2026年2月8日，东方证券（HK3958）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，电量有望稳健增长，新能源（850101）装机增速放缓。
报告具体内容如下：
用电需求稳健增长，新能源（850101）装机增速放缓。2026年2月中电联《2025~2026年度全国电力（562350）供需形势分析预测报告》预计：1）电力（562350）需求：2026E全国全社会用电量10.9~11.0万亿千瓦时，同比+5~6%；全年统调最高用电负荷在15.7~16.3亿千瓦，同比+4~8%；2）电力（562350）供应：2026E新增发电装机有望超4亿千瓦，其中新增新能源（850101）装机有望超3亿千瓦（2025年新增发电装机5.4亿千瓦，其中新增新能源（850101）装机4.3亿千瓦）；3）电力（562350）供需形势：2026E全国电力（562350）供需总体平衡，度夏期间西南、华中、华东等区域部分省份电力（562350）供需平衡偏紧；度冬期间各地电力（562350）供需基本平衡。中电联对2026年电力（562350）供需预测与我们此前预期（我们预计2026E电量/最高电力（562350）负荷增速为5.0%/5.5%，2026E总电力（562350）/新能源（850101）装机为3.8/2.8亿千瓦）较为一致，我们认为2026年“缺电”风险有望进一步降低，新能源（850101）装机增速有望放缓。 港口煤价微升，库存高位回落。本周港口煤价小幅反弹，我们认为主要由于印尼进口煤消息扰动下贸易商挺价意愿较为强烈，但春节临近下游电厂日耗环比走低，需求端支撑仍相对较弱。展望后市，我们认为进口煤消息冲击叠加需求偏弱，现货煤价短期或仍以震荡为主：1）进口煤消息扰动叠加港口库存延续下降，港口煤炭（850105）贸易商挺价信心相对较足；
2）我们预计2026年煤电电量仍将延续下滑趋势，煤炭（850105）供需宽松的整体格局未改，春节临近终端需求或环比季节性走弱；
3）电厂煤炭（850105）库存仍处于历史同期较高水平，补库需求动力不足，对市场煤采购仅以刚性采购为主。
业绩预期已至冰点，低位公用事业资产值得关注。本周（2026/2/2~2026/2/
6）沪深300（399300）指数下跌1.3%，全A指数下跌1.5%。申万公用事业指数上涨0.2%，跑赢沪深300（399300）指数1.5个百分点，跑赢全A指数1.7个百分点。我们认为投资者对公用事业板块2026年盈利预期已至较低水平，公用事业板块长周期（883436）来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注。
投资建议：看好公用事业板块。我们认为：
1）低利率及政策鼓励长期资金入市大趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一；
2）为服务高比例新能源（850101）电量消纳，我国需进一步推动电力（562350）市场化价格改革以支撑日益复杂的新型电力（562350）系统建设，未来电力（562350）市场将逐步给予电力（562350）商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价。
火电（884146）：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电（884146）将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪（新能源（850101）装机占比逐步走高的新型电力（562350）系统中电力（562350）商品的时间价值逐步抬升、火电（884146）利用小时数不断下降使其成本对上游煤价变动的敏感性逐步减弱）。我们预计2026年火电（884146）行业分红能力及分红意愿均有望持续提升，推荐标的：建投能源（000600）（000600，买入）、华电国际（600027）（600027，买入）、国电电力（600795）（600795，买入）、华能国际（600011）（600011，买入）、皖能电力（000543）（000543，买入）；相关标的：豫能控股（001896）（001896，未评级）。
水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源品类中处于最低水平，短期来水压力已逐步缓解，建议布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力（600900）（600900，未评级）、桂冠电力（600236）（600236，未评级）、川投能源（600674）（600674，未评级）、华能水电（600025）（600025，未评级）。
核电（885571）：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核（003816）（003816，未评级）。
风光：碳中和（885919）预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电（885641）占比较高的行业公司，相关标的：龙源电力（HK0916）（001289，未评级）。
风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭（850105）价格大幅上涨，市场电价低于预期等。
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