行业周报|贵金属指数涨25.62%, 跑赢上证指数26.06%

本周行情回顾：

2026年1月26日-2026年1月30日，上证指数（1A0001）跌0.44%，报4117.95点。创业板指（399006）跌0.09%，报3346.36点。深证成指（399001）跌1.62%，报14205.89点。贵金属（881169）指数涨25.62%，跑赢上证指数（1A0001）26.06%。前五大上涨个股分别为湖南黄金（002155）、晓程科技（300139）、招金黄金（000506）、四川黄金（001337）、西部黄金（601069）。

本周机构观点：

**方正证券（601901）本周观点**：

12月底-1月中上旬，为贵金属行情埋下了三大伏笔

伏笔一：市场对美联储独立性担忧的扩散可能性。1月初，市场对美联储降息幅度和节奏的预期较谨慎，CME预期显示仅上下半年各降25BP。然而，特朗普表示1月会公布美联储主席继任者，并强调2025年12月的降息幅度应该加倍，同时暗示解雇、起诉鲍威尔的可能性，引发市场对美联储独立性的担忧，并将对美联储主席换届（2026年5月）的交易提至2026年初。

伏笔二：地缘风险中枢上行的可能性。美国对委内瑞拉军事行动+扩大对委内瑞拉石油出口的监管+特朗普吞并格陵兰的争议言论+伊朗动荡加剧+中日贸易摩擦再起，都抬升了全球的风险中枢，政治与地缘不确定性支撑贵金属（881169）的避险需求。

伏笔三：弱美元的可能性。特朗普决定吞并格陵兰岛，已从政治争议演变为动摇跨大西洋（600558）联盟稳定的潜在风险：丹麦首相已警告，美国对格陵兰岛的军事行动将意味着北约及战后安全秩序的终结；欧洲多国外长集体发声，强调北极安全是北约的集体任务，格陵兰岛的未来“仅由丹麦和格陵兰自行决定”——联盟内部的公开分歧，或削弱美元作为传统政治避险资产的地位。

1月中旬以来，伏笔相继照应

伏笔一的照应：市场对美联储独立性的担忧不断被现实验证。美国直接开展了对鲍威尔的刑事调查，美联储官员集体放鹰、压制1月降息预期，但依然不改市场对贵金属（881169）的青睐；且在1月议息会议上，下任美联储主席候选人沃勒支持1月降息，或进一步引发市场“下任美联储主席会顺从特朗普降息指引”的预期。

伏笔二的照应：地缘风险不断被现实验证。特朗普威胁向阻碍美国收购格陵兰岛的欧洲国家加征关税+美国向伊朗增派兵力+特朗普表示“我如今不再觉得有义务纯粹为和平着想了”。即使后续特朗普在达沃斯与北约达成协议，确保美国对格陵兰岛的“全面且永久性准入”，排除了武力选项、并取消对欧洲八国加征关税，然而该协议并未显著缓和市场对地缘风险的担忧：1）该框架协议未见具体细节，仅被特朗普称为“交易构想”。2）格陵兰与丹麦态度强硬，格陵兰总理强调主权红线不容逾越，表示对“达沃斯协议”并不知情；丹麦首相则指出局势依然严峻、坚称格陵兰主权不容谈判。3）戏剧性变化引发欧洲对美国可靠性的担忧，欧盟领导人在布鲁塞尔紧急峰会上强调需要减少对华盛顿的依赖，并重新评估跨大西洋（600558）关系。

伏笔三的照应：弱美元不断被现实验证。格陵兰岛局势混乱+特朗普抨击美联储威胁央行独立性+美欧关系恶化等，投资者资金流出美元资产，致使近期美元指数显著走弱；特朗普则对此直接表示，“顺其自然”、“我可以像玩悠悠球一样让它（美元）涨跌”。除短期因素外，全球各国央行（尤其是新兴市场央行）正积极减少对美国资产的敞口、转为增持黄金——波兰央行批准购买150吨黄金的计划。

