本周行情回顾：

　　2026年1月26日-2026年1月30日，上证指数跌0.44%，报4117.95点。创业板指跌0.09%，报3346.36点。深证成指跌1.62%，报14205.89点。公路铁路运输指数跌-0.57%，跑输上证指数0.13%。前五大上涨个股分别为四川成渝（601107）、粤高速A、西部创业（000557）、皖通高速（600012）、宁沪高速（600377）。

　　本周机构观点：

　　**国泰海通证券本周观点**：

　　高速公路通行需求恢复增长，股息确定性优势仍凸显。高速公路行业2023年呈现压制性需求与改扩建效应等集中释放，驱动通行量高增与盈利明显增长。自2024下半年至2025上半年，高速公路行业通行量持续承压，其中货车通行量同比缩减，与公路行业货运量稳健增长趋势呈现明显背离，我们推测主要为经济波动下国道分流与差异化收费等影响。根据观察，2025Q3高速公路行业通行量已同比转正，且2025Q4改善趋势持续。我们预计过去一年分流影响或已体现充分，未来高速公路通行需求有望恢复稳健增长趋势。同时，高速公路公司普遍把握LPR持续下降，积极优化债务结构，预计财务费用压降将继续保障高速公路盈利增长。高速公路公路分红政策稳定，未来改扩建资本开支压力相对可控，仍是交运行业红利优选。

　　《收费公路管理条例》全面修订酝酿多年，预计将加速推进。《收费公路管理条例》是高速公路行业最重要政策，于2004年颁布并执行至今，延续了上位法《公路法》明确的“合理回报”与“征税养护”等基本原则，有效保障过去四十年中国公路网快速建设。但随着公路建造成本不断上升而收费标准长期不变，新建与改扩建项目收益下降，融资难度加大，债务风险不断累积，更难以保障地方未来十年将大幅增长的养护管理资金需求。交通运输部2013/2015/2018年曾先后三次发布条例修订草案，近两年条例修订持续位列年度立法工作计划，且高层会议多次提及加速优化政策。我们认为随着未来一年批量高速公路将收费到期，收费公路政策优化或将加速推进。

　　收费公路政策修订业界共识广泛，提示公路法修正将是重要信号。参考三版修订草案与各地先行先试政策，四项修订业界共识广泛。1）新建项目：延长经营期限。基于“合理回报”原则，由25年延长至30年，且“投资规模大、回报周期长的项目经营期限可以超过30年”。2）改扩建项目：准许延期。我们推测或将按照新建项目核定。3）新增减免补偿。多地试点后，相关机制有望立法推广。4）建立养护收费制度。基于“用路者付费”原则，建立经营期收费和养护期收费“两期收费”制度。重点提示，未来上位法《公路法》养护资金“税改费”修正将可能是条例修订的重要信号。

　　维持高速公路增持评级，政策优化或催化乐观预期。长期以来，高速公路公司同时面对路产有限经营年限与企业持续经营需求，再投资是必然选择。行业性再投资压力，导致再投资回报率普遍下降。我们认为政策优化将系统性改善再投资风险，保障再投资“合理回报”，并减少老路到期免费对周边路网分流风险，提升长期投资价值。推荐招商公路（001965）/宁沪高速/皖通高速/深圳国际，相关标的四川成渝/粤高速/山东高速（600350）/中原高速（600020）等。提示市场偏好将继续主导收益空间。

　　风险提示：政策修订相关风险、经济波动风险、市场风格切换。

　　行业新闻摘要：

　　1：2026年春运期间琼州海峡预计运送旅客超466万人次。

　　2：春运将于2月2日启动，郑州汽车客运预计发送旅客65万人次。

　　3：春运期间自驾出行规模将高位运行，交通运输部强化运力保障。

　　4：春运期间交通运输部预计人员流动量将达95亿人次，创历史新高。

　　5：2026年春运将迎大考，如何保障95亿人次的出行成为关键。

　　6：春运期间超8000列动车组列车提供静音车厢，提升乘客出行体验。

　　7：交通运输部强调春运期间的交通保障措施，包括增加运力和优化服务。

　　8：2025年预计完成交通固定资产投资超过3.6万亿元，促进公路铁路运输发展。

　　9：春运期间各单位将加大重点地区高峰时段运力供给，确保出行顺畅。

　　10：春运期间全国高速公路将对七座及以下小型客车免收车辆通行费。

　　龙头公司动态：

　　1、京沪高铁（601816）：1）京沪高铁最短发车间隔压缩至3分钟。2）京沪高铁：目前公司经营一切正常。

　　2、大秦铁路（601006）：1）大秦铁路：公司制订了《市值管理制度》《估值提升计划》。2）大秦铁路：公司并未设置外电拒接。3）大秦铁路：公司安全平稳、经营稳健。4）大秦铁路：公司加大货运增运增量攻坚力度。5）大秦铁路：公司没有退市计划。6）大秦铁路：董事长未从上市公司领取薪酬。7）大秦铁路：公司收购土地的性质为国有授权经营。8）大秦铁路：公司2025年度的财务数据目前正在核算与审计过程中。9）大秦铁路：公司将持续完善ESG管理机制。10）大秦铁路：公司注重重载技术的研发和技术积累。11）大秦铁路：公司收购授权经营土地使用权以理顺产权关系。12）大秦铁路：董事长、总经理均具有深厚的铁路从业经历和丰富的经营管理经验。13）大秦铁路：公司将立足主责主业，积极应对传统能源运输格局带来的挑战。14）大秦铁路：公司没有参与商业航天领域的计划。15）大秦铁路：国铁集团发挥行业管理优势，在运输保障、安全管理等方面支持上市公司发展。16）大秦铁路：公司将聚焦主业，审慎评估投资项目收益。17）大秦铁路：煤炭运输业务受多重因素影响。18）大秦铁路：公司正在按股东会通过的方案实施股份回购。19）大秦铁路：公司将持续优化财务共享服务中心功能。20）大秦铁路：公司持有朔黄铁路41.16%的股权。

　　3、宁沪高速：1）江苏云杉资本管理有限公司增持江苏宁沪高速公路827.4万股 每股作价约9.77港元。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华夏中证全指运输ETF（159666）、南方国证交通运输行业ETF（159662）