2026年2月8日，国盛证券（002670）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，短期宏观情绪反复，不改有色金属长牛。

　　报告具体内容如下：

　　贵金属：1月中国央行加大黄金购买，为贵金属注入强心针。1月美国ADP就业人数2.2万人，低于前值的4.1万人和预期值的4.8万人，尽管1月制造业PMI回到52.6%荣枯线上，但就业市场仍显示降温，关注后续官方非农数据发布。芝商所2月5日发布通知，黄金的新保证金比例上调至9%，白银的保证金水平上调至18%，交易所仍在通过去杠杆防范风险。1月中国央行购金由0.93吨环比增至1.24吨，为近期动荡的贵金属市场注入强心针，全球最大的白银ETF也在2月3日单日增持1000吨，为历史上第三大单日增幅记录，显示中长线资金仍看好贵金属后市。建议关注：兴业银锡（000426）、盛达资源（000603）、万国黄金集团、中金黄金（600489）、紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金、招金矿业等。 铜：重视铜战略储备价值。①宏观方面：周内宏观情绪降温，铜价震荡调整；②库存端：本周全球交易所铜库存环比增加3.55万吨，其中SHFE库存增加1.59万吨，LME铜库存增加0.83万吨，COMEX铜库存增加1.13万吨；全球铜库存持续向美国聚集；③需求端：周内中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。美国参议员将于周三提出立法议案，重新授权对美国进出口银行进行为期十年的资金支持。立法者试图为该机构额外注入700亿美元资金，以支持美国总统特朗普的关键矿物战略。建议关注：藏格矿业（000408）、紫金矿业、洛阳钼业（603993）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）等。 铝：国际局势焦灼&宏观政策共振，短期铝价震荡运行。①供给：内蒙古地区某电解铝企业继续释放新产能，但速度较慢，其他地区较为平稳暂无减、复产以及新投产出现，本周行业理论开工产能较上周持稳，开工产能4430万吨。库存方面，进入2月下游加工企业陆续开始放假，电解铝企业铸锭量不同程度增加，使得仓储入库量有一定增加，而下游加工企业开工下滑，使得市场接货意愿有所减弱，铝锭社会库存继续累库趋势。②需求：受到环保管控以及成本压力影响，本周下游铝棒以及铝板企业减产为主，铝棒主要集中在甘肃、河南、内蒙古、山东、四川、新疆及云南地区；铝板减量主要体现在河南地区。总结看，下游加工开始进入正常假期，需求快速下滑，企业铸锭开始增加，社库继续累库；海外宏观近期稍显平稳，等待后期和谈等进程带来的影响，美指目前较为强势，预计短期价格低位震荡。建议关注：创新实业、百通能源（001376）、中国铝业（601600）、中国宏桥、宏创控股、南山铝业（600219）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）等。

镍：宏观情绪降温，镍价偏弱运行。周内SHFE镍跌5.8%至13.2万元/吨，硫酸镍持平于3.20万元/吨，高镍铁跌2.8%至1040元/镍，硫酸镍较镍铁价差涨0.30万元至3.95万元/吨；硫酸镍相较金属镍价差涨1.39万元至1.19万元/吨。本周镍价大幅下滑，主因宏观情绪与资金面集体降温。基本面来看，供给端，国内临近春节，考虑到节前物流将陆续停运，国内冶炼厂以交付前期订单为主，整体开工率保持平稳。需求端镍铁价格下行，刺激了部分钢厂的试探性询盘，市场活跃度短暂提升，但随着不锈钢厂陆续进入春节假期模式，停产检修范围扩大，对原料的刚性采购需求显著收缩。后市看，预计短期镍价仍受宏观情绪主导，或呈震荡走势。建议关注：力勤资源、华友钴业（603799）、格林美（002340）、中伟股份等。

锡：宏观情绪降温，短期锡价低位震荡。①供给：本周锡精矿市场整体供应较为宽松。临近春节，矿商出货意愿增强，但冶炼厂陆续进入检修周期，采购节奏放缓，导致矿端供应较为宽松。然而，废锡回收量持续偏低，原料供应偏紧，部分以废料为主的冶炼厂精锡产量有所收缩。在整体产量受限的背景下，本周锡锭现货流通较为紧缺，升水报价维持高位。②需求：本周锡价大幅回落，下游采购意愿回升，节前补库备货行为增加。同时，贸易商出货积极性较高，市场整体交投活跃度较前期有所提升。短期市场仍由宏观情绪主导，在缺乏新增利好的情况下，锡价预计延续宽幅震荡格局。建议关注：华锡有色（600301）、兴业银锡、锡业股份（000960）、新金路（000510）等。

锂：碳酸锂价格下跌，库存去化持续。①价格：本周电碳跌13.2%至13.8万元/吨，电氢价格跌5.9%至15.1万元/吨；碳酸锂期货主连跌14.1%至13.2万元/吨。成本端锂辉石跌14.6%至1865.0美元/吨，锂云母跌18.0%至1845.0元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量环比下滑1.6%至2.37万吨。库存方面，本周碳酸锂库存环减2.2%至10.7万吨。③需求：据乘联会预测，1月乘用车市场零售180万辆，同比微增，环比-20%；电动车零售80万辆，渗透率44.4%，同环比+8%/-40%。供给端，本周锂盐产量环比下滑，延续去库。临近春节，部分锂盐厂安排检修或放假，叠加2月份自然天数减少，对国内实际供应量有一定影响。1月份智利出口至中国的碳酸锂达16950吨，环比增长44.82%，对国内形成供应补充。需求端，锂价下跌过程中，下游逢低补库意愿积极，但随着春节假期临近，下游正极材料与电池厂的节前备货已基本完成，排产预计环比下滑。后市看，预计短期锂价企稳运行为主，等待后续需求验证。建议关注：赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、盐湖股份（000792）、盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）、大中矿业（001203）、国城矿业（000688）、华联控股（000036）等。

钴：节前交投趋弱，钴价偏弱运行。本周国内电解钴价格跌6.3%至41万元/吨，硫酸钴涨持平于9.70万元/吨，钴中间品持平于25.80美元/磅，折扣系数涨0.19pct至99.7%。供给端，近期刚果（金）原料到港延迟致企业原料库存告急，叠加节前降负荷避险，部分中小型冶炼厂甚至阶段性停产，行业有效产出收缩。需求端，三元前驱体企业对硫酸钴需求进入节前收尾阶段，前期备货已充足，多以消耗库存为主，基本停止批量采购，仅少量刚需补低价货源维持生产。短期内钴盐价格维持震荡偏稳态势。建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业（301219）等。

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

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