2026年2月4日，东海证券发布了一篇电子行业的研究报告，报告指出，算力需求驱动芯片涨价，头部CSP资本开支印证AI主线。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 2026年1月总结与2月观点展望：1月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。全球半导体需求持续改善，PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在2026年1月或将继续复苏；供给端看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，手机、PC等消费电子受内存涨价影响或使成本有所上升，从而或使出货有所减缓，但整体看半导体2月供需格局预计将继续向好。1月存储价格持续上涨，DRAM和NANDFlash在内的存储器产业产值逐年创高；海外CSP厂商Meta、微软资本开支同比高增，AI仍是未来很长一段时间内的主线叙事；中美关税政策有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域美国政策仍或保持高压，短期部分依赖美国进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。 1月电子板块涨跌幅为9.38%，半导体板块涨跌幅为16.23%；1月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为98.68%，PB为82.16%。1月申万电子行业涨跌幅为9.38%，其中半导体涨跌幅为16.23%，同期沪深300涨跌幅为1.18%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是98.68%、93.04%，PS分别是99.50%、99.75%，PB分别是82.16%、90.02%。

1月半导体整体价格延续上涨，需求持续回暖，2月需求或将进一步复苏。全球半导体2025年11月份销售额同比为29.75%，1-11月累计同比为22.07%，增速进一步加快，体现出需求端的整体复苏。以存储价格为例，2026年1月存储模组价格整体涨跌幅区间为13.51%-60.00%；存储芯片DRAM和NANDFLASH的价格涨跌幅区间为5.95%-63.43%，延续去年12月涨势。从全球龙头企业看，2025Q3整体库存依然维持近几年高位，周转天数有所下降，A股上市企业154个样本2025Q3数据来看，库存同环比增长，营收环比为4.15%，净利润环比为44.21%。供给端看，全球半导体设备2025Q3出货额同比增长10.80%，设备采购力度有所增强；日本半导体设备2025年12月出货额同比下降4.48%，1-12月累计同比为14.04%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q3晶圆价格同环比有所上涨，产能利用率维持较高水平。

半导体下游需求中AI服务器、新能源车、TWS耳机、可穿戴腕式设备需求复苏较好，2025年除平板或有所下滑，整体需求逐步向好，2026年智能手机或受存储价格等影响销量预计下滑。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，其销售会影响上游半导体的需求变化。2025Q4全球智能手机出货量同比为2.28%，2025年全年累计同比为1.75%，中国大陆智能手机12月出货量同比为-29.12%,全年累计同比为-2.42%，有所下滑；2025Q4全球PC出货量同比为9.61%，全年累计同比为7.78%；2025Q3全球平板增速同比为-4.28%，Q1-Q3累计同比为8.44%；全球TWS耳机2025Q3出货同比增长0.33%；中国新能源汽车销量2025年12月份同比7.14%，全年累计同比为27.88%。

在AI算力需求持续增长驱动下，2026年全球AI服务器出货量预计增长超28%，带动存储、CPU等芯片价格大幅上涨；海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同比高增，AI成为业绩驱动引擎。

（1）受益于全球云服务商大幅加强AI基础设施投资，2026年AI服务器出货量预计同比增长28%以上，并正引发上游核心芯片的供应紧张与全线涨价。存储方面，2026年存储器产值预计同比激增134%，三星电子已在第一季度将NAND闪存价格上调超100%，且涨价势头预计延续；与此同时，AI热潮也拉动了服务器CPU需求，AMD相关产品几近售罄，英特尔与AMD考虑将第一季度均价调涨10-15%。这凸显了当前AI算力需求爆发式增长所导致的半导体市场供需失衡现状。

（2）Meta2025Q4营收598.9亿美元（yoy+24%），净利润227.7亿美元（yoy+9%），广告业务为主要驱动力，公司预计2026全年资本开支1150-1350亿美元。微软2026财年Q2营收813亿美元（yoy+17%），资本支出同比增长66%至375亿美元，创历史新高。两家公司资本开支超预期，反映AI算力从基建投资到商业落地已形成闭环，且随着AI终端化、Agent迭代推进，算力需求将持续增长。

投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：

（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微（603893）、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技（300458）、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。

（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、光迅科技（002281）；PCB板块关注胜宏科技（300476）、沪电股份（002463）、深南电路（002916）、生益科技（600183）、东山精密（002384）等；存储关注江波龙（301308）、德明利（001309）、佰维存储、兆易创新（603986）、北京君正（300223）；服务器与液冷关注英维克（002837）、中石科技（300684）、飞荣达（300602）、思泉新材（301489）、工业富联（601138）。

（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创（002371）、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材（300260）、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份（300054）、晶瑞电材（300655）。

（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能（605111）、扬杰科技（300373）、东微半导；CIS的豪威集团（603501）、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份（300661）、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示：

（1）下游需求复苏不及预期风险；

（2）国产替代进程不及预期风险；

（3）产品研发进展不及预期风险。

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