道扩张不及预期，新品推广不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧，宏观经济波动风险。
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