【专题研究】2025年小微贷款类ABS市场运行回顾与2026年展望
摘要
2025年全年，小微贷款类ABS[1]在银行间及交易所市场共发行338单，发行单数较上年增长14%；发行规模合计2769.41亿元，同比增长近19%。信贷ABS发行规模继续回落，但不断有新的商业银行参与首次发行；ABN产品保持重启后的快速增长，占到当期小微产品发行规模的39%，同样迎来新的互联网金融平台及小贷公司参与发行；交易所ABS发行规模增长12%，占到当期小微产品发行规模的40%，随着网商贷系列产品重启发行，该市场的主力资产供给方迎来调整，叠加上年主力资产供给方发行缩减，市场集中度整体有所回落。知识产权小微贷款类ABS产品发行单数同比增长，发行规模有所下降，产品以小贷模式、信托贷款模式为主，个别产品创新采用风险缓释工具作为增信。在监管严格准入和普惠金融场景化的行业背景下，头部互联网金融平台未来市场发行量将有所提升，且资产供给方集中度仍将维持在较高水平。
发行利率方面，2025年，小微贷款类ABS优先级证券发行利率进一步下行，但下行幅度有所收窄，月度间趋势则主要受到资金面、基本面等多重因素的影响。发行利差方面，受机构配置需求延续影响，优先级证券发行利差呈现波动收窄，长期限利差压缩较为明显。利率区间分布方面，小微贷款类ABS的AAAsf档证券发行利率多在1.70%-2.80%区间，部分小贷公司、商业银行及融资担保公司发行利率偏高。
信贷ABS存续表现方面，2025年，微小企业贷款ABS基础资产M1拖欠率整体小幅上升，M2和M3拖欠率相对稳定；基础资产累计违约率整体仍处于低位，产品的安全兑付仍能获得较好保障。2025年，基础资产提前还款情况仍较为明显，但较上年略有缓和。随着普惠小微企业融资成本持续下行，融资普惠性不断得到提升，基础资产提前还款情况仍将持续，投资者仍将继续关注产品提前到期带来的再投资风险。
[1] 统计样本包含信贷资产支持证券（本文简称“信贷ABS”）、资产支持票据（简称“ABN”）和企业资产支持证券（简称“交易所ABS”）。
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