总结：贵金属行情火热，商品价格接连突破

美联储独立性担忧+地缘风险+弱美元预期带来了1月以来的贵金属（881169）行情。

而1月议息会议上，鲍威尔对加息预期的否认+沃勒支持降息的决定，进一步催化了黄金、白银的牛市演绎——黄金突破$550/oz、逼近$5600/oz、白银逼近$120/oz。

后市如何看？

1月至今COMEX黄金涨幅超25%、白银涨幅超65%，牛市的演绎程度超出市场预期，波动率也随之显著上行，短期或存在一定的获利了结和情绪边际降温调整，带来贵金属（881169）的宽幅波动。

但我们的核心观点：板块仍需持续关注，依然看好贵金属（881169）的年度机会；若现短期宽幅波动行情，则严格更新止损位即可。

全球地缘风险和央行购金支撑，而AI技术对美国就业市场的冲击仍存，叠加逆全球化带来的通胀中枢支撑，贵金属（881169）的年度逻辑未发生改变，尤其关注26H2因美国中期选举而可能产生的超预期宽松。

风险提示：美联储超预期加息；地缘风险超预期缓和；美元超预期走强。

行业新闻摘要：

1：黄金价格屡创新高，市场对未来走势分歧加大。

2：贵金属（881169）市场经历狂欢后的深度回调，投资者需警惕风险。

3：黄金交易量激增，消费（883434）者对金饰品（884141）的需求依然强劲。

4：黄金股集体跌停，贵金属（881169）板块面临技术性回调。

5：国际金价突破5500美元，避险情绪推动贵金属（881169）价格上涨。

6：黄金ETF（518600）规模接近3800亿元，投资者对黄金资产持续关注。

7：美联储的政策调整对贵金属（881169）市场产生深远影响。

8：黄金、白银价格波动剧烈，市场情绪反复。

9：全球黄金需求创历史新高，投资者对黄金的配置价值看好。

10：贵金属（881169）行业面临政策与市场环境的双重挑战。

龙头公司动态：

1、山东黄金（HK1787）：1）小摩看涨北美黄金矿业前景：巴里克(B.US)获“增持”评级，伊格尔(AEM.US)因估值饱和暂列“中性”。2）如何开启我国黄金深地开采的新纪元？山东黄金（HK1787）集团交出硬核答卷。

2、中金黄金（600489）：1）小摩看涨北美黄金矿业前景：巴里克(B.US)获“增持”评级，伊格尔(AEM.US)因估值饱和暂列“中性”。2）中金黄金（600489）旗下黄金冶炼公司增资。3）中金黄金（600489）：控股股东黄金集团计划将四家企业注入公司。

3、山金国际（000975）：1）小摩看涨北美黄金矿业前景：巴里克(B.US)获“增持”评级，伊格尔(AEM.US)因估值饱和暂列“中性”。

4、赤峰黄金（HK6693）：1）小摩看涨北美黄金矿业前景：巴里克(B.US)获“增持”评级，伊格尔(AEM.US)因估值饱和暂列“中性”。2）金价站上5200美元关口，龙头紫金矿业（HK2899）股价创历史新高。3）今夜，突发公告！多只大牛股，紧急提示风险！。4）赤峰黄金（HK6693）A股股票交易异常波动 不存在应披露而未披露的重大信息。5）赤峰黄金（HK6693）股价异动 核心业务进展顺利。6）赤峰黄金（HK6693）：公司黄金产品市场价格累计涨幅较大，预计将对公司经营业绩产生一定影响。

5、湖南黄金（002155）：1）小摩看涨北美黄金矿业前景：巴里克(B.US)获“增持”评级，伊格尔(AEM.US)因估值饱和暂列“中性”。2）金价站上5200美元关口，龙头紫金矿业（HK2899）股价创历史新高。3）今夜，突发公告！多只大牛股，紧急提示风险！。4）金价突破5300美元引矿企并购潮，湖南黄金（002155）拟定增整合采选与冶炼。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（517400）、黄金股ETF（517520）、黄金股ETF基金（159315）、华安中证沪深港黄金产业股票ETF（159321）、平安中证沪深港黄金产业ETF（159322）、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）