2026年2月10日，华源证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，中央一号文件发布，强调生猪产能综合调控。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 生猪：猪价持续走弱，中央一号文件强调产能综合调控 SW生猪养殖板块跌0.1%，逐步消化行业去产能偏慢担忧影响，寻底修复。行业1月出栏进度偏慢，现货需求支撑不足，出栏均重（127kg）仍待下降，周末（2026/2/

8）涌益猪价11.84元/kg持续调整，生猪期货03合约创出新低，展望后市，春节后淡季或仍有供需双重压力，而当前行业养殖利润已转弱，行业去产能预期或得到强化，后续周期反转预期预计将逐步升温，当前底部特征较为明显。

行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。展望26年，产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现。

产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份（002714）、温氏股份（300498）等，以及天康生物（002100）、邦基科技（603151）、立华股份（300761）、中粮家佳康、京基智农（000048）、金新农（002548）等。

肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升

板块本周整体震荡。2月7日毛鸡价格3.6元/斤，环比-5.2%，同比+8.4%，鸡苗报价2.5元/羽，环比-3.9%，同比-7.4%。受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，其余几乎均为国内自繁，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行。

2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。

2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份（002458）；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展（002299）。

饲料：推荐海大集团（002311）

本周普水鱼涨幅高于特水鱼，普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+19%/-5%/-1%/-28%，环比+1.7%/+2%/+1.1%/+5.5%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+26%/+0%/-26%/+8%，环比-6.6%/-3%/+0.3%/+0.6%。

推荐【海大集团】：海大公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，长期路径清晰可见，公司提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）。出海星辰大海，海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，海大亦加速对东南亚、南美等市场的考察和布局。国内海大资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即。国内行业回暖+管理效果显现+产能利用率提升，有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。关注公司经营管理拐点、市占率提升+海外高成长，继续重点推荐。

宠物：头部品牌优势明显，行业集中度持续提升

临近年报业绩披露的窗口期，市场担忧板块25Q4业绩，且近期线上销售的第三方数据显示表现不佳，板块表现低迷。

25Q4-26Q1外销的压力仍在持续，由于25Q1未体现加税影响，且人民币持续升值，预计板块的阶段性低点将在26Q1出现。预计26Q2/Q3基于外销低基数的原因，业绩将有所修复。行业内销增长前景依然较好，预计板块内销收入将持续高速增长，建议关注股价调整后的长期布局机会。

推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份（002891），建议关注经营触底逐渐修复且积极布局内销品牌的佩蒂股份（300673），积极转型布局内销业务的依依股份（001206）、源飞宠物（001222），内销品牌具有长期领先优势的乖宝宠物（301498）。

农产品：宏观情绪舒缓，关注天气与进口影响

国内豆粕本周收跌（2605收于2735，跌1.5%），巴西丰产预期渐强，国内库存高位，豆粕在未来一段时间预计仍将以供需偏宽松为主，重点关注天气以及国内进口情况。玉米本周震荡（2603收于2274，跌0.1%），渠道备货减弱，现货价格走弱，售粮窗口逐步收窄，短期价格或有压力。鸡蛋本周收跌（2603收于2904、跌3.5%），现货价格转弱，叠加节后库存积压与需求疲软压制，期货本周大幅调整，持续关注产能去化情况。橡胶本周弱势调整（2605收于16080、跌3.1%），宏观情绪叠加停割期供应压力缓解，天然橡胶价格跟随合成橡胶波动，但需求端仍偏弱，短期价格或偏震荡，中长期宏观情绪支撑、26年价格预期走强。

投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升。

风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。

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