本周行情回顾：

　　2026年1月26日-2026年1月30日，上证指数跌0.44%，报4117.95点。创业板指跌0.09%，报3346.36点。深证成指跌1.62%，报14205.89点。汽车整车指数跌-4.27%，跑输上证指数3.83%。

　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车（600418），以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车（601633）/北汽蓝谷（600733）/赛力斯（601127）/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪（002594）/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团（600104）/长安汽车（000625）等。

　　重卡观点更新：回顾2025：2025年，25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。继续推荐中国重汽（000951）A/H+潍柴动力（000338）+福田汽车（600166）+一汽解放（000800）+中集车辆（301039）等重卡头部车企！

　　客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期。我们认为：1）略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车（600066）/金龙汽车（600686），建议关注中通客车（000957）。

　　摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力（603129）+隆鑫通用（603766）。

　　注：下文本周指1/19-1/25

　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

　　**广发证券本周观点**：

　　核心观点：

　　根据Wind统计，25Q4末公募基金配置汽车行业比例为5.08%，环比增加0.19pct。汽车行业自由流通市值占比为4.47%，公募基金超配汽车行业0.62pct。汽车行业公募基金配置比例上一高点为14年3季度末的6.20%，此后大体上呈现下滑趋势（尤其是整车板块）；15年3季度末至16年年底配置比例由3.29%上升至4.59%，主要与购置税优惠刺激政策相关；20年3季度以来，随新能源、智能化的快速发展及乘用车季度销量同比增速上升，汽车景气度上行，配置比例有所回升，22年新一轮购置税政策刺激带来22Q2-Q3汽车行业配置率显著提升，22Q4-23Q1配置率两季度回落，23Q2-25Q1乘用车需求表现不错叠加政策环境友好，景气度提升带来配置率明显回升。25Q2以来汽车行业配置比例有所回落，但仍保持在较高水平。

　　根据Wind统计，环比25Q3，25年4季度公募基金重仓中主要加仓汽车零部件板块、减仓乘用车板块。25年4季度末汽车整车行业配置比例为0.59%，环比-0.17pct，其中，乘用车行业配置比例为0.21%，环比-0.13pct；商用车行业配置比例为0.38%，环比-0.04pct。另外，25年4季度末汽车零部件行业配置比例为3.58%，环比+0.29pct；汽车服务行业配置比例为0.03%，环比-0.0001pct；摩托车及其他行业配置比例为0.88%，环比+0.07pct。

　　从基金重仓股数量来看，根据Wind，截至25Q4末，公募基金重仓基金数前10的汽车行业个股分别为：浙江荣泰（603119）（重仓基金家数为113，下同）、拓普集团（601689）（104）、福耀玻璃（600660）（91）、春风动力（90）、九号公司-WD（89）、银轮股份（002126）（85）、宇通客车（81）、赛轮轮胎（601058）（76）、新泉股份（603179）（69）、江淮汽车（67）。

　　从基金重仓股持股总市值来看，根据Wind，截至25Q4末，公募基金重仓股持股总市值前10的汽车行业个股分别为：九号公司-WD（持股总市值（亿元）为74，下同）、新泉股份（69）、浙江荣泰（59）、福耀玻璃（53）、斯菱智驱（301550）（47）、春风动力（43）、赛轮轮胎（43）、拓普集团（42）、宇通客车（27）、继峰股份（603997）（22）。

　　从基金持股市值变动来看，据Wind，25Q4持股市值环比增加较多的依次是：继峰股份、金龙汽车、隆鑫通用、潍柴动力、森麒麟（002984）、赛轮轮胎、新泉股份、斯菱智驱、模塑科技（000700）；环比减少较多的依次是：江淮汽车、北汽蓝谷、豪能股份（603809）、美湖股份（603319）、赛力斯。

　　风险提示：季报披露十大重仓股不能全面反映整体情况；宏观经济波动给汽车市场带来不确定性；行业竞争加剧等。

　　行业新闻摘要：

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）强强联合，共筑矿山新生态！伯镭科技获比亚迪亿元战略投资。2）比亚迪仰望 U7 车型 V2.0 OTA 升级：辅助驾驶更像人，上下坡自动抬高车身。3）引领全球新能源产业新征程，比亚迪斩获2025年财闻奖“高质量上市公司奖”。4）2025 年特斯拉欧洲销量同比大降 26.9%，比亚迪暴涨 268.6%。5）比亚迪天神之眼 5.0 辅助驾驶发布：强化学习 + 闭环训练，主打“超安心、超拟人、超高效”。6）2025 年比亚迪欧洲新车注册量 187657 辆，同比大增 268.6%。7）此消彼长：特斯拉品牌价值缩水1000亿、比亚迪增长23%。8）比亚迪与联合国教科文组织达成合作。9）强强联手共拓混动未来 | 埃克森美孚与比亚迪签署战略合作备忘录。10）比亚迪上线驾控升级服务：1399元，支持仰望U8新老车型。

　　2、赛力斯：1）开年以来多家A股公司更新赴港IPO进度条。2）赛力斯持股企业投资成立新公司 含多项AI业务。

　　3、上汽集团：1）上汽旗舰智己 LS9 Hyper 汽车亮相：首个量产「四轮全线控转向」SUV、上汽「三电机矢量四驱」等。2）上汽名爵 MG 预告全新轿车：动感轿跑造型，头顶激光雷达。3）“最便宜鸿蒙智行”尚界 H5 累计交付破 3 万，新车 15.98 万元起。4）上汽通用五菱负债率攀升至85.24% 销量增20.5%仍较巅峰少53.5万辆。

　　4、长城汽车：1）长城汽车魏牌蓝山 / 高山 OTA 3.4 版本：新增应用分身、AI 主动服务等。

　　5、江淮汽车：1）紫金矿业（601899）等目标价涨幅超60%；钧达股份（002865）评级被调低。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）、国泰中证800汽车与零部件ETF（516110）、广发中证全指可选消费ETF（159936）、华夏中证全指可选消费ETF（562580）