2026年2月9日，国海证券（000750）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，看好全球反内卷+AI新需求大周期（883436）-重点关注化工（850102）旺季到来，价格上涨行情启动。
报告具体内容如下：
2026年2月5日，国海化工（850102）景气指数为94.19，较2026年1月29日上升0.15。 投资建议： 从全球范围看，中国化工（850102）优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期（883436）向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。反内卷有望重估中国化工（850102）行业，后续措施有望使全球化工（850102）行业产能扩张大幅放缓。中国化工（850102）行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工（850102）标的有望兼具高弹性和高股息（563180）的优势。
我们认为，化工（850102）进入击球区，看好全球供给反内卷大周期（883436），看好全球AI需求大周期（883436），关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：
（1）价值驱动：潜在分红率提升
1）煤化工（884281）：华鲁恒升（600426）、鲁西化工（000830）、宝丰能源（600989）等
2）石油炼化：恒力石化（600346）、卫星化学（002648）、荣盛石化（002493）、中国石化（600028）、中国石油（601857）、中国海油（600938）等
3）聚氨酯（884039）：万华化学（600309）、华峰化学（002064）等
4）磷肥：云天化（600096）、云图控股（002539）、新洋丰（000902）、芭田股份（002170）等
5）农药（884028）：扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、兴发集团（600141）、利民股份（002734）、江山股份（600389）、新安股份（600596）、润丰股份（301035）等
6）钾肥（884031）：盐湖股份（000792）、亚钾国际（000893）、东方铁塔（002545）等
投资建议：展望2026年，欧洲部分装置有望加速退出，中国化工（850102）行业推行反内卷，化工（850102）有望迎来景气上行周期（883436）。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工（850102）行业的长期成长性，维持化工（850102）行业“推荐”评级。
风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工（850102）产品去库低于预期；AI数据中心建设和航空航天（563380）材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅（884211）等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险；关税贸易政策不确定性。
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