券商观点|汽车行业周报：矿山无人驾驶专题1-矿山无人驾驶商业模式&市场规模
2026年2月10日，华源证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，矿山无人驾驶专题1-矿山无人驾驶商业模式&市场规模。
报告具体内容如下：
投资要点： 为什么看好无人矿卡赛道：1）自动驾驶大规模商业化落地进展最快的下游之一且市场天花板较高；
2）技术较为成熟，经济性突出；
3）政策鼓励危险场景无人化；
4）出海逻辑清晰；
5）格局初定且有较高行业壁垒；以上因素共同决定了行业龙头厂商或具备长期成长性&投资价值。
矿山无人驾驶致力于解决诸多行业痛点问题：“矿区通常地处偏远+作业环境恶劣+健康风险大+劳动强度大”引致招工难、用工贵；“装备自动化程度低+生产系统碎片化”引致生产效率低。而这其中运输环节用工占比接近全矿劳动员工的50%，属于核心降本增效环节。
产品模式下无人矿卡赛道市场规模：产品模式下，下游一次性买断无人矿卡全生命周期服务（车+智驾套件/单独套件）；该模式对于无人矿卡服务提供商的优点是“轻资产+回款快”；我们测算这种商业模式下，中长期的国内市场规模区间预计超200亿元。
运营模式下无人矿卡赛道的市场规模：运营模式本质是交付运营服务。参考易控智驾科技招股说明书，根据是否自持车队可划分为“TaaS（运输即服务）”与“ATaaS（自动驾驶技术即服务）”。ATaaS模式的优点在于测算市场规模的基数是存量矿卡，商业模式或有更大的想象空间（按照运输量收费+能享受运输效率提升带来的分成+现金流或会更稳定+如果运营的生命周期足够长，回款可能好于产品模式+该模式下更容易与矿主分享运营数据），缺点是回款较慢。我们测算在不自持车队的情况下，运营模式的中长期市场规模区间为163-322亿元。
海外市场：弗若斯特沙利文预计2030年矿区无人驾驶解决方案市场规模有望达到40亿美元左右（其中澳大利亚市场规模可能达到27亿美元）。
投资分析意见：建议关注国内无人矿卡头部运营商希迪智驾（港股已上市）、易控智驾（已交表）、伯镭科技（已交表）、北方股份（600262）等。
风险提示：
1）法规进展不及预期；
2）竞争格局恶化；
3）技术路线迭代风险；
4）数据测算相关风险。
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