券商观点|有色金属-海外季报：IAMGOLD 2025Q4权益黄金产量环比增加27.6%至7.54吨，2026年产量指引为72万至82万盎司
2026年2月9日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，IAMGOLD 2025Q4权益黄金产量环比增加27.6%至7.54吨，2026年产量指引为72万至82万盎司。
报告具体内容如下：
季报重点内容: 生产经营情况 2025Q4权益黄金产量为24.24万盎司（7.54吨），环比增加27.6%，同比增加37.2%。
2025年权益黄金产量为76.59万盎司（23.82吨），同比增加14.9%。实现公司2025年产量指导值的中位数目标。此前所有运营项目均创下季度产量纪录，其中C?té金矿更达到其指导目标的上限值。
现金成本预计将达到2025年指导区间（1,375-1,475美元/盎司）的上限，全维持成本（AISC）预计接近2025年指导区间（1,830至1,930美元/盎司）的中点。
预计将创下历史最高收入，初步年度黄金销量为817,800盎司（C?té项目70%|Essakane和Westwood项目100%），平均实现金价约为每盎司3,480美元（包含上半年黄金预付款交付的影响）。第四季度黄金销量为25.9万盎司，平均实现金价约4,190美元/盎司。
2026年展望
黄金产量预计为72万至82万盎司，因C?té金矿当前运营重点在于以设计产能实现可持续生产，后续扩建计划将于第四季度公布。
扣除特许权使用费后，现金成本预计平均为1,100-1,250美元/盎司。在当前黄金价格强劲的环境下，基于2026年4,000美元/盎司的金价假设，特许权使用费平均占每盎司销售成本约325美元。包含特许权使用费的现金成本预计平均为1,425-1,575美元/盎司。
维持性资本支出预计约为3.8亿美元（±5%）。C?té金矿归属部分的维持性资本支出预计达1.6亿美元（±5%），较上年增长，主要因投产期间为优化运营及降低成本而新增的非经常性厂房与基础设施设计变更及改进项目。
2026年扩建资本支出预计达1.2亿美元（±5%），公司计划加速支出以降低拟议C?té扩建项目风险，前期工程包括基础选矿厂基础设施建设及大幅后移采场边界以扩大开采区域。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费力度不及预期；
4）海外能源问题再度严峻。
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