行业周报|证券指数跌-0.38%, 跑赢上证指数0.89%

本周行情回顾：

2026年2月2日-2026年2月6日，上证指数（1A0001）跌1.27%，报4065.58点。创业板指（399006）跌3.28%，报3236.46点。深证成指（399001）跌2.11%，报13906.73点。证券指数跌-0.38%，跑赢上证指数（1A0001）0.89%。前五大上涨个股分别为华林证券（002945）、中银证券（601696）、华鑫股份（600621）、锦龙股份（000712）、东兴证券（601198）。

本周机构观点：

**中邮证券本周观点**：

投资要点

本周市场流动性维持充裕状态，SHIBOR3M（MMM）利率稳定在1.59%的历史低位。与此同时，A股交投活跃，日均股基成交额达3.70万亿元，环比增长7.63%，两融余额稳守2.74万亿元高位，杠杆资金参与度保持历史峰值。

从已披露的2025年业绩快报来看，全行业呈现“普涨+分化”特征：26家上市券商归母净利润同比增速中位数超60%，头部券商如中信证券（HK6030）（+38.5%）、国泰海通（HK2611）（+111%～115%）依托综合化、国际化与并购整合优势实现稳健扩张；中小券商则凭借低基数效应（如国联民生（HK1456）+406%、湘财股份（600095）+266%～404%）或特色业务突破（如华鑫股份（600621）金融科技赋能、红塔证券（601236）非方向化转型）展现更高弹性。共性驱动逻辑高度一致——资本市场回暖、财富管理与投资交易双轮驱动、政策红利释放（“五篇大文章”、投融资改革）形成共振。

值得注意的是，尽管基本面强劲，券商板块上周表现相对疲弱（申万证券Ⅱ指数-0.68%，跑输沪深300（399300）指数0.77pct），当前估值仍显著滞后于盈利修复节奏。在流动性宽松、市场活跃度高企的背景下，券商自营业务、两融息差改善及投行业务增量空间有望延续，业绩兑现确定性高。

行业基本面跟踪

（1）本周（2026年1月26日至1月30日）SHIBOR3M（MMM）最新值2026年1月30日报1.59%。近期利率保持极度稳定，1月26日、1月23日、1月22日、1月21日、1月20日报价均为1.60%，仅在1月28-30日微幅下行1个基点至1.59%。自2025年Q4以来，SHIBOR3M（MMM）利率在1.58%-1.60%的极窄区间内波动，显示出货币市场流动性处于充裕且平稳的状态。与2024年同期（约2.40%）及2023年同期（约2.42%）相比，当前利率水平处于历史低位。

（2）本周（2026年1月26日至1月30日）A股市场股票型基金交易额呈现先抑后扬，整体维持高位的态势。周初（1月26日、27日）交易额在3.4-3.8万亿元区间，随后在1月28日、29日显著放量至3.7-3.9万亿元，最终在1月30日报收于3.52万亿元。周日均交易额约为37,040亿元，与上周（1月19日-23日，日均约3.44万亿元）相比，本周市场活跃度显著提升，日均交易额环比增长约7.63%，显示出当前极强的市场韧性与投资者参与热情。

（3）本周（2026年1月26日至1月30日）截至2026年1月30日，两融余额为27,393.63亿元。本周两融余额呈现先降后升，整体高位震荡的态势。周初（1月26日）余额在27,254亿元附近，1月28日小幅上升至27,426亿元，1月29日微降至27,393亿元。整体维持在2.7万亿元以上的历史性高位平台。本周两融余额占A股流通市值比重稳定在2.52%-2.54%区间；两融交易额占A股交易额比重在9.49%-9.90%之间，显示杠杆资金在市场中的参与度保持活跃且稳定。自2025年11月以来，两融余额在2.4-2.7万亿元的巨量区间内运行，显著高于2024年同期（约1.5-1.8万亿元）及2023年同期（约1.6万亿元）水平，反映出市场风险偏好和杠杆运用意愿处于历史高位。

