券商观点|1月金融数据前瞻：预计社融同比多增
2026年2月10日，中邮证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，预计社融同比多增。
报告具体内容如下：
投资要点 （1）预计1月新增信贷整体小幅少增：预计1月新增人民币贷款（信贷口径）约51000-52000亿元，相较上年同期小幅少增。新增实体人民币贷款（社融口径）约51000-52000亿元。 （2）对公偏弱但仍为主要支撑、居民需求偏弱：1月企业经营状况指数较上月呈现改善，与PMI指数呈现背离，我们认为春节前1–2周生产、采购、订单通常季节性回落，1月环比12月PMI高基数走弱符合“节前淡季”规律，BCI企业经营状况指数中融资环境指数、消费品价格前瞻、销售前瞻均呈现改善，说明企业对信贷融资宽松、春节消费、价格修复的预期仍较强。考虑历年同期表现来看，1月份PMI走弱，BCI指数走强，2月份春节假期的年份中，对公贷款投放强度仍处于较高水平。我们预计2026年1月对公信贷整体需求可能偏弱但受益于春节假期错位，读数或不低，是1月新增主要支撑。受到今年农历新年相对较晚影响，部分春节采买需求后置，同时1月居民房地产贷款规模增量或较为有限、乘用车零售预计录得环比明显下行，预计居民短期及中长期贷款增长继续偏弱。
（3）预计1月新增社融约73800-74800亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在51000-52000亿元，同比小幅少增；预计未贴现票据约4500亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约16900亿元；IPO和再融资合计约1400亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或维持小幅正增，其他项基本持平历史数据。
投资建议：
2026年一季度或将仍有大量定期存款到期，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，有望驱动地方城农商银行规模增速维持高位。
投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望超预期改善相关标的：重庆银行（601963）、招商银行（600036）、交通银行（601328）。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行（600919）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）等。
风险提示：
存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。
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