（4）本周（1月26日至30日），债券市场呈现出“交易降温、指数上行”的盘整格局，显示市场在经历前期波动后情绪趋于谨慎。1月30日沪深债券成交额为29,294.68亿元。本周日均债券成交额为30,927.60亿元。与上周（1月19-23日，日均约30,025.41亿元）相比，日均成交额小幅增长约3%。中债新综合指数震荡攀升，牛市结构稳固，1月30日报249.9672，延续“缓慢震荡向上”的格局。全周在249.85至249.99的狭窄区间内稳步抬升，接近250点整数关口。

（5）本周中债10年期国债到期收益率日均收益率1.82%，较上周（1.19-1.23，日均1.83%）环比下行1BP，呈现窄幅平稳态势。单日数据区间1.81%-1.83%，波动幅度仅2BP，其中1月30日收于1.81%为本周低点，反映市场流动性宽松预期稳固，无风险利率中枢小幅下移。股债利差（沪深300（399300）vs10年期国债）高位持平，本周日均利差4.90%，与上周（日均4.90%）持平，整体围绕4.85%-4.92%窄幅波动。

行情回顾：

上周A股申万证券Ⅱ行业指数-0.68%，沪深300（399300）指涨0.08%，证券Ⅱ指数跑输沪深300（399300）指数0.77pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前涨幅7.01%，远逊于沪深300（399300）指数22.47%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第12，稍弱于非银金融板块涨幅。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第12，-1.900%,弱于金融业整体涨幅。

风险提示：

后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

**申港证券本周观点**：

投资摘要：

每周一谈:

2026年1月中国采购经理指数运行情况

1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点。1月份，综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。

市场回顾：

上周（1.26-1.30）沪深300（399300）指数的涨跌幅为0.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.69%。板块内个股10家上涨，1家平盘，39家下跌。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华鑫股份（600621）、财通证券（601108）、招商证券（HK6099）、东吴证券（601555）、华林证券（002945）。

股价涨跌幅后五名为：湘财股份（600095）、首创证券（601136）、中银证券（601696）、锦龙股份（000712）、太平洋（601099）。

本周投资策略：

上周证券行业指数下跌0.69%，弱于沪深300（399300）指数的周度表现。证券板块内仅10家个股上涨，39家个股下跌，板块整体表现较为弱势。截止到2026年1月30日收盘，证券行业二级指数的PE为16.89。从2021年1月以来的估值来看，处于估值相对低位。

风险提示：政策风险、市场波动风险。

行业新闻摘要：

龙头公司动态：

1、中信证券（HK6030）：1）广发证券（000776）等6家机构联合为华夏中核清洁能源（850101）REIT提供做市服务。2）中信证券（HK6030）拟增补吴勇高为第八届董事会非执行董事候选人。

2、国泰海通（HK2611）：1）688793，实控人被再次立案调查！高股息（563180）率+业绩预增，稀缺价投股出炉。2）国泰海通（HK2611）证券“链路即业务”监控方案实现证券运维可视化突破。3）张忆东履新国泰海通（HK2611）！即将投身海外业务。

3、华泰证券（601688）：1）华泰证券（601688）2026年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)票面利率为1.85%。2）华泰证券（601688）百亿融资重挫股价。3）东吴证券（601555）：给予华泰证券（601688）买入评级。4）美银证券：华泰证券（601688）拟发100亿港元零息可转债 估值仍具吸引力 上调评级至“买入”。5）开源证券：给予华泰证券（601688）买入评级。6）华泰证券（601688）拟发行100亿港元H股可转债 A股跌4%H股跌8%。7）苹果（AAPL）登顶中国消费（883434）者最具价值品牌，贵州茅台（600519）稳居中国品牌价值榜首。8）王会清任华泰证券（601688）董事长，华泰证券（601688）换帅完成工商变更。9）王会清任华泰证券（601688）董事长。

4、中信建投（601066）：1）中信建投（601066）：公司一直以来聚焦主责主业深耕经营，努力提升内在价值。2）中信建投（601066）：公司股价受多种因素影响。3）易方达基金减持中信建投证券（HK6066）124.5万股 每股作价约12.68港元。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有华宝中证全指证券公司（399975）ETF（512000）、易方达中证全指证券公司ETF（512570）、国泰中证全指证券公司ETF（512880）、南方中证全指证券公司ETF（512900）、华夏中证全指证券公司ETF（515010）、建信中证全指证券公司ETF（515560）